悠然

08年第二季度钢铁行业投资策略报告

世纪证券 陆勤

2008-03-19

摘要:进入08年，国内钢材市场各主要品种价格走势承接07年11月以来的上涨态势，继续全面上涨。截至到3月上旬，国内钢材综合价格指数达到了140.16点，同比上涨了27.3％，比年初上涨了15.04％，刷新了05年的历史新高。国际钢材价格上涨幅度大于国内市场，导致国际国内价差进一步扩大，也有利于国内钢材市场价格的稳定。 　　从去年下半年开始，我国钢铁生产增速持续回落。08年1－2月，产量增幅回落更是显著。产量增幅大幅下降的主要原因是：一、受国家节能减排、淘汰落后产能的影响。二、钢铁原材料铁矿石、煤炭等价格大幅上涨，使一些中小型企业处于亏损的边缘或者已经形成亏损，企业主动限产或减产。三、今年1月份爆发的南方“雪灾”事件，对当地的钢铁产量的影响。四、二月春节长假的因素。钢材新增资源量的增速仍保持相对较低的水平。供给量的减少，是钢厂提价、钢材涨价的基础，而铁矿石上涨成为涨价的导火索。 　　经过测算，铁矿石和煤炭的价格上涨导致大中型钢铁企业的吨钢成本比年初增加560元左右。钢材各品种价格与年初相比，涨幅至少在12％以上，吨钢涨幅至少大于700元/吨，完全覆盖了成本的上涨。大中型钢铁企业的盈利空间加大，毛利率水平将高于07年。但是一些小型的钢铁企业是直接在市场上采购铁矿石。与07年相比，铁矿石市场采购价格上涨造成钢材的成本增加950元左右。加上煤炭等其他原材料价格的上涨，钢材价差并不能覆盖成本的上升，盈利水平下降。 　　包括铁矿石和焦炭价格的上涨趋势并没有改变，对钢铁企业构成的成本压力很大。同时，高成本也对钢材价格形成支撑。 　　08年第一季度钢铁行业业绩环比增长已成定局。预计第二季度钢材价格仍将高位运行。第二季度钢铁企业的业绩将好于第一季度。钢铁企业进入高成本时期。可积极关注具有较低成本优势的钢铁上市公司和钢铁龙头企业。如直接拥有或母公司拥有铁矿石的上市公司和宝钢、鞍钢、武钢等龙头企业。目前钢铁企业估值合理，关注股价超跌的投资机会。

[ 本帖最后由 文韬 于 2008-3-28 09:15 编辑 ]

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文韬

钢铁行业又来一波行情了!!!

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文韬

钢材涨价　或影响盈利能力
2008-03-25 09:08
据今日投资对“当前分析师关注度最高的行业”进行统计发现，机械制造业近两周一直受分析师高度关注，上周在分析师关注度排行榜中已升至第2位。2006年以来，该行业出口比例提高和产品结构优化，消化了成本上升压力；但是从2007年四季度以来，钢材价格的持续上涨，已经给制造业带来了压力。由于钢材价格上涨幅度超预期，对机械行业的盈利水平影响较大，众分析师对该行业的评级也纷纷进行了调整。

　　东方证券认为，2008年钢材价格的超预期增长，对工程机械生产企业盈利空间的挤压效用将非常明显。如果全年钢材价格维持在比较高的水平，生产企业的盈利将受到较大冲击。东方证券分析师和上市公司沟通了解到，工程机械主要产品装载机、挖掘机和推土机在去年年底和今年年初都有不同程度的提价，涨价幅度在3%～5%之间。这个幅度还不能完全抵消钢材价格上涨带来的成本压力，不排除未来进一步提价的可能。工程机械产品价格上涨的有利因素有：1、行业需求还比较乐观；2、全国PPI的高企，增加了提价的合理性；3、几年前装载机行业的价格大战和外资品牌挖掘机普遍提价所获得的经验教训。不利因素，则主要来自某些子行业产能过剩，以及由产业集中程度较低引起的价格控制能力偏弱。

　　招商证券分析师也认为，钢材价格暴涨将影响机械行业的盈利水平。虽然2006年以来，出口比例提高和产品结构优化可以消化成本上升的压力，但是从2007年四季度以来钢材价格的持续上涨，已经给制造业带来了压力，而且除了直接采购的钢材以外，相关的零部件价格也将上涨。因此，不排除国家为了遏制钢价而调控下游需求的可能(就像2005年)，预期2008年机械行业不可能出现盈利超预期增长。由于钢材价格上涨幅度超预期，对机械行业的盈利水平影响较大，因此现将机械行业的投资评级由“推荐”下调为“中性”。相对看好的子行业，是对成本变动不太敏感的重型数控机床和飞机制造行业。

　　上海证券分析师指出，从长期看，钢价仍有可能持续缓慢上涨(钢材成本一般占总成本的最大比例)，另外，人工成本以及其它成本也将持续上涨，企业的各类要素成本总和将持续上扬。这将迫使行业内产品附加值低、研发能力弱的企业退出市场，这进而给其他企业带来扩大份额的机会。生存下来的企业也将被迫持续加大科研投入，不断提高产品附加值。这样做的结果，自然是竞争力不断提高。从行业角度看，这个过程中，行业内的产品逐渐向高端转移，从而使整个行业实现升级。因此，钢价上涨只会在短期内对行业的盈利水平产生一定的影响，而不会改变行业在较长时期内保持高度景气的状态和趋势，维持行业“有吸引力”的评级。

(来源：今日投资

文韬

钢铁行业：发改委批复新项目 推进重组进程
2008-03-25 11:43
    1．事件

    国家发展改革委3月20日批复“同意广西防城港和广东湛江钢铁基地项目开展前期工作”的意见。国家发展改革委要求，广西和武钢要淘汰落后炼铁能力541万吨、炼钢能力910万吨，加快武钢与柳钢的联合重组，制定重组方案，明确投资主体，通过防城港钢铁项目的建设，实现武钢与柳钢的实质性重组。宝钢兼并重组韶钢和广钢，这两个企业全部进入宝钢集团，由宝钢控股成立一家新公司，总部注册在广州。广钢淘汰全部炼铁、炼钢和轧钢生产能力，韶钢进行技术改造，淘汰落后高炉和小转炉，实施结构调整和产业优化升级。广东省要结合湛江钢铁的项目建设淘汰省内落后炼钢能力1000万吨。

　　2．我们的分析与判断

    宝钢2010年有望超过5000万吨级，2012年将达到8000万吨级

    广西防城港和广东湛江均为首期建设年产钢材1000万吨、预留发展空间3000万吨的超大规模钢铁基地建设项目。宝钢兼并重组韶钢和广钢后钢铁产能将超过3500万吨，加上湛江1000万吨和邯宝新区的230万吨，已经是4730万吨了。08年，宝钢还有望实现兼并收购或联合重组包钢的可能。那么到2010年，宝钢将有望成为超过5000万吨级的大型钢铁企业，至2012年宝钢将能实现8000万吨级的目标。

　  2008年将成为钢铁行业的兼并重组年

    宝钢与武钢分别重组广钢、韶钢和柳钢，正式拉开了我国钢铁行业全面推进重组进程的序幕。我们预计山东钢铁集团的重组、鞍本集团的重组、以邯郸钢铁为核心的河北南部钢铁集团重组，未来都将进入实质性操作阶段。

　　我们预测，未来我国将形成5－6个超级钢铁集团，如以宝钢为核心的东南部钢铁集团、以鞍钢为核心的东北钢铁集团、以武钢为核心的西南钢铁集团、以首钢、唐钢、邯钢为核心的华北钢铁集团、以济钢、莱钢为核心的山东钢铁集团等。通过重组，我国钢铁业的集中度将大幅提高，提升了我国钢铁企业对上下游的定价话语权，提高了钢铁行业的市场进入壁垒，有利于钢铁行业长期稳定发展。

　　3．投资建议

    在成本不断上升的冲击下，钢铁行业已经走在发展的十字路口。恰逢此时，国家发改委批复新项目并推进重组进程的消息公布，无疑给目前钢铁行业注入了一针强心剂，标志着我国钢铁行业进入了外延式增长阶段。兼并重组将为钢铁上市公司带来更多的投资机会。我们维持对钢铁行业“推荐”的投资评级，同时对于被并购或存在被并购可能性的上市公司我们也给予密切关注，并及时跟踪公司基本面的变化，这些公司包括：广钢股份(600894.sh)、韶钢松山(000717.sz)、柳钢股份(601003.sh)、本钢板材(000761.sz)、凌钢股份(600231.sh)、包钢股份(600010.sh)、邯郸钢铁(600001.sh)、三钢闽光(002110.sz)、重庆钢铁(601005.sh)。