摘要:2月2日公司发布公告公司已经和英国的NORTHWAYHOLDINGS,LTD正式签署了《合资协议书》，公司以人民币6960.78万元向外方转让上海天士力30%的股权，之后外方还将向合资公司增资500万美元并向合资公司投入经评估的技术，最终双方将各占合资公司50%的股权。
天士力和英国NORTHWAYHOLDINGS,LTD（其注册号为4691066，截至2006年12月31日该公司资产总额为1020.82万欧元。）的合资终于尘埃落定，正如我们前期在“现代中药龙头傲然领航——天士力投资价值分析报告”中的判断，公司的合资进程符合我们的预期。据我们的了解公司和NORTHWAYHOLDINGS,LTD的合作前期只是技术层面，外方准备向公司投入的技术将大大提高生产环节的收率从而降低生产成本。
此次合资将不仅能为天士力带来国外先进的技术和国际化的管理经验，同时还能加快重组人尿激酶原等生物制品的产业化进程和未来在生物制药领域全面的更深层次的合作打下良好的基础。我们认为天士力和外资的这次牵手有助于促进我国大规模哺乳动物细胞培养的技术进步，丰富公司生物药品品种，培育出我国自己的“重磅炸弹”生物药品。与此同时，此次合作还为公司的国际化找到了突破口，使公司有望高起点切入全球生物药市场。
投资建议：基于我们的判断，公司07-09年的每股收益分别为0.41、0.52、0.70，赋予45倍市盈率，公司按照08年业绩估算合理价值应在23.4元，合理价值区间在20.8-23.4元之间，维持前期对公司长期“推荐”的投资评级。 |
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