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导读：
　　"屯兵"3.83万亿 活期利率下调无碍"打新运动"
　　2007年新股创三大神话
　　新股"三摇"利弊谈
　　监管部门正加紧调研 新股发行制度即将发生变革
　　中小投资者获得更多的新股中签机会

　　"屯兵"3.83万亿 活期利率下调无碍"打新运动"
　　央行下调活期存款利率并没有影响到打新资金规模，上周发行的新股海利得（002206）昨日公布了申购结果，合计冻结资金10146.42亿元。而在此之前，中国太保、金凤股份、九鼎新材3只同期申购的新股合计冻结更是高达3.83万亿元，再创历史记录。
　　打新资金再创新高
　　元旦过后，先后有浙江海亮、华锐铸钢、国统股份、海利得发行，冻结资金规模分别为10178.53亿元、7543.76亿元、5989.89亿元和10146.42亿元，均高于去年下半年中小板3978.68亿元的平均冻结资金规模。
　　从近期一级市场资金总规模来看，与中国太保同期发行的金凤股份、九鼎新材，3股合计冻结资金高达3.83万亿元，超中国中铁(601390)此前创下的冻结资金3.38万亿元，再创历史新高。年末岁初，一级市场囤积的打新资金丝毫没有受到活期利率下调的影响。
　　去年12月20日，央行进行年内第6次利率调整。与以往利率调整不同的是，这次央行在对整存整取定期存款进行不同形式的上调外，对活期存款利率进行了下调，由原来的0.81%下调到0.72%，下调幅度为0.09个百分点。
　　市场人士对此的解读是：活期利率的下调将直接导致股票市场打新资金规模的缩水。理由是活期利率下调，定期利率上调，储户将倾向于将活期存款转为定期存款，新股申购的成本将相应增加。
　　活期利率无碍回购利率
　　对于活期利率下调打新资金不降反升的现象，专家的说法是：活期利率下调并不会如想象中的那样影响打新资金，因为大部分打新资金来自于银行拆借。
　　"由于目前新股申购资金实行T+4交易，对银行拆借资金来打新几乎没什么风险。"申银万国资深高级分析师李慧勇称。据他介绍，银行拆借出来的这部分资金主要是超额存款准备金部分，本来是存在央行以备临时兑换的，其年利率为0.99%；另一部分则来自一般投资者，按现行的0.72%的活期存款年利率计算，一般的投资者打新成本几乎可以忽略不计。0.99%和0.72%的年利息收入，这就是打新资金的成本。相反，以2007年为例，据市场人士保守估算，年化后的打新收益率在8%左右，此前最高时甚至可达20%以上。
　　以李慧勇的计算方法，只要打新收益高于0.99%的回购利率，这种只赚不赔的"打新运动"仍会乐此不疲："下调活期存款利率根本无碍回购利率，自然也就不会减少打新资金总额。"（金融投资报 郑实）

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2007年新股创三大神话
　　2007年的中国股市，新股龙腾虎跃，创造了全球股市一个个奇迹。去年沪深两市挂牌新上市的公司达到125家，(沪市25家，深市100家)。在深市，中小板最后一只上市股票金风科技创股票首只上市开盘突破百元的纪录，为2007年新股画上圆满句号。总体上来说，去年新股创造三大神话和呈现三大特征。
　　去年IPO募资全球居首
　　一是去年IPO募资总额增幅创全球之最。沪深两市的IPO共募集资金4771亿元，与2006年同期相比增长268.68%，新上市公司125家，比前年增长92%，均创历史新高。以全国计(包括上海、深圳、香港)，中国的IPO集资总额，超越了去年纽约和伦敦的新股集资总额，A股市值率增幅全球第一。二是中国石油总市值创全球之首，11月5日中国石油登陆上交所，总市值稳居全球第一。三是沪深两市新开户数创全球之最。去年，"530"前夕，股市在巨大的财富效应推动下，沪深两市三大开户数出现了"空前发展"，证券公司出现排长龙开户的罕见现象，最高日开户数达30万以上。据最新数据显示，年底沪深两市帐户总数逼近1.4亿户。
　　新股呈现三大特征
　　一是沪深两市"各有路"。沪市新股和深市新股，走势各异。一般来说，上交所挂牌的新股，基本上都是大盘蓝筹股，由于盘子大，往往都要一个月后才爆发较大的行情。例如，兴业银行2月上市，3月拉升;中国平安3月上市，4月开始拉升;中国远洋6月上市，7月拉升，股价短期都有三倍左右涨幅。而深交所上市的新股，基本上都是小盘绩优股，开盘就被大肆炒作，武汉凡谷、怡亚通等新股，连创新高。
　　二是"530"成为新股表现的"分水岭"。之前新股上市赶上个股普涨，发行的33只中小板个股中，以开盘价买入持有一段时间，盈利的有31只，占93.9%，市场资金充沛，股价得到较好的支撑。而"530"以后，新股分化严重，沪市新股跟随大盘"二八"现象，走势较为稳健，有些表现出色。而中小板新股大部分"火爆登场"，高开低走，随后"飞流直下"，深套其中。追根溯源，主要有三个原因。首先，上市爆炒透支业绩，大部分上市暴涨300%左右，宏达精编、中核钛白上市分别大涨538.1%和500.9%，几乎透支了未来几年的业绩，走上回归之路，实属正常;其次，中小板被"边缘化"，权重指标股"大象起舞"，成为市场运行的主导力量，而中小板小市值的一些没有业绩支撑、没有成长性、没有资金关照的新股，风险不断增大;第三，中小板新股资金"受冷落"，随着基金和机构抢盘蓝筹，备战股指期货，资金向大盘蓝筹涌动，中小板股更是雪上加霜，普遍处在"饥饿"状态，资金无人问津，个股持续下跌，也在情理之中。
　　三是年末新股"大爆发"。去年新股实战，好比是场篮球赛，以"530"分为上下半场，然后以11月5日中国石油上市为年末最后一节球赛，新股、次新股整体"爆发"，中小板新股更为抢眼，在经历了残忍的深跌之后，伴随着中国石油高开低走为转折点，带动金融地产等权重股全线回调，新股黑马奔腾，中小板指数再度突破"530"前的新高，表现强于大盘指数。（南方都市报　记者 梁永建）

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监管部门正加紧调研 新股发行制度即将发生变革
　　监管部门正在就相关问题进行调研
　　新股发行制度即将发生变革，目前监管部门正在紧锣密鼓地就相关问题对券商、基金等机构进行专门调研。业内人士透露，今后发行机制有望更加市场化，可在一定程度上消除目前新股发行中存在的种种弊端。
　　目前，有三种方案受到业内密切关注。一是由现行的按资金申购变为按账户配售新股，以保护中小投资者利益；二是借鉴香港市场的"一人若干股"的做法；三是恢复按市值配售。
　　不过，一位参与研讨的券商资深投行人士表示，这三种办法只是改变了发行方式，并没有改变新股发行市盈率基本"盯"在20倍左右的现状，发行定价并未市场化，而发行定价市场化是新股发行制度改革的关键。
　　他向监管部门提交的建议是，由承销商与发行人博弈，最终确定发行价格。当然，为了防范承销商与发行人之间的利益输送，可以考虑新股发行时按一定比例如20%或30%配售给承销商，并且设立锁定期，如一年或三年。这既可防止新股定价过高，又可使新股上市首日不会出现过大涨幅。这样囤积在一级市场的巨额资金自然会分流，当前新股发行时出现的种种弊端有望得到消解。（中国证券报　记者 赵彤刚）

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中小投资者获得更多的新股中签机会
　　周末欣闻新股发行制度有望改革的消息，我非常高兴。自从去年中石油上市后出现A股"第一套"后，新股发行和上市对市场负面影响越来越大，11月16日我分析了新股发行的四大弊端，大声疾呼"改革新股发行方式，变网上网下申购为按市值配售的方式"（见11月16日和17日《玖福投资组合》）以来，已经多次提出新股发行制度已到了必须改革的时候，之后我也看到众多的经济学家们也提出了改革的建议。面对社会呼声，证监会近日邀请部分机构和学者就现行新股发行制度存在的问题进行座谈，并于不久后将向社会公开征求改革意见。中国证券登记结算公司的内部人士透露，监管部门有意通过降低每户投资者的申购上限等方法让中小投资者获得更多的新股中签机会，并且考虑重新恢复新股发行的市值配售，而这些设想有望都被写进未来的征求意见稿里。
　　我知道新股发行是一个巨大的利益场，各方都争相在其中分一杯羹，改革的难度非常大。如果真能做到公平公开公正，无疑是中国证券市场迈出的又一大步，对稳定市场运行、增强投资者信心、树立长线投资理念、提高人民群众的财产性收入将起到重要作用。（华西都市报）

dalanmao900

应该按市值配售，支持

金鑫

谢谢提供

tangbin124

谢谢提供