第一内参20080213
一．投资策略：
市场概况：在国内春节期间，由于投资者担心美国经济可能出现衰退，本周一亚太股市普跌，其中香港股市大跌854点，而昨日受隔夜美股反弹的影响，恒生指数重返升势。尽管港股周二出现回升，但仍然没有彻底收复周一的跌幅形成的失地。总体来说，节假日期间，周边市场大部分都在下跌，因此对A股市场会有一定的负面影响。在二三月份，A股市场还面临大小非流通股解禁和战略配售的压力。因此在深幅下跌后，尽管下跌动力已经明显不足，但涨回去或者出现力度较大的反弹还不太现实。一些跌幅比较大的绩优股，在年报期间有可能有一定规模的反弹，奥运和灾后重建等题材股会开始活跃，虽然股指受一些指标股的拖累严重，但个股题材是关注的重点。
今日策略：首日开门红对未来的行情并不重要，外围的不利因素影响仍有待进一步消化。除了周边市场的波动，影响股市不稳定的因素还有解禁高潮以及再融资计划。当前市场要有一个消化各类不利因素的时间过程，这就是大盘需要在年线附近拉锯震荡反复筑底的原因。年后最大的主题就是奥运，奥运概念股会在上半年有所表现。其次是创投概念，因为创业板上半年推出的可能性比较大。另外冰雪灾害会给电网设备、钢铁等带来一定投资机会。还有就是年报中，结合业绩增长明显和大比例送配股。
二．要闻解析：
1.海外股市惨淡“过年”或不拖累A股
对于想在鼠年里拿“开门红包”的股民来说，很多股民心慌慌。2月11日是中国香港股市新年后的第一个交易日，恒指一路下跌，让而周边的韩国、印度等国的股市最近也是接连下挫，美股最近也连连下跌，看到这样的情况，很多股民心都凉了半截。其中，欧洲股市11日收盘走低，投资者仍担心全球经济增长放缓会导致公司利润缩水。由于周末召开的七大工业国(Group of Seven, 简称G7)会议就美国经济可能滑坡发出警告，投资者对全球经济增长前景的不安情绪进一步加重。观察人士说，G7财长及央行官员也未能提出具体方案解决当前日益恶化的局面。
不过，在12日，由于美国联邦储备委员会可能再次降息，美股先跌后回升，带动恒指高开338点，其后在22891至23,146反复上落，收报22,921点，升305点；
简评：据标准普尔日前公布的数据显示，1月份全球股市市值蒸发5.2万亿美元，其中发达国家市场跌幅为7.83%，新兴市场平均跌幅为12.44%，其中中国A股以21.4%的跌幅位居跌幅榜第二。美国即使不是驱动全球经济的唯一动力，也是其中最主要动力之一。如果美国陷入困境，那么全球都将遭遇麻烦。不过美联储连续降息及股神巴菲特公布救市计划，市场已经开始好转。
2.证监会仍把扩容作为未来十年最重要的规划
中国证监会日前发布的《中国资本市场发展报告》显示，2020年前中国资本市场的发展将着重采取8个方面的举措：
第一，正确处理政府与市场的关系，完善法律和监管体系，建设公正、透明、高效的市场。进一步简化行政审批，培育市场化发行和创新机制；完善法律体系，加大执法力度；加强监管队伍建设，提高监管效率；加强监管协调，防范金融风险。
第二，大力推进多层次股票市场体系建设，满足多元化的投融资需求。大力发展主板市场；继续推进中小企业板建设；加快推动创业板建设；构建统一监管下的全国性场外交易市场；建立适应不同层次市场的交易制度和转板机制；完善登记、托管和结算体系。
第三，推动债券市场的市场化改革，加快债券市场的发展。体现在完善监管体制，改革发行制度；建立健全债券市场主体的信用责任机制；建立统一互联的债券交易结算体制；丰富债券品种，完善债券投资者结构。
第四，积极稳妥地发展期货及衍生品市场。完善期货品种体系，稳步发展金融衍生品；健全衍生品交易机制；优化投资者结构。
第五，促进上市公司健康发展。加强公司信息披露；完善公司治理结构；推动并购重组市场规范发展；完善上市公司退市制度。
第六，促进公平和有效竞争格局的形成，建设有国际竞争力的证券期货业。进一步放松管制，营造有利于创新和公平竞争的环境；完善证券期货经营机构的治理结构；完善风险管理制度，拓宽业务范围，推动证券公司提高核心竞争力；继续大力发展机构投资者。
第七，稳步推进对外开放，建设有国际竞争力的资本市场。坚持对外开放，把握好对外开放的节奏。在风险可控的前提下，有选择性地探索"走出去"的路径。加强国际监管合作。
第八，推进资本市场文化建设，营造有利于资本市场持续发展的生态环境。加强投资者教育。建设健康的股权文化和诚信环境。
简评：证监会的《中国资本市场发展报告》，揭示了未来证监会的工作层次和重点。对于第一点“正确处理政府与市场的关系”，我认为是管理层响应国务院大部制改革的号召，但是在短期内仍然不会放弃对资本市场的控制力；而第二点表明了证监会未来10年的工作重点仍然是加大扩容力度，这也是今后的重中之重（其中包括债券市场的建立）；而对于金融衍生品，比如股指期货、融资融券等等制度创新，在《中国资本市场发展报告》中的字眼仍然是“积极稳妥”、“稳步”等，远远比不上扩容的“大力”、“加快”等，这意味着未来的制度创新仍然会慢步停滞不前。
因此，从这一点来讲，未来几年，由扩容而伴生的央企资产注入、以及由创业板的推出带来股权投资获得暴利的相关上市公司，将成为今年行情的重要运行主线。
3.多数投资者猪年股市3次震荡失去一半收益
刚刚过去的农历猪年，中国A股以前所未有的速度发展，创下了一连串世界纪录；但这一年里，三次大幅震荡也让股民收益锐减，真切地尝到了风险的滋味。一个很有趣的现象是，如果以阳历年和中国农历年来看，两者的表现差异很大，这一点，在2007年这个猪年里，表现更加典型。以上证指数为例，以阳历2007年来看，涨幅非常大，如上证指数2007年1月2日以2728.19点开盘，2007年12月28日以5261.56点收盘，年涨幅为96.66%，而按阳历计算，深证成指2007年的涨幅更是高达166%。但是，按农历计算，差异很大，农历猪年开市是2007年2月26日，上证指数以2999.09点开盘，而猪年收市是2008年2月5日，上证指数报收于4599.7点，涨幅缩小到53.4%，尽管最高点曾经到过6124.04点，但最终收盘却涨幅很小，农历年的涨幅远小于阳历年的涨幅。同样，深证成指数2007年猪年的涨幅为96.68%，也小于按阳历计算166%的涨幅。
个股的表现也差异很大，按阳历计算，2007年沪深股市涨幅翻倍的股票超过1100只，约占总数的77%，但是按农历计算，这个猪年的沪深两市涨幅翻倍的股票大约在570只左右，少了一半。
2007年这个猪年，是辉煌伴随着震荡的一年。说辉煌，是这年里沪深A股市场曾创下辉煌的历史纪录。如融资额超越前六年总和，为全球市场之冠；总市值超过32万亿元，从全球一个很不起眼的资本市场一跃成为第三大资本市场；好几只股票的总市值成为全球或者行业里世界第一……这个猪年的前半段，我们再次看到了什么叫市场的亢奋，伴随着大量新股民入市是新开户数不断创新高，新发基金被一抢而空，于是，股价、股指连续暴涨，但是，和历史的经验一样，震荡总是在这样的情况下发生的，猪年里发生了3次大幅震荡。
第一次是“5.30”，突如其来的调高证券交易印花税，令沪深股市出现这波大牛市第一次大暴跌，上证指数从4000多点跌至3400点，跌幅大约为20%，一批股票出现连续4跌停甚至5跌停。
第二次下跌从10月17日开始，这次是创出6124.04点的历史新高自然回调，悄然展开，逐渐而温和，上证指数跌至4800点，跌幅也达到20%。
第三次震荡又是以暴跌形式进行，这次和前两次有很大的不同，首先，第二次下跌之后的反弹就很弱，特别是上证指数，只反弹到5500点，根本就没有摸到前期的高点。其次，这次暴跌既有市场内在的因素，更受国际市场的影响，在美国次贷危机引发全球金融市场动荡的背景下，沪深股市从2008年1月15日开始大幅下跌，短短3周从5500点下跌到4200点，跌幅超过20%，其中有3次日跌幅超过5%。
第三次暴跌很快就创下了新低，“猪尾巴”的暴跌给投资者造成的伤害最大，不少股民因此变得猪年里没有收获。而且，上证指数这次创新低，也是两年大牛市来首次，改变了市场格局，给鼠年股市蒙上一层阴影。
4.关注今年券商IPO下的股权投资机会
2007年中国资本市场精彩纷呈，“券商借壳上市”更是一道亮丽风景。而进入2008年，券商IPO浪潮正扑面而来。据知情人士透露，光大、东方、招商等证券公司的IPO材料已经报送证监会。更有某券商高层向记者透露，华泰证券IPO的推进速度也很快，不排除成为2008年IPO第一股的可能。国泰君安研究员梁静认为，2008年券商的头顶仍是一片艳阳天。他认为，在市场快速扩容、制度创新密集推出的背景下，市场交易额将保持稳中有升的增长态势，在2007年的基础上增长20%左右仍然可以期待。
一证券公司高层表示，今年监管层将更倾向于主张券商IPO，主要是出于两方面的考虑，一是券商借壳的疯狂造富运动令管理层担心其中所潜藏的内幕交易风险，另一方面则是“考虑到即将放外资券商进来，可能会给国内证券业带来巨大压力”，监管部门将会加紧推进券商上市方面的工作。梁静预测，届时如果净资本前10名的券商全部上市，则上市券商的市值将超过2万亿元，较目前的市值增长2.6倍，是目前A股总市值的7.4%。
简评：对于持有即将上市券商股权的公司，由于其持有股权在上市后能够获得巨额收益，因此，在今年券商IPO潮还未到来之际，值得重点关注。
