摘要:尽管所面临的市场环境是企业数量密集、技术壁垒不高、竞争激烈，凭借灵活的经营机制、较强的项目管理能力和成本费用控制能力，公司在充分竞争的华东市场企稳脚跟，成为长三角建筑市场最大的民营施工企业。
前几年采取谨慎接单、严控项目风险和成本的策略，在面临原材料价格不断上涨的情况下，公司的毛利率稳中有升，但业务收入增速有所放缓。
沙巴走廊项目合作备忘录的签署是公司海外业务发展的重大突破和转折，若能有效实施，将对公司收入及利润产生极大驱动，同时加速公司业务“三三格局”的成型。
承接合同量有望大幅提高、毛利率稳中有升是支撑公司未来增长的重要因素，同时公司也面临一定的因境外市场开拓引发的管理成本上升压力和因借款增加、利率上涨引致的财务成本上升压力。
分两种情景进行盈利预测。在不考虑境外大单的情况下，公司07～09年EPS分别为0.49元、0.53元和0.61元；若考虑境外大单对业绩影响，则公司07～09年EPS分别为0.49元、0.69元和0.98元。
以09年25倍PE的建筑业平均水平估值，两种情景对应公司合理价值分别为15.25元和24.5元。依照事件发生的概率，分别给予两种情景0.3和0.7的系数，综合得出公司内在合理价值21.7元。建议“增持”。 |
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