新股发行改革难改市场格局
近期关于新股发行制度改革的信息渐成舆论关注的焦点，甚至有信息称，新股发行或将暂停，其意图在于新股发行制度改革，尤其是将推出市值配售的新股发行方式，而市值配售主观上也不是为了托市，而是为了将大量一级市场资金赶出去，因为这部分资金已影响到货币政策的制定。
对于新股发行制度改革，不同的群体有着不同的看法。对于中小投资者以及一向自誉为中小投资者利益代言人的部分专家学者连同部分都市媒体主要关注的是新股发行过程中的中签率能否向中小投资者倾斜的问题，比如仿效港股的一个账户多少股作为新股发行方式，再比如新股市值配售，其目的主要在于提升中小投资者在新股发行过程中的蛋糕分食比例。
对决策部门来说，看到的是新股发行过程中，由于一、二级市场所存在的巨大价差所带来的庞大打新资金以及由此产生的资源配置能力的紊乱，前者主要体现在新股发行期间，拆借利率的异常波动，后者则在于新股上市首日动不动就是100%以上的涨幅已开始影响到二级市场股票的估值定位。
作为理性的投资者，对于上述信息无疑会认为相关决策部门关注的焦点才是新股发行制度改革的重点。如果新股一、二级市场价格差较低，甚至像港股等成熟股市那样，有时候出现新股上市首日的开盘价低于发行价，那么，这种异议也就荡然无存。笔者认为，所谓的市值配售或是按账户配售并不是新股发行制度改革的重点。
有观点认为，当前新股发行制度的改革重点在于如何消弭一、二级市场存在的价格差。所以，随后就有观点指出要"循序渐进完善新股发行制度"，一方面是类似于中国中铁采取先Ａ后Ｈ登陆资本市场，推动大型国企采取这种方式发行，使Ａ股流通量大于Ｈ股流通量，一定程度上有助于减小Ａ股一、二级市场的价差。另一方面则是类似于中煤能源发行加大了对中小投资者的倾斜力度。同时，网下发行电子化也将启动，有利于将新股发行制度改革向中小投资者倾斜。也有专家建议，在现行发行方式的基本框架下，可以根据申购量分配股票，来提高小额申购者中签率。
目前新股发行制度改革动大手术的概率并不高，当前新股发行可能是循序渐进式的改革，而这种循序渐进式的改革在短期内显然难以改变市场格局。一方面，循序渐进式的改革并不会对当前新股发行制度形成实质性的冲击，也就是说新股发行过程中所带来的一、二级市场巨大价格差问题可能会有所缓和，但难有实质性的改变。另一方面，循序渐进式的改革在短期内难以改变市场参与各方的利益分配格局，所以，对当前市场格局并不会形成实质性的影响力。
