文韬

干散货航运走过疯狂一年目前出现季节性调整 2008-01-05 11:36 　　回顾过去一年国际散货航运市场运价走势，只能用“疯狂”来形容。而在运价背后还有更加疯狂的FFA(远期运费协议)交易市场，国际大投行、巨量投机资金等纷纷介入，除了使得FFA市场保持连续两年以3位数增长之外，也推动BDI指数创下历史新高。 　　波罗的海干散货运价指数(BDI)在2007年演绎出疯狂走势。 从年初开始即一路上扬，仅在5月创出历史新高6,688点后出现过短暂下跌，随后就在5,000点之上进入完全的单边涨市。进入10月份，BDI指数先轻松突破10,000点心理关口，然后在10月29日突破11,000点创出1,1033的新历史记录后才略回落。2007年前三季度BDI指数平均值为6,022点，比2006年同期大幅上升3,158点(110%)，目前的指数又比该平均值高了将近5,000点。 　　干散货船市场运价的表现不仅超出绝大多数业内人士的预期，也成为相关行业(尤其是受影响较大的钢铁行业)以及投资界的热门话题，铁矿石、部分谷物、食糖等的海运费已经高于商品本身的离岸价格，干散货运价的高企正在对国际商品贸易产生越来越大的影响。 　　干散货市场2007年以来的持续强劲表现是在多种因素同方向推动下产生的，其中过剩流动性推动下投机资本的炒作又起到了非常重要的作用。数据显示，有大量投机资金在FFA(远期运费协议)市场疯狂炒作干散货FFA，2007年截至目前成交的合约值达1500亿美元，远高于2006年的记录，上升200%，保持连续两年以3位数增长。 　　有一批全新的交易者也在2007年参与到这个市场当中。市场观察人士指出，相当数量银行，包括国际投行纷纷建立自营柜台，新的基金也纷纷成立，希望在这个市场上投机并赚钱。这其中包括花旗集团(Citi－group)、美林(Merrill Lynch)及麦格理银行(Macquarie Bank)等，都在过去几个月都设立了自营交易柜台。 　　由于FFA是运费衍生品属于远期合约，过去几乎只有船主和制造企业使用，以锁定租船费用，但现在，银行和对冲基金也在对市场走向进行投机。而远期市场上的投机行为可以带来巨额利润，因为海上天气状况难以确定，加之港口拥堵和缺少船舶也会造成不确定性，导致远期市场波动异常剧烈。 　　与此同时，大型原材料供应商也是FFA市场重要参与者，如全球铁矿石供应巨头必和必拓集团、力拓集团等，这也公司更是利用自己相对垄断的地位，向中国的原材采购商提出在运输上采用CIF定价模式，加大在航运市场的话语权，从而撬动整个市场行情。 　　从全球航运最重要角色———中国来看，航运模式主要表现在进口总量大、进口主体分散、租船期短。由于货主分散，使得即期用船比重过大，而在目前全球约18亿吨的五类大宗散货运量中，大约只有1/4-1/3进入即期市场，来自中国船舶运输即期市场的需求集中，足以刺激运价大幅上升。 　　不过，随着中国市场上越来越多的人开始认识到FFA的存在，参加FFA交易的企业越来越多。但是，由于FFA市场的存在，在投机资金的推动下市场投机趋势难以改变。     干散货运目前出现季节性调整 　　在过去的一年中，国际干散货运价呈现出一路飙升的行情，反映干散货市场行情的BDI指数攀高到11000点，但是从去年12月之后，市场出现略微调整，该指数下跌到目前9400点左右。对此，行业研究人士表示，目前的下跌只是季节性因素产生的，从全年来看，仍然长期看好。 　　由于干散货船市场运价的超常表现，BDI指数也成为相关行业(尤其是受影响较大的钢铁行业)以及投资界的热门话题，铁矿石、部分谷物、食糖等的海运费已经高于商品本身的离岸价格，干散货运价的高企对国际商品贸易正在产生越来越大的影响。 　　但是，进入 去年12 月以来，BDI 出现震荡，截至 12 月 20 日，BDI 报收于 9392 点，12 月日平均指数为 9949点，相对于 11月日平均指数 10542点，下降了 5.63%。其中，海岬型船运价指数(BCI)报收于 13912点，12月日平均指数为 14774点，相对于 11月日平均指数 15171 点，下降了 2.62%；巴拿马型船运价指数(BPI)报收于 8678 点，12 月日平均指数为 9545 点，相对于 11 月日平均指数 10616 点，下降了 10.09%；灵便型船运价指数(BSI)报收于 5911点，12月日平均指数 6051点，相对于 11月日平均指数 6531点，下降了 7.36%。 　　在海岬型船市场上，由于远期市场调整，给市场产生了向下的牵引力，租家保持观望的态势，市场租金向下调整。巴拿马型船市场上，由于缺乏新鲜货盘，而即期空船增多，市场活跃度不高。大灵便型船市场上，地中海地区市场经小幅走弱后保持坚挺，主要是因为谷物和钢铁货盘需求旺盛。 　　同时，受到BDI指数下跌的影响，国内航运板块下跌明显，市场对未来航运市场尤其干散货市场预期趋于悲观。对此，安信证券分析师彭倩认为，本月 BDI指数的调整是季节性因素产生的，主要是前期圣诞节和新年长假因素使得市场缺少新的货盘，导致即期和承租市场的交易力度减弱。 　　联合证券朱远颂更是表示，未来整个航运业的景气度可能远比市场预期高。 (来源：证券时报)

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