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　　针对东新合作被股东大会否决的结果，东航昨晚表态，称1月8日的东航股东大会上，东新合作被否决的主要原因在于市场受到中航的误导。中航提出的5港元价格给资本市场产生了更高的预期，改变了大量基金经理的初衷，因此改投了反对票。但中航针锋相对，称遵守承诺，在两周内提竞购东航方案。

　　东航

　　A股反对票主要来自两家基金

　　由于77.61%票反对，东方航空(进入该股吧，新版行情，资讯)的引资方案被特别股东大会否决。其中，参与表决的H股小股东中有74.69％投票反对，A股小股东中有94.04％投票反对。

　　东航方面透露，在表决中，H股共有6.18亿股股东参与了投票，中航所持的1.89亿股投下了反对票，占了H股反对票的41%。在中航有限1月4日发出“若东新方案未获通过将提出新方案”之后，已表态投赞成票的几家机构改变了投票意向，把合计已投下2亿多的赞成票改成了反对票。

　　而A股股东的反对票主要来自融通和博时两家基金，这两家基金分别投了1383万股和350万股的反对票，合计1733万股，占所有反对票的99.3%。而根据国航披露的2007年第三季度报告显示，融通和博时分别是国航A股的第一和第三大流通股东，各持有国航6418万股和3150万股。据了解，A股股东出席数不多，只有1856万股参与投票，按照3.96亿的流通盘来算，出席率只有4.69%。

　　中航

　　两周内提竞购东航方案

　　就此，昨日中航集团新闻发言人储成平说，“中航是负责任的公司，我们将遵守此前承诺，在两周内公告提出新的竞购方案。”但他拒绝透露公司是否会按此前声明中承诺的以不低于每股5港元的价格收购东航股份，并表示一切以公告为准。

　　东航

　　与新航签有排他性协议

　　但东航方面则透露，公司此前与新航和淡马锡方面签有“排他性”协议，因此在约定期内无法接受新方案。

　　东航引入新航的方案已经于1月8日被东航股东大会否决，而中航有限曾于1月7日发表声明称，若东航1月8日特别股东大会否决“东新方案”，中航有限将以不低于每股5港元的价格收购东航股份，并拟在两周内向东航董事会正式提交其方案，该方案的提出被东航方面认为是“东、新”方案被否决的主要因素。

　　对此，东航方面昨天称公司曾于去年11月23日发布公告明确指出，在东、新合作双方约定期内，即2008年8月9日之前，合作双方不能接受任何其他投资者的认购协议，因此东航方面在此期间无法接受中航方面即将提出的新方案。同时，东航方面认为，中航明知道公告中有“排他性”协议仍然提出新的竞购方案，这说明对方并没有合作诚意。但中行方面昨天表示并不了解该公告的内容。

　　小股东

　　不相信中航合作诚意

　　在1月8日东航的股东大会现场，有多位小股东表示不信任中航所承诺的“新方案”。一位姓薛的股民表示，在18个月前，国航曾主动找到东航商谈重组货运公司，前一天双方还在推杯换盏，可第二天国航就宣布与香港国泰航空公司在上海成立合资货运公司，这一次是否会出现同样的情况。

　　而另一位散户小股东则认为，东航引入新航是战略合作，因此多数长期投资东航的小股东希望该方案能通过，但机构投资者则希望看到更高价格的投资方案，以此推高股价。“中航所提方案是否能获得东航的认可以及通过政府审批具有更大的未知数，到时候受损失的还是散户。”他说。

　　中国国航曾于1月8日公告表示，截至目前，中国国航尚未收到中航有限方面提出的关于促成公司与东方航空展开全方位合作的具体建议或方案。目前，中国国航尚未就中航有限此前对东航公开声明中的建议或方案作出任何决定。

　　分析师

　　东航引资时机已过

　　对此，中信建投航空分析师李磊认为，东航与新航此前所约定的“排他性”协议对中航即将提出的新竞购方案并不会构成阻力，“东、新”合作遭到否决的主要原因是中国航空市场环境的变化令东航已经失去了引资的最佳时机。而国资委先批准“东、新”合作，此后再对中航的搅局表示“中立”，这其实是一种默许，这说明国资委已经开始倾向于国航。

　　李磊分析称，“东、新”合作此次被否意味着该方案已基本流产，双方在2008年8月9日之前促成该协议的可能性不大，因此并不会对中航方案构成阻力。更重要的是，随着中国航空业走出低迷，新航的收购方案根本无法得到市场的认可，同时，赞成“打造超级承运人”的国航前董事长李家祥出任民航总局局长也传达出对东航不利的政策信号，因此东航已经失去了引资的最佳时机。

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　　“东新恋”搁浅后，东航（600115.SH；0670.HK)将陷入痛苦抉择之中。昨天，著名投行摩根士丹利（以下简称大摩）、花旗等纷纷对东航事件后续作出预测。

　　在8日的东航特别股东大会上，因中航搅局成功，东航股东们全面“倒戈”，导致东航向新航、淡马锡定向增发的议案（后两者希望以每股3.8港元入股东航）告吹。

　　大摩昨天预料外资入股东航失败后，将出现以下三个有利于东航股价的后续可能性：

　　首先，新航与中航展开收购争夺战。因为中国三大航空枢纽中的北京与广州，分别已被国航（601111.SH；0753.HK）、国泰(0293.HK)及南航(600029.SH；1055.HK)占有，而东航的大本营——上海将是新航打入中国市场的唯一选择。经历精密计划以及艰辛谈判后的新航绝不会轻易放弃。

　　东航方面亦执着地希望牵手新航。东航董事长李丰华8日表示，相信新航不会放弃入股该公司的计划。一旦新航应战，一场股权争夺的价格战将不可避免。中航已经公开表示，拟以至少每股5港元收购东航。

　　另一种可能性是新航退出，东航接受中航收购。大摩预测，东航管理层短期内会十分抗拒中航收购， 但长远而言问题可以解决。因为最终控制东航及中航的国资委有最终决定权。

　　最后一种可能性是短期内东航反对中航收购，那么东航的股价将显著受压。不过，大摩认为，这是一个买入东航股份的良机，因为该行相信政府最终会介入该事件并解决纠纷。

　　而花旗昨天则认为东航除了接受中航外已无退路。花旗表示：“相信东航引入新加坡航空遭小股东否决后，若新航未能提价至高于中航提出的每股底价5港元， 东航管理层将无可选择地接受中航的建议。” 该行指出，东航资金短缺，而政府又支持内地航空业进行整合。花旗估计，国航若成功购入东航30%股权， 可有助于东航每年盈利增加30亿至40亿元人民币， 相信可产生额外10亿元人民币的协同效益。（北京晨报 李隽琼）

    中航新方案悬疑：可能包括股权合作

    “东新合作”在东方航空(600115)股东大会上被否之后，最受市场关注的就是中国航空(集团)有限公司将在两周内提出怎样的战略合作建议？中航方面有关人士昨天在接受记者采访时表示，具体方案内容现在不方便透露，但主要内容将是基于此前中航提出的“一联一合一交换”的思路，更多地考虑如何从业务层面形成协同效应，共同建设上海枢纽。同时该人士还称，在业务整合方面不会把香港国泰航空公司排除在外。

　　新方案悬疑

　　中航方面有关人士称，之所以预留两周的时间，是希望东航和新加坡航空公司能够对原方案的入股价格进行再商讨和修改有关条款。不过据该人士看来，新航修改方案的可能性不大，那么中航方面将根据对资本市场的承诺，在两周内向东航董事会正式提交投资于东航并与之结成战略合作伙伴的建议。

　　根据1月6日晚间中航有限发表的声明来看，如果新航方案被否，中航有限建议按照原新航方案发行给东航集团、淡马锡和新航的东航2,984,850,000股H股发行给东航集团和中航有限方面，但将按照每股H股不低于5港元的价格发行。

　　声明对中航有限方面认购的方式并没有提及，市场目前较为关注中航有限是全部以现金收购还是包括股权认购。根据中航方面有关人士的表述，新方案将基于中航方面此前提出的“一联一合一交换”的思路，股权收购方式很可能出现在中航有限的入股方案中。

　　所谓一联：就是开展共飞的国际航线等层面的业务联营，目的是提高国际竞争力；一合：就是把货运整合起来，成立一家合资货运公司；一交换：就是互换双方股权。

　　共同打造上海枢纽

　　在与记者的交谈中，上海航空枢纽地位的重要性被中航方面有关人士屡次提及。该人士表示，中航从来没有动过要兼并东航的念头，一直希望与东航有好的业务合作机会，共同打造上海枢纽。

　　该人士称，与国际领先的航空公司在其枢纽机场的主导地位相比，中国的航空公司在各自枢纽的份额仍然相距甚远，占有50%以上市场份额是枢纽航空公司的发展目标。三大航中，只有南航在广州枢纽市场的份额超过50%，达到54%；国航在北京市场占有40%市场份额，而东航在上海市场份额仅有34%。上海枢纽的战略地位自不必言，中航方面希望由国航、东航、上航三家来共同打造上海枢纽，同意东航在合作中占有的份额更高一点，但是绝对不是由东航一家来完成。

　　对于有投资者关心的国航一旦与东航合作会否形成垄断的问题，中航方面有关人士称，国内航线方面，国航和东航加起来只占全国市场份额的31%，南航一家占有39%，国航与东航合作谈不上垄断。而在国航和东航共飞的主要竞争航线上，双方合计占有的航班密度平均为55%，也没有达到垄断的条件。（中国证券报 朱宇）

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