悠然

片仔癀：提价彰显“药中茅台”地位

兴业证券 李劲松,王唏

2008-03-10

摘要:片仔簧公告受到汇率调整，成本上升等因素，海外出口产品提价4美元，预计增加盈利8％。 　　公司与中国医学科学院药物研究所共同开发的新药金糖宁获得国家中药三类新药证书；同时公司亦获得生产证书。     点评:提价幅度超过以往，增厚业绩约0.08元。公司外销的片仔簧价格约为14.5美金/粒，此次提价幅度约为27.5%。与2007年年初的13％的提价幅度相比，此次提价幅度大幅增加的一个主要原因在于提价充分考虑到人民币加速升值的因素。 　　提价彰显“药中茅台”价值。片仔簧作为国内的6个国家保密品种之一，以其独特的疗效享誉中外。与同类的品牌中药企业如云南白药、同仁堂、东阿阿胶相比，公司的具有极强的定价能力。在国民保健需求的不断增加背景下，受到独家生产、资源受限，产能无法扩张的因素，片仔簧出现了供不应求，价格一路走高的态势，逐渐显示出高档中药保健品的独特优势。受到需求的推动，未来价格上涨动力十足，我们预计片仔簧仍将不断上调出厂价格。 　　金糖宁获批开拓成长新路。公司虽然拥有片仔簧这类稳定提价预期的品种，但是缺乏其他具有市场潜力的品种。此次公司和医学科学院合作开发金糖宁处方药成功，显示公司未来可能转向片仔簧和处方药并重的医药产业成长之路。 　　短期内金糖宁仍难看到效益。作为公司开发的中药新药，主要用于治疗糖尿病。目前治疗糖尿病药物众多，同类的中药产品也较多。金糖宁目前的治疗效果较好，但推广存在一定难度，因为这属于处方药，与片仔簧原有的销售模式有很大不同。推广金糖宁势必要公司建立新的营销体系，因此我们认为金糖宁在短期内对公司盈利贡献不大。 　　盈利预测：考虑到公司产品价格仍然存在不断上调预期，预计公司07～09年的业绩分别为0.75元、1.02元、1.3元。公司的定位独特，产品处于独家垄断地位，维持“推荐”评级。

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