悠然

山东黄金：资产注入与金价上涨大幅提升业绩

兴业证券 孙朝晖,王强

2008-04-11

摘要:公司预计2008年一季度净利润比上年同期增长300％以上。 　　点评：2007年同期业绩实现净利润4366万元，每股收益0.27元，据此估算2008年一季度净利润17465.83万元以上，考虑到一季度增发后股本增厚到17788.4万股，对应每股收益0.98元以上。 　　业绩增长主要原因有三个方面，第一，2008年1月25日公司完成定向增发，集团拥有的金仓矿业、玲珑金矿、三山岛金矿、沂南金矿及集团平度黄金有限公司鑫汇金矿注入公司，大幅提升了公司矿产金产量，估计08、09年公司矿产金量将达到14吨和16吨。2007山东黄金的全年自产金产量约为6.3吨（根据年报中自产金销售收入10.78亿和07年国内黄金均价170元/克推算得到）。 　　第二，一季度黄金的市场价格均价在200元/克以上，07年同期黄金均价在155元/克左右，金价上涨对公司利润产生正面影响。 　　第三，08年所得税率由07年的33％下调到25％。 　　在原油价格强劲上涨，美元指数下降以及通货膨胀预期依然较高的情况下，我们仍然看好黄金价格的走势。 　　公司在07年报中批露了08年的确定的生产经营目标是销售收入160亿元，利润7.5亿元，据此估算08年每股收益4.20元，我们认为公司的预测较为保守，我们预计公司08-09年的EPS为5.00元，5.45元，目前公司对应2008年的市盈率为26倍，考虑到黄金价格依然处于上涨趋势之中，给予公司推荐的评级。

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