紫罗兰

如何把握目前市场热点

    提要：目前市场热点格局呈现出百花齐发但是切换过快的特征，我们认为这是由于现阶段游资暂时主导市场格局，基金等主流机构做多态度还不坚决导致的。但基金的这种观望态度可能会随着政策面进一步明朗而改变，市场热点格局也将随之出现调整。

　　一、目前热点格局分析

　　目前阶段的热点格局普遍呈现切换快，持续性热点主线不明显(前期除农业和奥运外)，投资者跟踪热点难度大的状况。而造成这种热点格局的主要原因很可能是由于市场主流资金的预期还没有完全明确，基金暂时处于观望状态及游资主导热点炒作。

　　首先，从近期的市场情况来看，虽然政策面出现转暖信号，但是大部分基金显然还处于一个观望状态，其也在等待宏观政策面因素的进一步明朗，这决定以基金为主的机构资金推动热点发展的局面还没有形成。

　　但是部分先知先觉的游资显然已经开始转变其预期，成为市场热点的主要制造者。游资的操作特性也就决定其必然以题材股为主要目标，采取较为快速的波段式操作。在这种机构资金行为模式下，不难看出为什么目前市场热点格局呈现以奥运等题材股为主，市场热点切换频密并且层出不穷。同时由于很少出现一个对市场有足够影响力，可以彻底改变格局的中长期主热点，给部分投资者带来一定困扰。

　　二、市场热点结构转变的契机

　　根据以上分析，未来市场热点结构切换将取决于基金何时大规模主动入场，而这和宏观经济和政策面的进一步确立是密切相关的。我们认为7月中旬召开的中央经济工作会议是一个重要契机。按照媒体报道，这将是对下半年经济政策的一次布局，很可能涉及到宏观调控诸多重要方面，货币、汇率以及产业政策都可能有一些调整，而这些信号对市场主力行为的影响很可能是决定性的。

　　近期中央领导人的一系列地方调研工作，也很可能是为宏观政策的调整而准备的，意味着管理层的具体政策措施很可能会出现一些新情况。我们认为，政策基调的调整和新的政策举措出现，将改变市场机构对整体格局的看法，促使市场对不同板块重新认识，产生一次行为预期偏差下的纠偏行为，很可能成为未来阶段性行情中最具爆发力的题材之一。

　　按照目前的情况，我们提醒投资者重点关注资源价格体系重新定位和宏观调控力度调整以后，和资源价格体系调整密切相关的行业，以及因为紧缩预期过度而可能被过度错杀的板块，可能成为预期偏差下具有最大价值空间的领域。

　　三、预判主力行为和事件发展挖掘中线热点

　　从资金行为的角度考虑，我们应优先思考基金和场内游资主力可能关注的重点，以及未来行为模式。

　　对于基金而言，一旦其预期改变，业绩增长较快、基金重仓股、估值都是其考虑选择范围的一些主要要素。从这个角度来看，被错杀的周期性行业、中报业绩增长较快的行业、估值相对偏低的行业和个股应是基金重点考虑的范围。

　　对于游资来说，题材有吸引力和丰富想象空间、股本较小以及股价绝对水平、阶段性跌幅大则可能是其考虑的重点。站在这一角度来看，和近期主要事件比如奥运、农业、大非承诺延期等等都可能在游资的注意范围内。另外，近期上海本地国企的大规模借壳行为，是否会引起游资的关注和引发一波本地股行情，也值得我们关注。




关注中报有望超出预期的板块

    提要：进入七月份后，上市公司业绩的披露将进入高峰期；在未来的两个月中，投资者将可以更清楚到了解上半年上市公司的运营情况。可以说，市场对本轮半年报的关注度应该是较高的。预计未来一段时间内，公布业绩超出预期的公司，将有望得到市场的追捧。

　　一、市场回暖，关注业绩可能超预期的板块

　　进入七月份后，上市公司业绩的披露将进入高峰期；在未来的两个月中，投资者将可以更清楚到了解上半年上市公司的运营情况。可以说，市场对本轮半年报的关注度应该是较高的。主要原因是，08年以来我国经济开始面临着滞涨的难题，投资环境、经营环境的恶化使得投资者对未来经济的前景并不乐观。

　　但事实上，通胀对不同行业的影响是不一样的。我们知道，一定程度的通胀是有助于推升盈利的。因为，在市场形成通胀预期时，产品的需求方更容易接受提价的现实情况，这使得一些产品的提价将变得不再困境，即使在成本并没有上升的时候。

　　也就是说，对于产业链相对完整、产品定价能力强的上市公司而言，即使下游需求量有所减少，但在毛利率提升的情况下，盈利情况是可能比预期中好一些。

　　那么，哪些行业的盈利情况可能好于预期呢。根据Wind的统计，在预增的258家上市公司，化工行业预增的家数最多，共46家；此外机械等制造业、医药、信息技术、房地产的预增家数也相对较多。也就是说，在市场不断回暖的情况下，以上提到的行业由于有基本面的支持，在后市中将有望得到认可。

　　二、挖掘化工板块中的投资机会

　　原油价格走高，在一定程度上维持着化工行业较高的景气度。根据以往化工行业的周期特点，一个完整的周期大约为7—8年，而价格高峰期一般持续18—24个月。如果以2003年作为本轮景气周期的起始点，则08年行业仍然处于景气高峰附近。

　　化工行业的子行业相当较多，具体包括MDI、TDI、BDO、DMF等聚氨酯材料，有机硅材料，有机氟材料，环氧树脂材料，PVC，与及钾肥、磷肥、尿素的化工产品等。在挖掘这些子行业的投资机会时，主要有两大思路：一是产品具有提价能力，或者产品已经提价的上市公司，二是产业链相对较长，成本优势相对明显的上市公司。

　　按照第一点思路，投资者可以关注的子行业有钾肥、磷肥、尿素，TDI与DMF，PVC，PVA等。钾肥方面，加拿大、白俄罗斯及德国等掌握着绝大部分资源，这使得钾肥价格可以保持着长期持续上涨的良好势头。上市公司方面，主要有盐湖钾肥、ST盐湖、冠农股份、中信国安等。其中，中信国安的钾盐产能08年开始释放出来，未来两年内硫酸钾镁肥将由30万吨扩大至55万吨，氯化钾产量将由4万吨扩至20万吨，此外，碳酸锂的产量将由目前的0.8万吨扩大至2.6万吨。以上项目的规模扩大将推动公司未来几年内快速发展。

　　磷肥方面，四川大地震以后，全国10%左右的磷矿石产能被破坏，这使得磷矿石价格上涨的动力更大。上市公司方面，包括兴发集团、湖北宜化、六国化工、澄星股份等。其中，兴发集团的资源优势较为明显，并延伸至下游的磷化工产品，但产品主要中低端为主，盈利能力不高。相对而言，澄星股份在宣威磷电、弥勒磷电两大项目投产后，经营情况将可能大有改观。

　　按照第二点思路，关注产业链相对完整的上市公司，主要以煤化工等上市公司为主。例如，煤化工中的煤焦化细分行业，即通过煤炭焦化后生成电石、乙炔，最终合成聚氯乙烯（PVC）。在当前电石、PVC价格齐飞的情况下，拥有电石资源的上市公司，将明显受益于PVC价格的上涨。主要上市公司包括中泰化学、英力特、新疆天业等。


尾市暴跌有何玄机？         


　　提要：农业股大幅跳水诱发市场情绪波动，短线获利盘平仓是周四尾盘指数跳水的唯一原因。农业、奥运两大题材股中流出的投机资金不会就此流出市场，其它题材股、金融、地产板块的蓝筹股都可能成为投机资金的目标，因此，当前存量资金不会流失，增量资金陆续有来，预计市场消化短线获利盘后将继续反弹行情。

　　周四较重要的市场信息有：1、6月贸易顺差同比下降约20%；2、官方消息人士确认6月CPI同比涨7.1%；3、据统计，在过去的一段时间内40家上市公司被原股东及高管逆势增持；4、银河证券一份统计表明，截至7月7日，市场存量资金从今年初的1.4万亿元下降至9000亿元；开放式股票方向基金仓位为62.51%，创下历史性新低。

　　贸易顺差下降符合投资人预期，对市场短期走势没有影响，但是，出口的持续下滑必将影响整个经济的发展，中央高层已充分意识到这一点，近日ZF各大员奔赴各沿海经济区调研金融和外贸情况，比较严峻外贸形势可能对接下来的ZF政策产生影响，预计可能的政策变化对于股市而言是积极的。

　　CPI连续两个月下降，加息压力减缓，考虑到经济减速和热钱涌入两个重要的问题与通胀相比同样突出，预计在最高层决策干预下，央行动用货币政策抑制通胀的意愿在年内都难以实现。笔者认为，市场完全不必担心加息问题。

　　上市公司高管和股东增持股份、股票型基金仓位接近规定的最低值60%，从两个方面说明了市场处于相对低位：一方面，说明上市公司股价比较便宜，吸引了对公司了解最深的管理层和大股东买入；另一方面，说明主力机构有较大的做多余力，博奕层面看对多头有利。

　　相信上述基本面和政策面的信息对于多头而言是好消息。博奕层面看，近日连续回升的指数令空头承受了极大的压力，不断有空翻多者反手做多。这种情况下，周三尾盘的跳水走势不足为虑，农业股大幅跳水诱发市场情绪波动，短线获利盘平仓是指数跳水的唯一原因。农业、奥运两大题材股中流出的投机资金不会就此流出市场，其它题材股、金融、地产板块的蓝筹股都可能成为投机资金的目标，因此，当前存量资金不会流失，增量资金陆续有来，预计市场消化短线获利盘后将继续反弹行情。短线而言，周五下跌空间有限。


资金流向与热点板块前瞻（7月10日）               


    提要：两市今日的总成交金额为1542.8亿元，比前一交易日减少约69亿元，资金净流出约2亿。今日市场尾市在农林牧渔板块的快速跳水下，走出了昨日预计中的“冲高震荡行情”，除地产外，大部分板块回调整理。而前日提醒的“短期涨幅过大的农林牧渔、旅游、奥运、传媒要注意有回调压力”，已开始大幅回调，仍有下跌空间，要坚决回避。上证指数收在2875.5点，跌1.54％。仍维持前日的判断“成交金额的放大及蓝筹股的止跌反弹意味着指数在2600-2800范围的筑底接近尾声，后市的短期反弹压力在2950-3000，而在底部刚启动的地产、钢铁、有色金属更值得逢低买入。由于上证指数RSI 周线底背驰，中期反弹不可逆转。目前的格局定义为B浪反弹，中期反弹目标3200左右。”后市重点关注有较大资金流入的地产板块。

　　今日资金成交前四名依次是：地产、化工化纤、银行、煤炭石油。

　　资金净流入较大的板块：地产（+10亿）、机械（+7亿）、建材（+5亿）、航天军工（+4.6亿）。

　　资金净流出较大的板块：奥运（-3.9亿）、农林牧渔（-3.6亿）、新能源（-3.5亿）

　　后市中期热点板块是：地产、银行。

　　短期热点板块是：化工化纤。

　　1.地产：该板块今日再有10亿资金净流入。上星期至今累计资金净流入65亿，一线及三线股均有中期反弹机会，逢低关注，是该次反弹的领头羊。净流入较大的个股有：金地集团、泰达股份、新湖创业、北辰实业、宜华地产、上实发展、招商地产、保利地产。

　　2.机械：该板块今日有约7亿资金净流入。部分基金重仓股有资金流入，中期关注。净流入较大的个股有：中国船舶、三一重工、天一科技、精工科技、广船国际。

　　3.建材：该板块今日有约5亿资金净流入。踏空资金有抢筹行为，仍有反弹空间，短期关注。净流入较大的个股有：四川金顶、江西水泥、祁连山、国通管业、福建水泥、尖峰集团、狮头股份、太行水泥、国统股份。

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