广州万隆分析报告（0627）
促使格局转变的重要信号
提要：近期出现的数家大股东承诺不减持绝非偶然，是股价快速下跌冲击到大股东利益所致。尤其值得关注的是，市值快速蒸发已经给诸多国企上市公司施加了极大压力。大股东利益受损迫使其开始思考如何稳定股价，是促发格局转变的重要因素。
一、数家大股东承诺不减持绝非偶然
中航精机(11.49,0.23,2.04%)6月24日公告称，公司收到控股股东中国航空救生研究所承诺延期减持所持股份。这是沪深两市继三一重工(31.50,-0.80,-2.48%)、有研硅股(13.00,0.00,0.00%)、黄山旅游(16.36,0.00,0.00%)、鼎立股份(7.93,0.72,9.99%)控股股东承诺延期坚持后，出现的第五起大小非“延持”承诺，同时也是深市第一起。
应该说，目前已经开始逐步出现多起大股东承诺不减持的案例和情况，而我们预计很可能出现更多的这种情况，三一重工大股东的承诺不减持仅是点燃了大股东承诺的第一把火，也是为其它大股东在目前市值快速缩水背景下，该采取何种行为来稳定局面树立了第一个榜样。
随着全流通的到来，大股东利益已经和二级市场股价联系在一起了，大股东越来越多的要考虑到股票市场情况对自身的影响。而在目前的背景下，以大股东为首的产业资本出于自身种种考虑不会坐视其市值快速流失，承诺不减持正是这种背景下大股东行为的必然之举。更为重要的是，我们应关注大股东是否会有进一步的行为和行动，比如通过产业上的整合来挽回市场投资者信心等等。
二、国企市值大量蒸发，大股东受压
近期有部分证券报报道，由于市值大量蒸发，已经给不少大型上市国企大股东增加了压力。比如，中建股份虽然本月5日通过发审委的审核，但是迟迟未能上市；又比如中国联通(7.02,-0.08,-1.13%)A股的持续下跌，已影响到联通红筹、网通红筹股价，甚至于可能影响联通重组；再如S上石化(7.10,0.01,0.14%)的股改久拖不决、光大银行的上市筹资、中国太保(20.09,-0.02,-0.10%)先A后H的计划、攀钢系的换股整合等等不一而足，可能都由于绵绵阴跌的市场而受到影响和冲击，甚至出现原融资整合计划流产的最坏局面。
正如我们所言，市场持续下跌到一定程度，其资源配置功能必然会严重萎缩。那么国有上市公司的融资、整合等等诸多方面都无疑将受到影响。考虑到目前A股市场主要是为国有企业资源配置服务的，而国资利益在一定程度上其实是凌驾于市场其它利益之上的。正因为此，一旦国资利益受到损害，那么就会倒迫相关方为稳定市场尽可能采取措施。
这也是从市场本身的角度上来看，能够从最根本上逼迫有关各方稳定和恢复市场活跃的最关键因素之一。
三、大股东行为可能逐步发生转变
本栏目文章曾提出，随着小非减持压力的逐步释放，大非行为模式对市场格局的影响将是决定性的。而目前大非行为模式已经开始在一定程度发生改变，意味着市场格局也将随之出现调整。
首先，由于快速下跌的恶劣状况已经触及到大股东利益，为稳定股价，大股东承诺不减持的家数有可能进一步增加。股东行为模式很可能由二级市场套现为主转向维持市场稳定为主。当然目前所出现的个别案例确实还不足以说明一切，但是这种趋势的发展值得关注。尤其如果市场对大股东的这种承诺有足够回应，更能够激励大股东通过承诺的方式来换取股价稳定。
其次，国企大股东融资受阻，必然迫使其进一步激活市场来换取宝贵的融资功能(对于相关利益部门来说也是如此)。在此背景下，上市公司诸如注资等利好行为可能频发，其实质就是大股东为稳定股价而做出的努力，为更长远的资本利益做铺垫。
应该说，大股东承诺不减持只能是一种意愿的表达，而付诸于实质行动则更有价值，所以第二点比第一点对市场的刺激效果更明显。
最后，国企大股东考虑到自身利益，会更多向国资委及相关监管层施加压力，这决定政策面稳定市场的意愿将由下到上得到进一步强化，资本市场政策态度将向更为积极的方面转进。
大股东承诺不减持 格局转变的重要信号
提要：近期出现的数家大股东承诺不减持绝非偶然，是股价快速下跌冲击到大股东利益所致。尤其值得关注的是，市值快速蒸发已经给诸多国企上市公司施加了极大压力。大股东利益受损迫使其开始思考如何稳定股价，是促发格局转变的重要因素。
一、数家大股东承诺不减持绝非偶然
中航精机(002013)6月24日公告称，公司收到控股股东中国航空救生研究所承诺延期减持所持股份。这是沪深两市继三一重工(600031)、有研硅股(600206)、黄山旅游、鼎立股份(600614)控股股东承诺延期坚持后，出现的第五起大小非“延持”承诺，同时也是深市第一起。
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随着全流通的到来，大股东利益已经和二级市场股价联系在一起了，大股东越来越多的要考虑到股票市场情况对自身的影响。而在目前的背景下，以大股东为首的产业资本出于自身种种考虑不会坐视其市值快速流失，承诺不减持正是这种背景下大股东行为的必然之举。更为重要的是，我们应关注大股东是否会有进一步的行为和行动，比如通过产业上的整合来挽回市场投资者信心等等。
二、国企市值大量蒸发 大股东受压
近期有部分证券报报道，由于市值大量蒸发，已经给不少大型上市国企大股东增加了压力。比如，中建股份虽然本月5日通过发审委的审核，但是迟迟未能上市;又比如中国联通(600050)A股的持续下跌，已影响到联通红筹、网通红筹股价，甚至于可能影响联通重组;再如S上石化的股改久拖不决、光大银行的上市筹资、中国太保(601601)先A后H的计划、攀钢系的换股整合等等不一而足，可能都由于绵绵阴跌的市场而受到影响和冲击，甚至出现原融资整合计划流产的最坏局面。
正如我们所言，市场持续下跌到一定程度，其资源配置功能必然会严重萎缩。那么国有上市公司的融资、整合等等诸多方面都无疑将受到影响。考虑到目前A股市场主要是为国有企业资源配置服务的，而国资利益在一定程度上其实是凌驾于市场其它利益之上的。正因为此，一旦国资利益受到损害，那么就会倒迫相关方为稳定市场尽可能采取措施。
这也是从市场本身的角度上来看，能够从最根本上逼迫有关各方稳定和恢复市场活跃的最关键因素之一。
三、大股东行为可能逐步发生转变
本栏目文章曾提出，随着小非减持压力的逐步释放，大非行为模式对市场格局的影响将是决定性的。而目前大非行为模式已经开始在一定程度发生改变，意味着市场格局也将随之出现调整。
首先，由于快速下跌的恶劣状况已经触及到大股东利益，为稳定股价，大股东承诺不减持的家数有可能进一步增加。股东行为模式很可能由二级市场套现为主转向维持市场稳定为主。当然目前所出现的个别案例确实还不足以说明一切，但是这种趋势的发展值得关注。尤其如果市场对大股东的这种承诺有足够回应，更能够激励大股东通过承诺的方式来换取股价稳定。
其次，国企大股东融资受阻，必然迫使其进一步激活市场来换取宝贵的融资功能(对于相关利益部门来说也是如此)。在此背景下，上市公司诸如注资等利好行为可能频发，其实质就是大股东为稳定股价而做出的努力，为更长远的资本利益做铺垫。
应该说，大股东承诺不减持只能是一种意愿的表达，而付诸于实质行动则更有价值，所以第二点比第一点对市场的刺激效果更明显。
最后，国企大股东考虑到自身利益，会更多向国资委及相关监管层施加压力，这决定政策面稳定市场的意愿将由下到上得到进一步强化，资本市场政策态度将向更为积极的方面转进。
把握化工板块超跌后的反弹机会
提要：从目前的情况来看，通胀的压力仍然较大，成品油、电价等资源要素改革，国际原油价格不断走高对下游产业的传导等，均令未来的通胀压力不容忽视。但是，也不排除下半年通胀压力小幅回落的情况。站在折中的角度来看，在未来一段时间内，高油价背景下的化工产业仍然值得关注。
一、下半年化工行业仍然保持较高景气度
近期几大券商发布了下半年的策略报告，通胀的问题是各家券商关注的焦点。包括申万、中金、中信等机构认为，目前市场估值已经处于合理阶段，如果下半年通胀压力减缓，宏观调控有所放松，则市场有望出现中级的反弹行情。但从目前的情况来看，通胀的压力仍然较大，成品油、电价等资源要素改革，国际原油价格不断走高对下游产业的传导等，均使得未来的通胀压力不容忽视。
站在折中的角度来看，在未来一段时间内，高油价背景下的化工产业仍然值得关注。首先，数据显示，化工行业的盈利情况仍然良好。截至6月26日，两市预增的家数共201家，其中化工行业预增个股达26家，仅低于机械设备等制造业的41家，但高于医药、信息技术、房地产的13家，以及金属、非金属的12家。
其次，原油价格走高，在一定程度上维持着化工行业较高的景气度。根据以往化工行业的周期特点，一个完整的周期大约为7-8年，而价格高峰期一般持续18-24个月。如果以2003年作为本轮景气周期的起始点，则08年行业仍然处于景气高峰附近。
二、如何挖掘化工行业的投资机会
化工行业涉及的子行业较多，包括化肥、农药、聚氨酯、化纤、有机硅、聚氯乙烯(PVC)、纯碱、煤化工等细分行业。其中，化肥、煤化工等细分行业的前景相对乐观。化肥方面，由于国际化肥价格与国内价格的差距较大，从而支持国内化肥价格不断走高。从产能来看，钾肥、尿素、磷肥的新一轮产能释放期在2009年底，因此，在农业进入景气周期的情况下，未来一年内化肥企业将保持着较强的提价能力。具体品种方面，钾肥可以关注中信国安、与及云天化。其中，中信国安的钾盐产能08年开始释放出来，未来两年内硫酸钾镁肥将由30万吨扩大至55万吨，氯化钾产量将由4万吨扩至20万吨，此外，碳酸锂的产量将由目前的0.8万吨扩大至2.6万吨。以上项目的规模扩大将推动公司未来几年内快速发展。云天化方面，目前公司仍然停牌讨论重大事项目，预计与云天化集团的资产整合有关。值得一提的是，云天化集团近期通过增资，已经绝对控股位于老挝的中寮矿业。如果云天化目前在准备整体上市的方案，那么云天化增资中寮矿业，无疑是为整体上市增添法码，锦上添花。
除了化肥方面，煤化工也是值得关注的细分行业。一般来说，煤化工主要包括传统的焦化、煤气化和煤液化等领域。煤焦化主要包括是煤炭焦化后生成电石、乙炔，最终合成聚氯乙烯(PVC)，PVA及BDO，或者以煤焦化后形成苯系列产品。煤气化主要是以煤炭为原料，生产甲醇、二甲醚，与及合成氨。煤液化主要是煤制油产业。
目前，煤液化方面具有煤制油能力的公司主要是中国神华与兖州煤业的大股东神华集团与兖矿集团。其中神华集团100万吨的煤制油项目将于8月左右投产，预计09年将煤制油项目注入上市公司。
煤气化方面，主要是生产甲醇、二甲醚。目前，规划规模较大主要有中煤能源、兖州煤业以及广汇股份。中煤能源规划420万吨甲醇、300万吨二甲醚。08年建设，建设周期三年。兖州煤业规划500万吨甲醇，一期60万吨约在08年下半年投产。广汇股份规划甲醇、二甲醚产能120、80万吨，预计09年中建成投产。
大B浪反弹：有色金属、农林牧渔是领头羊
资金流向与热点板块前瞻
提要：两市今日的成交金额为1086.1亿元，比前一交易日增加约47亿元，资金净流入约23亿。今日市场在昨日大涨3.64%的基础上强势震荡整理，石油、银行受打压但有色金属、农林牧渔、地产、期货拉抬明显，资金仍在流入。上证指数收在2901.85点，跌0.11%。大B浪（或4浪）反弹，已经开始，明天指数将会再上一个台阶，短期压力位在3050左右。后市有色金属、农林牧渔、券商、新能源，石油是关注重点。
今日资金成交前四名依次是：奥运、地产、有色金属、化工化纤。
资金净流入较大的板块：有色金属（+7.7亿）、农林牧渔（+6.5亿）、地产（+4亿）。
资金净流出较大的板块：银行（-1.7亿）、化工化纤（-1.3亿）
后市中期热点板块是：券商、农林牧渔
短期热点板块是：有色金属、地产
１．有色金属：该板块今日有约7.7亿资金净流入。已连续三日流入18.7亿资金，是具有人气号召力及国际期货价有创新动力的板块,重点关注。净流入较大的个股有：中国铝业、南山铝业、云铝股份、关铝股份、云南铜业、焦作万方、海亮股份、宝钛股份、宏达股份、山东黄金、中金黄金。
２．农林牧渔：该板块今日有约6.5亿资金净流入。已连续三日流入19.7亿资金，是具有人气号召力及抗通胀的板块,重点关注。净流入较大的个股有：隆平高科、新农开发、丰乐种业、獐 子 岛、登海种业、香梨股份、禾嘉股份、中粮屯河。
３．地产：该板块今日有约4亿资金净流入。已连续三日流入17.7亿资金，由于近期过份超跌，可以关注。今日净流入较大的个股有：世纪星源、绵世股份、九龙山、国兴地产、津滨发展、天地源。
４．券商：该板块今日有约0.01亿资金净流出。由于B浪反弹已逐渐明朗，后是一定会成为具有人气号召力的板块,重点关注。净流入较大的个股有：长江证券、东北证券。
明天大盘可能要大幅震荡
提要：今天走势是从升转跌，再由跌转升的过程。下午的上升是短线多头力量有不少的消耗，这样明天的走势……
今天大盘走出了先冲高后就逐步回落行情，上证指数最低下跌到2851点，下午又大幅上升、收复大部分失地。上证指数以2901点报收，下跌了3点，跌幅是0.11%，深成指数全天上升了17点，上升幅度是0.18%。
在下午多头的反攻里，期货概念，有色金属板块是上升的主要动力。
面对今天的行情，有相当部分的投资者比较乐观，认为大盘洗盘后又重返上升趋势了。但是我们有不同的看法：下午的上升是消耗了不少多头力量的，明天看来是要大幅震荡了。
一、今天大盘走出相当反复的行情
今天消息面没有特别的利好或利空。
大盘先是冲高了一段，最高见2931点。十点多后走出了一段下跌行情，下午一点二十到了最低位2851点。之后多头就展开了反攻，收复大部分失地。上证指数以2901点报收，下跌了3点，跌幅是0.11%，深成指数全天上升了17点，上升幅度是0.18%。
在下午多头的反攻行情里，期货概念板块是带头上攻的，后来有色金属板块也有相当幅度的上升，其中是以601600中国铝业带领的铝业板块，全面走强，有四只个股涨停板，总体也是大幅上升的。
正是这2个板块的大幅上升，使下午大盘走出了比较好的上升行情。
二、下午的上升是消耗多头不少力量
不少投资者对今天大盘的指数是持乐观的看法，他们认为，多头力量战胜了空头，所以后市应该比较好。
我们的判断是：今天下午多头的反攻，消耗多头不少力量。
大盘在连续几天上升后，上升动力开始不足了，已经无法继续支持大盘的大幅度上升了。这样，指数也就开始回调了。而下午的上升，是大盘回调之初，多头还有一定力量--但已经不敢追高，只敢逢低吸纳。所以当大盘回调后，这一股力量就出动了。
三、震荡行情可能要展开了
我们预测明天大盘可能要走出大幅震荡的行情。
目前大盘是处于筑底阶段，这一阶段完成后，大盘将步入中长期的上升趋势中。我们中长期买入点可能也将出现。这是投资者要特别注意的。
目前，其实最重要的是，新的中长期上升趋势第一阶段的主热点是什么?由于这往往要到了整理结束后，才能判断到，所以，目前还不是最佳的入市时机。
也就是说，目前从指数上看，可能是买入的时机。但是，从热点看，则还要再等等。
