悠然

双环科技年报点评：07年业绩拐点 08年跨越式发展

长江证券 徐斌,鄢祝兵,李兴

2008-03-07

摘要:公司今日发布2007年度年报称，2007年全年公司实现实业收入130281.7万元，较上年同期增长29.24%，归属于上市公司净利润9466.78万元，比上年同期增长205.19%，实现每股收益0.20元，即08年1季度的EPS将达到0.143~0.158。 　　第一、公司壳牌煤气化装置日趋稳定——08年业绩大幅增长的基础。公司预计在2008年底在本部形原盐130万吨/年，纯碱110万吨/年，氯化铵110万吨/年，合成氨35万吨/年的生产能力，实现销售收入突破25亿元/年。 　　第二、此前对重庆宜化的收购表明双环已成为宜化集团发展盐化工的重要平台，同时解决了同业竞争问题。宜化入主双环给公司带来了新的发展机遇，宜化拥有先进的管理模式和成本控制能力，集团近几年的飞速发展也证明了其管理方法和发展战略经受了市场的检验。目前宜化对双环的整合已经取得很大成效，双环07年已经成功扭亏，08年将实现更大步的发展。 　　第三，纯碱行业景气08年将可持续，公司产能扩张、资产收购继续巩固国内纯碱龙头地位。受国内近年来纯碱产能宏观政策的调控影响，2007年我国纯碱行业继续呈现景气度快速上升的局面，整个行业出现产销两旺的局面。2月份，国内纯碱价格持续上涨，每吨上涨150元。上涨帐度7.6%。供需紧张局面似乎有进一步加剧的趋势。重质纯碱主流平均出厂价格在2100元/吨，轻质纯碱略低一些。其中，西北地区2000元/吨，华北地区、东北地区2100元/吨，华中、华东、华南、西南地区货源紧张，价格普遍高于北方地区。从市场供需差异的实际情况来看，纯碱市场价格仍有继续上涨的趋势。与此同时，目前氨化胺受尿素涨价的影响，双环出厂价格也已经超过了1000元/吨。     第四，我们预计公司08。09年的EPS分别为0.853、1.064元，维持“推荐”评级。根据公司公告的08年一季度净利润同比预增375%-425%，即08年1季度的EPS将达到0.143-0.158。我们看好纯碱行业08年将持续景气，我们认为随着公司煤气化装置的日益稳定，效率提高，成本降低，以及未来重庆纯碱项目的业绩增厚，我们对公司预测分别为08、09年每股盈利分别为0.853、1.064元。维持“推荐”评级。

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