理财日刊：震荡市中避风港 守财年有“债”一身轻
2008年02月27日 14:51 中金在线/理财编辑部
编者按：债券理财产品的特点：第一，信誉度较高。由于债券理财产品是银行推出的，因此具有较高的信誉保障。第二，收益较高。银行可以在银行间债券市场获得各种类型的债券，从而为客户获得较高的投资收益。第三，设计灵活。银行可以为债券理财产品推出一些优惠条款。少银行在打新资金闲置时进行混合型投资设定，用空闲时段的打新资金投资指数型基金、债券、股指期货等，提高收益率。
保守理财应选债券型基金
近期，多只债券基金陆续发行，成为普通投资者的新选择。理财专家提示，债券基金受到股市波动相对较小，相对适宜保守型投资者作长期理财考虑。
上海浦发银行高级理财经理李智海说，债券类基金的投资方向主要是国债、企业债、金融债、央行票据等，这些投资品种受股市波动的影响小，比较适合保守型投资者长期持有。
据介绍，根据债券基金的投资方向和结构不同，又可以细分为几个品种：现金管理工具——短债基金。短债基金也可以再细分为超短债和中短债基金。这类基金是货币基金的升级产品，进出没有手续费，资金到账快，是很好的现金管理工具。
短低风险——普通债券基金。这是最常见的基金，投资方向大部分是低风险的固定收益产品，也可以投资股票但占总资产的比例很小。现在大多数债券基金可以打新股，还可以参与可转债和股票的增发，能给基金带来不错的收益。
攻守兼备——偏债型基金。债券类基金的持股比例如果超过35％，那么就被一般认为是偏债型股票基金，有时也称为保守配置型基金，在许多专业的媒体中，它们被归为混合型基金。欣 华
(青岛早报)
借道债券型基金"打新"理财有三大优势
在目前的新股发行方式下，新股申购以其相对较高的收益和较低的风险，成为众多投资者追求稳健收益的重要投资选择。重庆理财专家说，与银行打新股理财产品相比，可参与新股申购的债券型基金"打新"具有三个方面的优势。
首先，债券型基金参与"打新"理财能兼顾网上申购和网下配售。目前，多数新股申购的银行理财产品一般只能参与网上申购，而可参与新股申购的债券型基金可以作为新股的被询价对象，除了参与网上申购外，还能参与网下配售，因而可以获取更高的新股申购收益。
其次，目前，不少新股申购的银行理财产品仅以参与新股申购作为唯一的投资方向，在新股发行较少的时期收益率可能会大幅降低。而可参与新股申购的债券型基金在新股发行较少的时期，可以通过加大债券资产的配置力度，平滑收益波动，从而能为基金持有人获取更加稳定的收益。
最后，可参与新股申购的债券型基金一般不参加申购利润分配，仅在每年提取较低的管理费用，因此，相对于银行打新股理财产品，投资者通过可参与新股申购的债券型基金"打新"理财，收益率会高一些。(程正军)
新华网
泰达荷银首席分析师尹哲:短期关注两类基金
“对于市场关注的通胀问题，我认为，这是一个趋势性问题，并不是由短期价格波动引起。”日前，针对近期的市场情况，泰达荷银首席策略分析师尹哲表示：“同样，股市的调整也存在必然性，何时结束需要取决多方面因素。
”此外，针对近期的投基策略，他明确指出，投资者在降低收益预期的同时，可以重点关注两类基金。
尹哲认为，近期的通胀主要归于两个原因：首先是经济发展的周期性；其次可从价格体制来解释，在经济实现“高增长、低通胀”发展的同时，长期受到压制的资源价格一旦释放，便形成了通胀，这意味着经济必然有一个阵痛加适度减速的阶段。
在解释了通胀现象后，尹哲指出，股市的调整也存在必然性，但何时结束短期还无法下结论，这关键要看三个方面，即CPI指数能否回落、两会期间将出台何种宏观调控政策以及美国次债危机何时解决。至于通胀下存在的投资机会，尹哲认为，可关注刚性消费行业，如医药、食品、纺织、家电等。
对于基民，尹哲明确表示，要放低投资预期，期望今年的基金投资仍有90%-100%的增长有点不切实际，30%的收益率较为现实。最后，尹哲认为，短期可以关注两类基金：
首先，寻找一些仓位限制较少、业绩表现稳健的老基金。该类基金的特征之一是仓位弹性大，股票仓位上限可以是90%甚至达到100%，而下限可以较低，甚至可以为零。此外，该类基金往往历经“牛”、“熊”考验，业绩表现稳健。如东吴价值成长双动力、易方达策略成长基金、泰达荷银合丰成长基金。
其次，考虑一些股票、
债券兼顾的配置型基金产品。相较于股票型基金而言，该类基金风险相对较低，主要特点在于，基金可以根据市场情况显著改变资产配置比例，投资于股票的比例可以为零。如华夏红利、泰达荷银风险预算、上投摩根双息平衡。
(解放网-新闻晨报)
2008债市温和上行几率大 守财年有“债”一身轻
花了两年时间，把15万放在股市里翻了5倍的股民金海洋，最近已经不再天天盯着大盘，而是从零学习起关于“债”的知识。2006年初，他抢在别人前面杀进股市，之后两年来丰厚的回报让他明白了华尔街的一句谚语：好的交易师能够闻出赚钱的味道。而取得“先机”正是投资制胜的法宝。像许许多多专业的投资机构一样，金海洋觉得股市里的这股味道已经被涌入的茫茫人海遮住了。而在另一个市场，金钱的气味似乎正隐隐飘来。
去银行存钱时，金海洋随手拿起窗口放着的几张产品宣传单，令他欣喜的是，股票型基金已经全线消失，取而代之的是几支
债券型基金的说明。回到家中，他又在一份中行全球金融市场部的研究报告中看到了一句醒目的结论：“资本市场经过了2006年、2007年‘辉煌增长’期之后，预计2008年其增长势头将难以为继，这会给债券市场一些机会。因此，2008年债市将迎来转机，并拉开牛市的序幕，而2008年上半年将是在债市建仓的绝好时机。”
中行的报告发布没过几天，沪指跌破了有"熊牛分界线"之称的年线，而上证国债指数却连续十几个交易日刷新纪录。节后开门红的债券市场，让这只牛形更加清晰起来。
各种关于“金融危险”的判断声音已经在几个月以来不绝于耳，从国际游资到国内各种投资机构，都在因为股票市场的不稳定而四处寻找新的资金避风港，他们首先关注到的，正是债市。一位证券分析师坦言，投资信心不足，很可能导致流动性从高风险市场如股票市场、衍生产品市场、商品市场流向低风险的债券市场。
然而，比起股市，债券市场对普通投资者来说仍然显得非常陌生。的确，在世界公认的五大投资工具里，房地产、股票、基金、储蓄都已家喻户晓，而债券却因为股票基金的迅速扩张，成为几乎被投资者遗忘的品种。经历了一番低迷之后的债市，今年有着不同寻常的机会：今年宏观政策可能出现先紧后松，而利率上调空间有限，商业银行加大利用金融债融资的趋势越来越明显……种种迹象表明，投资者需要重视这个可能出现的赚钱机会，在它掀起新年一轮大的涨势之前，至少要做好投资前的功课准备。
更值得我们关注这个市场的理由是：充满变数的2008年，理财的主题已经转向“守财”。当宏观紧缩政策遭遇美国经济衰退的风险、当上市公司盈利保持超预期增长很难成为现实，人们不得不把胃口再收得小一些，去寻找那些具有安全和稳定收益的固定收益产品，就从债市出发，踏上这条寻宝之路吧。
守财年，有债一身轻之国债
组合买国债 提高收益率
投资档案
名称：国债
资产定位：储蓄替代品种
收益率范围：3%~7%
风险级别：低
适合人群：保守型投资者
机遇VS风险：股市震荡国债回暖
国债曾经是老年投资者最钟爱的投资方式，也是最简单、最易接触债券市场的方式。对于投资者来说，国债最大的吸引力就是安全性上的保障，而且，目前国债的收益率仍然比银行存款收益率高，而且收益所得无需缴纳利息税。所以无论市场怎样，投资者对于国债的定位仍应是储蓄替代品种。
去年，受连续加息以及大牛市行情的疯狂演绎，国债一度被投资者所忽略，销售情况并不理想，往年“开门就卖光”的美好时光似乎不再。加之与投资基金、银行理财产品、信托等相比，国债投资收益明显偏低，因此整体表现偏淡，并未受到市场重视。不过《2007年度理财产品市场分析报告》显示，从去年10月下旬开始，凭证式国债的发行已经显出回暖趋势：一方面，由于下半年股市、基金行情看跌，大部分投资者对股市大盘走势持矛盾心理，部分投资者对股市投资缺乏信心，从股市撤出资金，转向国债、储蓄等收益相对稳定的投资项目；另一方面，国债利率上调吸引了部分投资者，12月份发行的凭证式六期国债，3年期、5年期利率分别从四期的5.2%、5.74%上调至6.34%，上调了0.54和0.6个百分点。此外，国家采取一系列房地产宏观调控措施，影响了房地产投资者的信心，部分投资者转向国债市场。
目前，股票市场仍在持续震荡调整，国债由于其稳定性成为投资理财的安全“后盾”。而购买国债最大的风险在于资金流动性风险，尤其是购买记账式国债，如果投资者很可能在到期前就提前支取资金，那么还是应该选择凭证式国债，因为它有提前支取的特点，在有加息预期的前提下，购买凭证国债更加安全。
2008年投资新策：一分为6组合国债
国债的收益率与投资时间长短密切相关。
尽管有分析人士认为，长期国债收益率受尽管有分析人士认为，长期国债收益率受通货膨胀率、贷款利率的影响，其收益率经过前期的大幅调整，加息对其收益率提高的效应逐渐减弱，投资价值逐渐显现。然而，信达证券高级分析师刘明军认为，长期
债券的收益虽然相对较高，但有着流动性差、难以抵抗长期市场波动风险的缺点。那么，怎样配置国债才能既安全又能达到收益最大化呢？据悉，中期债券支付的利率大约是长期债券利率的80%至85%，通过合理的组合，国债投资其实可以取得一个最佳的收益。资深理财专家陆俊停说，由于宏观调控仍然充满变数，他不建议投资者过多地配置长期国债，而是成立一个自己的“国债组合”：把计划用于投资国债的资金分成6份，分别去投资2~10年期的国债，这样一来，每一年或两年就可以把到期的债券兑现，再投入到新的长期债券上，以便稳定获取长期债券的利率，并承担较小的风险。
2008投资新策短期债券理财产品
上周四的早晨，住在香河园路的杨先生9??20就到达附近的中行网点，还是没能赶上该行当天发售的一款短期理财产品。
70天能获得4.5%的年收益，让这支产品在短短15分钟内就销售一空。
这种现象在去年股市风光之时几乎不可思议。这些投资于国债、金融债、央行票据等风险极低的理财产品，在股市火爆之时几乎被投资者遗忘，然而随着股市风险的加剧，很难再从中淘到金的投资者又把目光投到了这类保本产品上来。
民生银行储蓄业务中心产品经理东伟对此也有着深刻的体会：“这种现象已经差不多3个月了，固定收益类的债券产品突然变得很好卖。”他说，去年那些取得很高收益、挂钩股票市场的产品风险已经很大，许多投资者开始重视起银行理财产品在安全方面的优势。
事实上，春节过后，理财产品不约而同地兴起一股“短期”风暴。几年期、一年期的产品销售出现阻滞，而半年期、3个月期的产品走俏，十几天、一两个月的产品也开始大行其道。
东伟说，自从股市调整开始，该行以一月为期限的“月月赢”等产品开始备受欢迎，除了一些投资者出于防止股市短期震荡选择这种产品外，一些企业客户也利用这样的产品进行理财，取得比定期存款高不少的收益，寻找到股市震荡期的避风港。而另一家股份制商业银行负责人介绍，该行最近最好销的产品就是８天期、１４天期、１至３个月的固定收益类产品。这些产品最主要的投资标的就是票据、国债、企业债等安全性很强的品种。
来自交行、工行、中信银行、民生银行等各商业银行的信息显示，短期理财产品正成为进入新年以来银行销售的热点，而投资债市，就是他们能够保持固定收益的不二法宝。
机遇VS风险不承诺保本
“打新”产品的收益今年肯定不如去年，业内已经对此有了一致的判断。加上新股申购政策随时可能发生变化，商业银行已经不再单纯叫卖“打新”，而是开始利用其他可能发展的市场，开发新的产品。
银行相关专家介绍，投资债市的理财产品属于固定收益类的，比如产品发行时的收益率为6%，那么到期后，投资者一般可以获得上述收益，而不像浮动收益类产品那样可能会超出预期收益很多。
据介绍，这类产品基本上可保证本金不受损失。然而，多数银行的相关产品却不会承诺保本。“这个道理与打新股产品不承诺保本一样，虽然没有承诺，但近两年的新股申购几乎不会出现跌破净值，因此本金能够保证。而债券型理财产品由于投资标的很安全，也很少会出现本金亏损的情况。”专家介绍。
不过，投资者对于这类产品的收益仍不应抱有过高期望。“债市确实有可能由熊转牛，然而这并不意味着今年相关产品的收益率会变高。”信达证券高级分析师刘明军说。他解释，去年以来，无论是债券型基金，还是与债市挂钩的理财产品，很多可观的收益都是由于产品设计时同时兼顾了债市和打新股。而一旦打新股收益下降，产品的综合业绩可能仍难与去年媲美。
选品支招根据“标的”选产品
债券型理财产品已经出现在各家商业银行的货架上，那么投资者应该怎样从中选取适合自己的产品呢？民生银行产品经理东伟介绍，现在银行主流的债券型理财产品有两种，一种是投资国债这类信用等级很高的债券，风险非常小，但收益比较低。而有一些债券衍生品，如投资股权质押类的理财产品，则有可能获得高达7%~8%的固定收益。当然，这类产品同样也存在一定的风险，如果银行投资的企业出现经营问题，那么这类产品也有产生本金损失的可能，不过这类产品的风险程度仍属于较低级别的。
所以，投资者在选择银行类理财产品时，应该对它的投资方向有一个大概的了解，来判断风险高低，选择适合自己的品种。
此外，专家提醒，选择债券型理财产品还应当关注灵活性。特别是购买较长期限产品的客户，不可忽视银行是否提供质押或者是否可以提前赎回，以确保在急需资金时，能维护自己的权益。同时，由于理财产品都有固定的理财期限，投资者必须根据自身的实际情况，选择适合的理财期限。比如，在股市有可能回暖的情况下，可以选择短期投资产品。
操作指南
低风险理财产品新风向
在新股申购这块蛋糕被切得越来越小的时候，银行把目光投向了哪些新的投资领域？从几款近期发售的理财产品中，我们可以捕捉到鼠年理财产品的创新方向。
创新一 可转债＋打新股
近期银行发售的打新产品，不约而同地加入“分离式可转债”元素，力求以“股债双打”的方式保证打新产品的收益。专家介绍，在证券市场处于健康状态时，申购可分离转债和申购新股一样，是几乎无风险套利的业务。某股份制商业银行近期推出的一款产品，通过申购分离式转债并在二级市场上卖出中签的债券和配发的权证赢取收益，预计年化收益可达20%。
创新二 新股申购＋股指
期货
股指期货推出不断迫近，不仅使得A股市场中的创投板块异常活跃，也引得不少金融机构跃跃欲试。近日，国内出现了首个套利型银行理财产品。这种名为 “套利通”的产品，利用证券市场中各种金融产品的定价差异，并投向股指期货套利交易，因此，证券市场的涨跌几乎不影响套利产品的收益，其风险程度与债券或新股申购相当，获利相对稳定。
之前，也有两家银行推出过有股指期货概念的理财产品。不过，银行人士表示，由于股指期货仍存在政策上的不确定因素，套利在目前更多的只是概念，因此这样的产品并未受到投资者的普遍认可。不过专家表示，这种产品可以看成是传统的新股申购类产品的一种改良，待股指期货正式推出时将多一种获益渠道。
创新三 精选基金＋新股申购
基金宝和打新产品结合的理财产品，在新年又变得流行起来。近期一款基金与新股组合人民币理财产品出现在某银行的柜台前。这种产品最显著的特点就是可以很方便地“变脸”：当股市系统性风险释放充分、开始确立上涨趋势时，增加精选偏股型基金资产配置；趋势不明显时，增加在新股申购和专做新股申购的债券型基金上的资产配置；当系统性风险来临时，则增加在现金管理类产品上的配置。这样就可以做到打新和基金两不误了。
守财年，有债一身轻之
债券基金
根据晨星资讯统计，今年1月份，晨星股票型基金指数跌幅9%，配置型基金指数下跌6.97%，而晨星债券型基金指数月度下跌仅为0.7%，其中纯债基金出现上涨。
目前，市场机构普遍认为，2008年将是股市的又一调整年，而债市在经历了较长时间的平淡之后，有望出现一定回暖。债券型基金也因其收益稳定、买卖灵活而受到投资者的关注。
2008投资新策股市VS债市 你跌我涨
2007年，在宏观经济趋于过热的背景下，政府调控力度加大，伴随多次加息，债券收益率上升，价格下跌，整体上是一个弱市。不过，债券投资一个鲜明的特点是，伴随价格下跌，到期收益率在上升，投资者持有债券的票息回报在上升。
华夏基金公司北京分公司副总经理陈倩表示，股市和债市存在着“跷跷板”的效应，当股市处于调整期时，也正是债市发力的良机。受到GDP预估，增速可能下降、外围市场经济形势动荡、CPI预估继续上涨增速不大以及信贷紧缩的影响，预计2008债市将会从2007年的熊市中走出，并给予投资者较为稳定的回报。
在连续两年的大幅上涨之后，投资者应该放低对股票基金的收益预期，并不是每年都能有超过100％的涨幅。而债券基金兼顾风险与收益的平衡，具有稳定收益的特点。陈倩建议，适时调整投资思路，积极配置债券型基金，有利于在震荡的市场中站稳脚跟，帮助投资者把两年多来牛市的成果落袋为安。
广发增强债券型基金经理谢军则认为，随着过去一年多的调整，目前债市收益率处于最近几年的相对高位，对利率风险的保护相对增加。另外，预期全球经济在2008年降温，开年近两个月，全球主要债市处于明显上涨中，我国的债市也有一个明显的反弹，与同期震荡的股市形成一定对比。受到外需降温和主要发达国家利率下降的预期，国内债市加息空间不大，风险较小。另外，债市短期品种收益已经较高，超过4%，而风险较小。整体看来，债市各种品种已经具有较好的投资价值。一季度末、二季度初可能是债市到期收益率较高的一个时期，适合稳步投资。
机遇VS风险债券型基金 攻守兼备
影响债市走势的几大因素主要有：经济走势、通货膨胀和政府的调控取向。广发增强债券型基金经理谢军认为，在2008年前半年，预计通胀仍将处于一个高位，将可能推动债市收益率上行。短期品种收益率尤其是货币市场收益率可能会有一定上升。整体看来，2008年债券市场处于一个到期收益率相对较高、有一定震荡的市场环境。
相比起过去两年股票型基金的高额收益，债券基金的收益率可能在牛市中并没有如此耀眼。那么2008年投资者为什么要购买债券型基金呢？谢军分析说，展望2008年，债券基金可以灵活调整久期，在预期风险较高的时候购买收益率较高的短期品种，获得较好的当期收益。同时，债券基金又可以参与新股申购和一定的可转债投资机会，提高收益。从国内外过去的经验来看，债券市场收益率扣除CPI后，长期平均一定正的收益率。总体来看，债券基金是投资者保值增值、抵御通胀、进行资产配置的一个重要品种。
现在市场发行的几只债券型基金，都属于长债基金中的债券型基金。也就是说，这些基金最多可以利用20%的资金参与新股申购和二级市场的股票交易活动，从而提高债券型基金的收益率，但同时也承担了一定的非固定收益类投资的风险。关于这个问题，华夏基金的陈倩认为，华夏基金在股票投资方面的实力是有目共睹的。据银河证券基金研究中心的统计，2007年，股票型基金、偏股型基金、平衡型基金中的年度绩效冠军均为华夏基金管理公司旗下管理的基金。公司强大的投研团队、风险监控部门以及连续两年获得晨星金牛奖的基金经理，是正在发行的华夏希望债券取得正回报的三重保障。而广发基金的谢军则表示，过去两年，申购新股是一个风险较低、有较高稳定收益的投资品种。未来，伴随新股制度改革，可能会有一定变化。基金管理人将通过深入研究分析，把握新股预期收益和可投资的债券品种风险和收益变化特征，在二者之间进行合理配置。新股申购只是本基金拟投资品种之一，基金管理人会通过深入研究，选择合理投资品种，当预期申购收益较低时，会投资其他流动性好、收益较高的品种。
2008投资新策债市温和上行几率大
银河证券资金管理部分析师冯琛表示，在实践中影响
债券行情的主要因素有三点：一是债券供求。
目前主要体现在整个金融体系中流动性(资金)是否宽松，而人民币升值等都会增加流动性；二是基准利率的水平，如银行一年定存利率，债券价格与利率变动呈反向关系；三是实际收益水平即物价因素对名义收益的冲抵，物价涨债券资产价值存在贬损可能。
展望2008年债市运行环境，总体来讲，温和上行的几率比较大。在流动性方面，最基本的判断是流动性的情况与2007年接近。关于宏观调控重点将从规模和节奏两方面控制信贷投放。最终将推动银行对国债的需求，使债券市场的需求力量超过2007年。从人民币汇率方面考虑，人民币基准利率的上行空间有限。维持中美利差的政策目标虽然已经被放弃，但是中美之间也不宜出现太大利差。一季度以后，CPI的走势会逐步明朗化，由于雪灾的影响头两个月的CPI仍然在创新高，但是全年仍将呈现前高后低的格局，料CPI不会明显低于2007年，但该因素仍不能大幅度推升基准利率。股票等权益品种市场，获利难度和市场的反复都有所增加，这也促使部分低风险偏好的资金回归债市。
机遇VS风险交易所债券收益率稍高
在谈到2008年交易所债券市场的机遇和风险时，冯琛表示，交易所债券不同于其他债券类型主要有以下几点：一是交易场所不同。交易所市场属场内市场，普通机构和个人投资者都可以广泛参与，而银行间债券市场和商业银行柜台国债市场都属债券的场外市场。二是交易方式为竞价交易。银行间债券是议价交易，柜台国债市场则通过承办银行挂出双边买卖价格，一对多进行交易。三是交易场所中的交易主体不同。诸如银行、
保险等债券的最大买家不允许在交易所开户，因此交易所的参与者有部分普通企业、基金、个人投资者等等。而银行间市场的交易者都是机构投资者，商业银行柜台国债市场的交易者则主要是中小投资者，其中大量的是个人投资者。交易所市场的总体实力逊色于银行间债券市场的主体。但从收益率角度看，交易所债券的收益率稍高。
他特别提醒广大的普通投资者，债券市场的投资虽然风险较股票小，但并不等同于没有风险。一般交易所市场债券的风险主要在于两个方面：一是流动性风险，即成交不足往往造成买卖困难，但是如企业债和公司债在发行完毕后，一般会申请在交易所市场和银行间市场同时上市交易，投资者届时可以在交易所市场对公司债进行买卖，它的流动性仅次于活期存款但优于定期存款。也就是说，投资者不一定要持有到期，可以在二级市场随时将债券变现，其收益取决于交易日债券的市场价格。二是信用风险，例如在购买企业债前，投资者最好先了解企业的规模、实力、筹资用途、抵押或担保条款等。未来企业债的政策方向是银行逐步退出对企业债的担保，因此在投资未担保的企业债时，投资者需要根据企业的实力、主体评级、担保条款来具体判断，但是投资规律肯定是风险较大但收益率相对也较高。
产品点击&专家点评长线投资国债短线投资分离型转债
目前，在交易所债市流通的主要是记账式国债、企业债、公司债和可转债。在这个市场里，个人投资者只要在证券公司的营业部开设债券账户，就可以像买股票一样来购买债券，可以实现债券的差价交易，但买卖均要交手续费。其中记账式国债的风险最小，收益率也最低。目前交易所3年以下国债的年收益率在3.8%左右，3年到9年的年收益率在4%到4.2%左右；2008年以前发行的企业债，基本都有银行担保，风险不大，收益率较高。5年左右的品种其收益率就能达到6%左右；2008年以后发行的企业债,其收益水平与市场相当,但是担保条款发生了变动。单纯可转债受其正股的影响较大，并且又经过去年大幅度的上涨，操作难度较大；而可分离型可转债完全可以等同于企业债，适合投资。
对于普通投资者而言，什么样的交易所债券品种更适合投资呢？冯琛建议，普通投资者可以主要从资金的期限和预期收益率上来选择投资品种，长线投资可以实行国债和企业债的组合投资，如果是短期的富裕资金，则可以积极申购可转债。目前分离型转债发行量较大，申购收益包括期权收益和债券收益，申购后及时卖掉就可以实现较高收益。公司债则由于流动性较差等原因，普通投资者参与的难度较大。
债券基金 震荡市中的避风港
近年来，中国A股市场的发展无疑是国际资本市场中最耀眼的一颗明珠。然而，经过两年多的牛市，股价的涨幅已经大大透支了未来的业绩，随着年初市场的震荡走势，以华夏希望债券基金为代表的稳定收益产品将有望成为投资者资金的避风港。
根据1月份晨星数据显示，晨星中国股市指数全月下跌11.54%，晨星开放式基金指数下跌7.79%，股票型基金指数下跌9.00%。但与此同时，我国债券市场则出现暖阳，中国债券指数全月上涨了1.35%，其中长债上涨了2.52%，中短债指数上涨1.03%。在连续两年的大幅上涨之后，投资者应该放低对股票基金的收益预期，并不是没每年都能有超过100%的涨幅。业内专家认为，宏观经济增长回落与信贷紧缩是债券市场基本面的重大利好，2008年债券市场将有望在较长时期的整理之后向上突破。
在过去的两年中，巨大的财富效应把上亿投资者拉入了证券市场与基金市场，于是在储蓄、股票、基金之间进行配置成为投资理财的主要方式，但仍有很多人想当然地认为基金就是指股票型基金，其实依据投资品种与资产配置比例的不同，基金分为很多种。如根据银河证券对开放式基金的分类，基金产品分成股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金和其他基金五种，其中债券基金兼顾风险与收益的平衡，具有稳定收益的特点。适时调整投资思路，积极配置债券型基金有利于在震荡的市场中站稳脚跟，把两年多来牛市的成果落袋为安。
理财专家最后建议，在谨慎投资股票型基金的同时，投资者可通过投资债券型基金，从而完成家庭理财的合理规划。记者 丁珺(四川新闻网-成都晚报)
结构性理财 天使与魔鬼同在
任何理财都有风险，宣传时切忌一味夸大收益
案例
2006年底，市民陈先生花10万元购买了某银行的一款理财产品，1年后的去年底，该理财产品到期，可银行告诉陈先生,他10万元的理财收益只有39.6元。在2007年大牛市的大好机会下，花10万元，不论是炒股票，还是买股票型基金，赚个三五万元，甚至翻番都是很轻松的事，面对还不及活期存款的收益，陈先生很是不解。于是，陈先生立即找某银行说"聊斋"，并四处投诉。
不是个案
2006年、2007年，随着资本市场的牛气冲天，居民的理财意识空前觉醒，可以说，我国已进入到一个"全民理财"的时代。
日前，记者就这一问题采访了多位银行、基金等理财专家。民生银行重庆分行理财师陈松说，理财产品出现零收益，甚至负收益(亏本)都是正常的，因为这类理财产品属于浮动收益理财。浮动收益理财，收益既然是浮动的，当然既可以高浮(获取高收益)，也可以低浮(存在的高风险)。他说，从理财合同本身看，银行不存在欺骗或违约的问题。这种现象不会是个案。由于去年很多理财产品推出时，挂钩H股、美股等海外投资工具，大多是看涨，而今全球股市跌声一片，随着这些理财产品的逐渐到期，低收益的产品还会不断涌现。
上投摩根基金公司一基金经理称，正如"股市有风险，入市需谨慎"一样，理财是一种投资行为，既然是投资，就存在风险，出现零收益或亏损，都是正常的。买基金也是一样，基金投资也可能出现亏钱的情况。
据了解，最近市场出现零收益理财的产品已多达五六只。
3年前就发生过
据了解，今年初集中爆发的"零收益理财"，大多数是结构性理财产品，而结构性理财产品出现零收益，甚至负收益三年前就已发生。
2003年银行最早开始推出，这类产品部分本金投资
债券以保证到期本金安全，剩下的极小部分本金投资于金融衍生产品，通过杠杆效应博取更高的回报。银行早期的结构性理财产品收益通常与美元LIBOR或者港币HIBOR挂钩，只要美元利率不上升或者不快速上升，则投资者就可以获得较高的收益；相反，如果美元利率快速上升，则投资者的收益就为零。这类产品的收益具有一定的不确定性，收益的高低主要取决于美元LIBOR市场表现。由于2003年以后的连续几年，美元连续加息，并且兑人民币贬值，早期推出的结构型产品不仅收益为零，而且折算成人民币的损失较大。许多外汇理财投资者，应该深有体会。(重庆商报)
看清债券指数 了解债券投资
随着资本市场的发展，债券投资正在吸引着越来越多的关注。工银瑞信基金公司22日宣布，该公司旗下第8只基金产品———工银瑞信信用添利债券型基金正式获证监会批准，将于近期发起募集。这是首只以公司债、企业债和金融债为主要投资对象的债券型基金，同时获准的还有易方达稳健收益债券基金，另外，中海稳健收益债券基金预计将于3月10日正式发行。再加上春节后已获准的交银施罗德增利债券基金、天弘永利债券型基金，节后已经有5只债券基金获准发行。
债券，其实很多人都接触过，普通投资者接触最多、最早的就是国债了，随着资本市场的健康发展，债券基金、与债券挂钩的理财产品也正在走进投资者的视野。从资产配置的角度考虑，风险较低、收益稳定的债券是应该在资产投资中占有自己地位的。
直接投资债券市场也好，通过基金或者挂钩产品投资债市也好，都要对自己的投资水平和效果做一个判断。很多股市的投资者已经知道通过和大盘做比较来判断自己在股市投资的效果了。对于债市，则可以通过和同期的债券指数进行比较来做出判断。
通过指数了解整体市场
所谓债券指数，是反映债券市场价格总体走势的指标体系。和股票指数一样，债券指数是一个比值，其数值反映了当前市场的平均价格相对于基期市场平均价格的位置。
自1981年我国恢复国债发行，上海证交所、深圳证交所于1990年底相继成立，并陆续开始国债交易以来，经过管理层及广大投资者的不断培育，我国债券市场从无到有，蓬勃发展，债券品种及市场规模都有长足发展。为帮助投资者更好地把握、分析债券市场走势，2000年以来全国同业拆借中心等机构陆续推出了同业中心银债指数等一系列针对不同市场、券种的债券指数，这些指数设计各有侧重，从而为不同风格投资者调整投资组合、绩效评估提供了比较可靠、科学的决策依据，也为债券市场的金融创新奠定了良好基础。
目前市场上应用较为广泛的指数主要有：上海证券交易所国债指数、中信债券指数、中国银行(601988行情,股吧)银债指数、银行间同业拆借中心银债指数。
最近发布的中证全债指数是由中证指数有限公司设计发布的，目的是为综合反映沪深证券交易所和银行间债券市场价格变动趋势，为债券投资者提供投资分析工具和业绩评价基准。该指数从沪深交易所和银行间市场挑选国债、金融债及企业债组成样本券，基日为2002年12月31日，基点为100点。中证全债指数的成份券包括：银行间国债、金融债、企业债及公司债，沪市国债、企业债及公司债，深市国债、企业债及公司债，并满足固定利率、剩余期限一年以上，信用级别投资级及以上等条件。
看懂债券指数图形
看债券指数的图形其实和股票指数的图像类似，同样有分时图和历史K线图。不同的地方在于债券指数的成交量和价格变化要根据对应的指数编制规则生成。以银行间债券综合指数为例，实时分时走势图下半部柱体为所有“一年以下固定利息债券”的成交量总和，这与结算总成交量是不同的。
图中在某些时段会出现没有成交量但指数依然发生变化的情形。这是因为在指数编制中，采用了投资者报价定价方式来处理没有成交、但报价活跃的这一情况。虽然市场上没有成交，但指数还是会及时地反映出市场上的信息，体现出价格潜在的变动。因此投资者应该特别注意分辨，指数的变化主要是由于报价的变化(没有成交量的支持)还是由于成交价的变化所造成的(有一定的成交量)。
而银行间债券国债指数的实时分时走势图中，国债指数的成交量是“所选国债样本成交量的总和”，这与结算国债总成交量，综合债券总成交量都不相同。
在历史K线图中，除了K线组合走势，指数样本成交量之外，还包括了5日，10日和20日的移动平均线，另外，当日的成交量会随着成交的进行而实时的累加起来。
随着债券市场的发展，债券指数的编制呈现出细分化的特征，目的是为了满足特定投资者的需要。
债券指数的作用
对于一个投资者而言，了解债券指数的编制方法并掌握其变化的意义，可以全面地把握债券市场的走势，为投资决策提供有力的帮助。
作为衡量债券整体市场收益率水平的基础，债券指数是评估投资者业绩水平和效果的标准。投资者可以选择一定的投资评估区间，在这段时间内计算出指数的回报率，然后再与自己投资回报水平进行比较，评判出投资业绩的优劣。这也为金融机构考核债券投资相关部门的业绩提供了依据。
对于投资机构来说，可以通过债券指数建立指数型的债券投资组合，用来模拟和盯住债券市场整体收益水平，减少市场操作的成本，同时规避收益低于市场整体收益的风险。
对于金融监管部门而言，可以通过指数及时掌握债券市场的信息。债券指数作为债券市场整体的价格走势指标，可以帮助金融监管部门及时准确地掌握市场当前的情况，制定公开市场操作的策略。同时，市场上的异动也会在指数上清晰地反映出来，可以帮助监管部门及时地发现市场违规行为。
对于发债主体来说，可以及时了解市场情况，确立发债计划。各类债券的发行主体可以通过债券指数了解债券市场的当前行情和历史情况，为其制定债券发行的期限和价格提供决策帮助。
债券指数投资产品
目前，基金发行市场的形势要求基金管理公司进一步加大产品创新力度，不断推出各种不同风格特征、不同风险收益状况的基金，来满足不同偏好投资者的不同需求。而指数债券基金就是创新产品之一，具有风险小、收益相对较高的特点，可以满足对收益有一定追求、而又较厌恶风险的投资者需要。
指数债券基金的投资原则就是匹配基准指数投资的相关特性，以取得与债券指数大致相同的收益率。与普通债券型基金相比，指数型债券基金特点在于：
首先是风险更低。由于采取的是盯住目标债券指数分散投资的方法，在个券变动上比较灵活，有效地降低了个券下跌对整个投资组合的影响，将风险减到最低，指数债券基金的风险通常低于传统债券基金，仅比货币市场基金要高一些。
第二是管理成本与交易费用相对较低。指数债券基金费用与传统债券基金相比有较大的优势。由于指数债券基金往往采取的是自上而下的选券路径，按指数的构成买入债券并持有，在必要的时候对投资组合进行微调，管理成本较低，从而降低了基金费用。
第三是稳定而长期的收益。指数债券基金的稳定收益符合那些长期追求与市场相似收益率的投资者的偏好。
除了债券指数基金，投资者还可以关注一些银行推出的挂钩债券指数的理财产品。(中国经济网)
股市震荡，债市机会有多大？
1月份股票指数下跌了11.54%，而
债券指数全月上涨了1.35%，华夏基金专家在财富课堂上分析———
股市大幅震荡，债市有没有机会？数据显示，在1月份股票指数下跌11.54%的背景下，债券指数全月上涨1.35%，其中长债上涨了2.52%，中短债指数上涨了1.03%。上周六下午的财富课堂邀请了来自华夏基金北京分公司的副总经理陈倩，她为读者分析了债券市场的投资机会，给出今年的基金投资策略，并详细讲解了债券型基金的产品特点。
■第一课：债市今年迎来投资机会
陈倩分析表示，受宏观调控的影响，目前房地产市场处于疲软状态，而从最高点到现在，股市跌幅超过了30%。在这样的背景下，很多机构资金大举进入债券市场，债券市场今年面临投资机会。
陈倩表示，判断债券市场主要考虑三个要素：国家的经济增长率、物价水平和资金面水平。她解释说，受美国次级债波及，中国出口相应受到影响，预计2008年我国经济增长率会回落；另一方面，自然灾害也对今年GDP增长造成压力。
从物价角度来看，今年全年走势有望“前高后低”。从紧的货币政策使未来企业难以获得银行贷款进行投资，从资金的需求和供给来看，银行和机构的资金大量流入债券市场，在资金面上形成支持。
■第二课：靠时间复利获得投资回报
陈倩表示，与被看好的债券市场相比，2008年中国股市震荡加剧，近期来看不利因素较多。陈倩认为，今年投资基金应当从三个方面来准备：
首要的是进行基金的组合配置，对自身的风险承受能力重新进行定位。对自己是积极型、稳健型或是保守型投资者要有清楚的认知，并严格按照资产配置进行组合。她给出一个划分投资比例的方法，用一国人口的平均年龄减去自己的年龄，就等于投资股票或者股票型基金的比例，剩余的比例就用于购买债券型基金或理财产品。她指出，去年很多人把过多的资金投入股票型基金，今年应当把牛市的收益逐步转换到债券型基金或者其他固定收益的品种上来。
然后是要进行定期定额投资。此外，她还建议投资者，建立理性的投资预期，投资不是一夜暴富的途径，财富增长的基础是国家经济的增长，而不是靠市场上的资金推动。以美国股票型基金收益率为例，过去5年美国股票型基金平均收益率为12.7%，过去10年美国股票型基金平均收益率为7.08%。每年获得10%的平均收益，只要能坚持长期投资，时间的复利也能带来不错的回报。
■第三课：债券型基金有哪些特点
今年债券市场有望迎来牛市，在1月份股票指数下跌11.54%的背景下，晨星股票型基金指数跌幅达9.00%，配置型基金指数下跌6.97%。而与此同时，债券指数全月上涨1.35%，其中长债上涨了2.52%，中短债指数上涨1.03%。
陈倩列举数据指出，即使是债券市场处于大熊市的2006和2007年，债券基金平均收益率仍分别为16.16%和23.56%。她以今年2月14日新发行的华夏希望债券型基金为例，为投资者讲解了债券型基金的产品特点。
华夏希望债券基金在资产配置上，股票和权证的投资比例上限不超过20%；现金以及到期日在1年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其余为各类固定收益证券。与股票型基金相比，保留了较低的股票仓位，在保持良好流动性的同时显著降低风险；与货币基金和中短债基金相比，它的投资范围更宽，风险更大；与其他债券基金相比，可以主动在二级市场上精选部分优质股票，优于通过打新股被动获得股票和可转债投资。
(搜狐社区)
今年骑“弱牛” 减亏先减指数基金
"个人投资者的最佳选择就是买入一只指数型基金，并保持在一段时间里持续、有规律地买进。"巴菲特如是说。过去一年多来，遵照股神这一投资理念的指数型基金的投资者或成基民中的最大赢家，投资指数型基金的这一理念也深入人心。据银行人士透露，这段时间，投资者们申购最多的是指数型基金。
然而，另一个不争的事实是，今年以来，指数型基金套牢了一大批投资者。据统计，截至2月25日，今年以来，净值跌幅超过16%的均为指数型基金。
专家建议，整体来看，今年，指数型基金更适宜用来短期机动地参与市场，供一些精于把握市场趋势的投资者做波段，而对普通投资者来说，因其被动的投资策略，指数型基金在大波动行情中获取超额收益的难度加大，其风险也大于主动管理的股票型基金产品，可择机减少指数型基金配置。
现象：
虽领涨却不抗跌
过去两年大牛市中，指数型基金的整体业绩表现超越了大部分主动投资的股票型基金，由此，逐渐成为不少基金投资者们的至爱。而在今年的市场之下，持有指数型基金的投资者们却可能成为受伤最重的"基民一族"。
上周，在133只股票型开放式基金的净值平均下跌了1.42%，107只混合型开放式基金的净值平均下跌了0.99%，
债券型基金(含纯债型基金保本型基金和偏债型基金)净值平均微跌了0.11%的情况下，20只指数型基金的净值平均跌幅达到了2.26%，大大高于其他各类基金。
而将观察期限拉长，投资者们不难发现，从中短期来看，在单边上涨的市场中，指数型基金业绩一般可以位居各类基金的前列，但是，在单边下跌的市场中，指数型基金却通常难免领跌各类基金。
如，在2004年的4月7日到2005年6月6日的单边下跌市场中，虽然指数型基金的平均净值涨幅超越了上证综合指数同期涨幅约43％，但股票型基金、偏股型混合基金和平衡型混合基金的平均净值涨幅却分别领先大盘约72%、约64％和约99％。
而在2005年的12月6日到2007年的5月29日的单边上涨的市场中，指数型基金却明显优于上述三种主动型基金。其间，股票型基金、偏股型混合基金和平衡型混合基金的整体业绩均落后于大盘，只有指数型基金的整体业绩表现仍然能够领先于大盘涨幅约7％。
原因：
股票仓位高+被动投资
其实，指数型基金生来就被赋予了"领涨""不抗跌"的特性。
据了解，在各类以股票市场为主要投资标的的各类基金中，指数型基金属于整体股票仓位最高的一类基金，因此，在市场上涨时，可以充分分享股市上涨的收益，而在市场下跌时，则受系统性风险的影响最大。
具体来看，ETF的股票仓位基本都在99%～100%左右，其他普通的指数型基金中，有不少都是在保留一定现金外，将剩余资产全部投资于股票，正常情况下，股票投资的目标比例占基金净资产的比例不低于95%，而有的则规定，跟踪标的指数的投资组合资产不低于基金资产净值的90%。
除高仓位外，指数型基金另一大特征就是被动地跟踪标的指数进行投资。虽说现在不少主动型基金的股票仓位也能达到95%，但是，在这95%的股票仓位上，主动投资的股票基金可以灵活调整自己在行业间的配置比例，而多数指数型基金都只能被动地根据所跟踪的标的指数的行业配置情况进行股票投资。
如有的ETF基金所跟踪的标的指数中，原材料类行业的权重占到40%，那么，即使后市基金经理不看好这类行业，但该基金在此类行业上的配置也不能严重偏离40%。
被动投资同样是把"双刃剑"，一方面，可以避免基金经理主动配置上的失误，但另一方面，在市场告别普涨，个股分化明显的情况下，基金经理主动控制的余地就很小了。
预测：
弱牛市难获超额收益
从过往的情况来看，指数型基金可说是各类偏重股票投资的基金中，风险收益最高、业绩反差最大的基金种类，业绩波动性接近大盘。那么，在今年是否应该投资或继续持有指数型基金？
综合市场人士的观点来看，尽管今年市场走势难以预料，但波动性增加、结构性增强，市场整体涨幅难高、不少个股仍有阶段性表现机会，是各方认同度较高的市场判断。
因此，就今年市场整体而言，海通证券 （
600837 股吧,行情,资讯,主力买卖）吴先兴建议，因其被动的投资策略，指数型基金在大波动行情中获取超额收益的难度加大，其风险也大于主动管理的股票型基金产品，为降低风险，可择机减少指数型基金配置。
而从今年以来的整体业绩表现来看，指数型基金也领跌各类主要投资于股市的基金。根据银河证券截至2月25日的数据统计显示，今年以来，股票基金中，主动型基金的平均净值增长率为-9.16%，而被动投资的指数型基金的平均净值增长率则为-14.25%。混合型基金中，偏股型、平衡型的平均净值增长率则分别为-9.33%和-7.89%。而其中，今年以来，净值跌幅超过16%的均为指数型基金。
提醒：长期定投勿轻易停止
不过，也不排除指数型基金在市场阶段性反弹中会有突出表现，可供一些精于把握市场趋势的投资者做波段，在业内人士看来，今年，指数型基金更适宜用来短期机动地参与市场。现阶段，研究人士倾向于建议投资者关注中小盘成长股类指数型基金。
指数型基金适合长期投资
另外，从长期来看，指数型基金的整体表现仍是优于主动型基金。据了解，过去25年中，发达国家60%以上的主动型基金表现不及指数型基金，过去5年中，超过70%的主动型基金表现不及指数型基金。
因此，专家建议，如果是长期定期定额投资指数型基金的投资者则没有必要轻易停止该理财计划。
中信标普指数服务公司总经理罗林博士认为，对于投资期在十年以上的，指数型基金投资是最好的选择。
而一基金公司人士则表示，投资者参加定期定额投资其目标收益率应为市场平均收益，并不以获取市场超额收益为目标，定期定额投资指数型基金的长期理财计划并不应因短期的市场变化而改变。(吴倩)
(广州日报)
