悠然

西山煤电：股价低估 建议“买入”

东方证券 王帅

2008-03-20

摘要:公司2007年实现主营业务收入78亿元，同比增长11.8%；归属于上市公司股东的净利润为10.5亿元，同比增长9%，基本每股收益为0.87元，略高于我们0.82元的预测，主要原因在于煤炭销量略高于预期。 　　公司2007年原煤产销量为1612万吨、1640万吨，分别同比增长6.3%、11.8%；精煤产量885万吨，同比增长13%。煤炭出口27万吨，同比下降43%。 　　2007年煤炭平均销售价格为404.9元/吨，同比增长1.4%。其中，焦精煤629元/吨、肥精煤634元/吨、瘦精煤506元/吨，分别同比增长6.8%、7.8%、4.4%；原煤平均销售价格211元/吨，同比下降11.1%。 　　电力业务完成发电量47.57亿度，销售电量42.9亿度。 　　古交电厂二期2*60万千瓦项目已经获得发改委的批复，将于2008年4月开动，预计2010年11月投产；苛瓦铁路目前进展顺利，预计于2008年7月建成；兴县矿区总体规划已经获得发改委审批，规划建设1500-2500万吨/年煤矿。 　　2008年以来，国内炼焦精煤现货价格出现持续上涨态势，而同期国内钢材价格也呈现大幅度上涨态势。此外，鉴于钢材现货价格的持续上涨，宝钢日前也一改以前按季度定价为月度定价。我们认为，上述因素为国内炼焦煤公司未来提高炼焦煤价格打开空间。 　　预计公司2008-2010年EPS分别为1.43元、1.78元、2.04元。作为行业景气持续看好的国内最大炼焦煤龙头，公司目前股价被低估，我们维持公司“买入”投资评级。

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