广州万隆分析报告（0513）
把握下阶段热点的两大要领
提要：自5月份以来，大市开始呈现出反复震荡的走势。一方面，震荡可以认为是对前期大市反弹过急的修正与整固；另一方面，震荡可能与市场预期四月CPI继续高位运行有关。不过，在政策定调稳定胜于一切的情况下，大市经过震荡整理后，将可能重新进入反弹行情。
一、通胀背景下，政策基调仍然是主要影响因素
自5月份以来，大市开始呈现出反复震荡的走势。一方面，震荡可以认为是对前期大市反弹过急的修正与整固；另一方面，震荡可能与市场预期四月CPI继续高位运行有关。早前，针对一季度CPI增速高达8%，远超过4.8%的控制目标，央行行长周小川表示未来不排除加息的可能，这加强了市场的紧缩预期，从而导致市场震荡加剧。
从今天中国国家统计局公布的数据来看，4月份CPI同比上涨8.5%；超过部分经济学家的预期，但和市场传闻基本上是吻合的。由于这一数据没有超出预期，且市场已经提前消化，因此数据公布后对市场的冲击不大。最重要的是，政策的定调维护了市场的信心。种种迹象表明，在奥运将近的情况下，管理层维护市场稳定的决心超出市场预期。例如，大小非减持指导意见出台刚过两天，印花税下调的利好便接踵而来。而在接着的时间里，国务院副总理王歧山便到中国证监会考察，并在强调对基金有效监督时搁出了一句令人思考之言：基金经理也要讲政治，显然管理层希望看到稳定的局面。
二、把握下阶段热点的两大要领
在前面的文章中本栏曾提过，未来一段时间，再融资与大小非解禁产生的压力，无论是实际层面上还是心理层面上均是明显下降。同时，由于前期市场的观点明显过于悲观，需要有修正的过程；因此，大市经过震荡整理后，将可能重新进入反弹行情。也就是说，近几个交易日的震荡整理应该是逢低买入的机会。
那么，如何把握下阶段市场的热点板块呢。本栏认为投资者需要把握两大要领。首先，重视受益于政策倾斜的板块。从某种意义上说，本轮的反弹行情具有明显政策特点，因此，受益于政策倾斜的板块往往更能得到市场的认同。具体来看，主要包括有资产注入、电网、新能源等。资产注入方面，在近日召开的全国经济体制改革工作会议上，国家发改委相关负责人再次提及今年将加快电信运营商等中央企业调整重组步伐，那么，资产注入较多的煤炭、钢铁、电力、军工等行业将有望从中受益。
电网方面，近年以来电网的建设一直落后电站，这种情况导致电网相关设备方面相对薄弱。08年初罕见雪灾的出现，使得ZF更加重视电网的建设，预计2008-2010 年年均增长15-20%。其中2008 年规划投资约3000 亿元，同比增长22%。具体领域方面，220kV 及以下电网建设（技改）增速将加快，主要是由于城乡配电网建设仍然滞后于主网建设。受益的主要对象是变压器、电缆、中高压开关等生产企业，与及输变电一、二次设备生产企业。新能源方面，在石油价格高企的背景下，加快新能源的发展已经成为世界各国的重要战略。其次，高油价与政策因素，使得新能源已经告别了概念时代，进入了实质性盈利阶段。具体子行业方面，太阳能多晶硅、风电设备、煤化工。
其次，重视在通背景下业绩仍然保持平稳的板块。从07年起，我国进入了高通胀的经济发展阶段；成本的不断上升，给部分企业带来巨大的经营压力。在这种情况下，仍然保持着稳定增长势头的企业，将能享受一定的溢价。例如医药行业，在宏观货币政策从紧、全球经济增长趋缓背景下，医药行业由于需求刚性，并且受到医改等有利政策的支持，前景相对乐观。值得一提的是，近期手足口病案例明显增多，6－7月份是手足口病的发病高峰，这也可能成为刺激医药板块的短期因素。
抓住产品涨价的投资主线
提要：大级别的反弹行情远远没有结束，5月份大盘任何一次回调都是买入机会，煤炭、钢铁、农业、新能源、医药、化工等板块中的近期强势股有一个共同点，就是“产品涨价”，“产品涨价概念”是近期投机炒作的主线。
市场走势预测：
日K线图形从上升趋势转变为平台整理，趋势行为多空基本平衡；市场三个交易日内二次探底回升，套利行为多头占优，但周五四川部份地区发生强烈地震这一事件可能对套利交易情绪产生影响，套利行为可能先空后多，预计周二大盘先抑后扬，阳线报收。
大级别的反弹行情远远没有结束，5月份大盘任何一次回调都是买入机会。
实战策略：
煤炭、钢铁是基金们近期青睐的品种，券商、游资和散户青睐包括券商、新能源、节能环保、农业、航天军工、创投、股指期货、奥运等概念股，市场热点仍将在上述各板块和概念中轮动。
煤炭、钢铁、农业、新能源、医药、化工等板块中的近期强势股有一个共同点，就是“产品提价”，“产品涨价”是近期投机炒作的主线。
两大利空会否阻挡蓄势反弹趋势？
提要：承接上周五的震荡回调态势，周一深沪大盘呈现低开震荡走高的态势，两市股指双双以小阳线报收;经过短期的蓄势整理之后，深沪大盘再度上攻的迹象较为明显。在国家统计局披露4月份的CPI数据之后，央行随即决定自5月20日起上调存款准备金率0.5个百分点。持续紧缩的货币政策无疑对市场资金供给带来压力，同时也对金融、地产行业造成一定的负面冲击。12日发生在四川汶川县(北纬31度，东经103.4度)7.8级的地震无疑也对相关的上市公司带来负面影响，投资者对于短期可能出现的波动应该予以足够的重视。
[热点聚焦与市场机会]
承接上周五的震荡回调态势，周一深沪大盘呈现低开震荡走高的态势，两市股指双双以小阳线报收;其中上证综合指数盘中一度试探性地向上突破5日和10日均线阻力，显然，经过短期的蓄势整理之后，深沪大盘再度上攻的迹象较为明显。笔者在近日的文章中多次强调，短期主动回调有利于了消化短线获利筹码以减轻上行压力，有利于后市反弹行情的发展。
从周一的热点表现来看，受中国商用飞机有限责任公司(大飞机公司)已于5月11日挂牌成立的消息刺激，航空航天与军工板块个股明显走强。从行业背景角度来看，研制和发展大型飞机，是《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006━2020年)》确定的重大科技专项，是建设创新型国家，提高我国自主创新能力和增强国家核心竞争力的重大战略举措。大飞机研制能够带动新材料、现代制造、先进动力、电子信息、自动控制、计算机等领域关键技术的群体突破。而此前提到，大飞机项目将会直接推动我国航空制造业的整合重组，相应地给资本市场带来中短期和长期的投资机会。而航天军工产业作为我国高科技产业和先进制造业的重要组成部分，在加快军工企业股份制改造和充分利用资本市场促进军工集团转型的大背景下，未来发展前景十分乐观。投资者应注意把握航天航空与军工板块整合重组与优质资产注入的这一投资主线。
与航空航天与军工板块活跃相呼应的是，生物制药板块个股也有突出表现。而实际上，随着我国居民收入的不断提高和医保制度的不断完善，作为关系民生健康的医药行业将有望维持加速发展的态势。从92家医药类上市公司2008年一季报数据来看，医药行业利润总额增长达到33%，继续加速增长。笔者认为，在新医改的推动下，我国医药行业有望维持较高的景气度。同时，值得投资者关注的是，最近安徽阜阳爆发的肠道病毒EV71感染疾病(手足口病)在全国迅速的蔓延也引起了市场再度重视对医药板块投资机会的挖掘。
除了航天军工、生物医药板块之外，近期反复表现的农林牧渔、农药化肥等农业板块、钢铁、酿酒食品等行业也有良好表现。笔者反复强调，在通胀的环境下，上游资源型行业比如煤炭行业，具备完善产业链和较强定价能力的行业企业，以及国家产业政策重点扶持发展的产业都将具备较强的抵御通胀风险的能力，在后市操作过程中投资者一定要把握好正确的投资方向。
[市场风险与策略]
笔者反复强调，通胀风险是当前经济运行的最大风险。国家统计局12日发布的最新统计数据显示，4月份我国居民消费价格总水平同比上涨8.5%，涨幅比上月攀升0.2个百分点;1-4月份累计，居民消费价格总水平同比上涨8.2%。4月份CPI的涨幅超出很多经济学家的预期，不过与市场预期的数据较为接近。央行行长日前再次强调，目前中国货币政策的目标重点是反通胀。在国家统计局披露4月份的CPI数据之后，央行随即决定自5月20日起上调存款准备金率0.5个百分点。持续紧缩的货币政策无疑对市场资金供给带来压力，同时也对金融、地产行业造成一定的负面冲击。
笔者坚持认为，证券市场面临各种潜在风险，良好的风险控制机制是投资决策的重要一环。尤其是对于突发性事件所引发的短期投资风险，投资者更要保持高度的警惕。12日发生在四川汶川县(北纬31度，东经103.4度)7.8级的地震无疑也对相关的上市公司带来负面影响，投资者对于短期可能出现的波动应该予以足够的重视。总之，在大盘低位蓄势反弹阶段，良好的仓位控制和正确的选股策略是投资致胜的关键。
