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千亿大扩容太保将发10亿A股中国中铁下周上市走势猜想

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1楼大中小发表于 2007-11-30 13:12 只看该作者

千亿大扩容太保将发10亿A股中国中铁下周上市走势猜想

导读：
　　股改、IPO和增发12月份解禁规模约1365亿元
　　12月份大小非解禁情况列表
　　两只中小板新股今日发行大资金可重点申购海隆
　　太保将发10亿A股9亿H股
　　太保首发周一上会有望成A股市场第三只保险股
　　中国中铁将于12月3日起上市交易
　　中国中铁下周上市能否走出中国石油阴影？
　　方正证券：中国中铁上市分析报告

　　股改、IPO和增发12月份解禁规模约1365亿元
　　12月份，证券市场将再次迎来解禁高峰，不过这次主角并不是大小非的股改解禁，而是IPO发起人持股解禁。数据统计显示，截至11月份，今年IPO解禁股份合计为15.47亿股，而12月份IPO解禁股份将达34.94亿股，市值约571亿元，它甚至还超过了同期股改解禁的规模。
　　融资解禁908亿元
　　在考虑受限股解禁对市场的影响时，投资者往往会首先想到股改，而IPO或增发等融资解禁只是配角。在即将到来的12月份，这种情况发生了转变，14家上市公司IPO解禁股份将达34.94亿股(不包括网下机构配售部分)，参考昨日收盘价，市值约571.38亿元，股份数量和解禁市值均超过了下个月的股改解禁。
　　今年11月份，IPO解禁股份仅有2.85亿股，而纵观今年的IPO解禁股份也不足下个月的一半。之所以12月份IPO解禁突然放大，主要是由于大唐发电、招商轮船两家公司发起人持股即将解禁，其中，大唐发电股东北京能源投资公司和河北省建设投资公司合计解禁26.87亿股，参考昨日收盘价，市值约402亿元，占到了当月IPO解禁规模的70.36%。此外，招商轮船的四家股东解禁3.77亿股，市值约43.56亿元。
　　从定向增发解禁的情况来看，12月份，12家公司将解禁股份14.91亿股，市值约336.66亿元。在这些公司中，解禁规模超过10亿元的有7家。其中，万科A解禁4.35亿股，涉及到20家基金和保险等机构投资者，市值约135.98亿元。
　　股改解禁457亿元
　　在今年10月份，大小非股改解禁规模创下纪录之后，连续两个月环比大幅下降。数据统计显示，12月份，75家上市公司的大小非股东将合计解禁股份28.33亿股，参考昨日收盘价，市值约456.78亿元。（中国证券报　记者刘兴龙）

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2楼大中小发表于 2007-11-30 13:13 只看该作者

12月份大小非解禁情况列表
　　12月份，证券市场将再次迎来解禁高峰，不过这次主角并不是大小非的股改解禁，而是IPO发起人持股解禁。数据统计显示，截至11月份，今年IPO解禁股份合计为15.47亿股，而12月份IPO解禁股份将达34.94亿股，市值约571亿元，它甚至还超过了同期股改解禁的规模。

代码	股票简称	收盘价(元)	预计解禁数量(万股)	占目前已流通A股比例(%)	预计解禁日期	每股收益(元)	行业
000002	万科A	31.26	24797.17	4.77	12月5日	0.29	房地产开发
600103	青山纸业	5.46	23132.42	30.84	12月27日	0.03	造纸
000518	四环生物	4.96	14917.85	19.84	12月6日	-0.03	纺织
600717	天津港	23.52	14488.4	20.03	12月27日	0.30	港口
000089	深圳机场	11.22	14396.83	22.05	12月2日	0.26	机场
000425	徐工科技	21.01	10806.66	38.34	12月28日	0.05	专用设备
600724	宁波富达	5.96	10176.8	40.14	12月22日	0.05	综合
600767	运盛实业	6.67	7102.88	58.74	12月28日	0.07	房地产开发
600116	三峡水利	11.08	5701.43	61.45	12月27日	0.19	电力
600406	国电南瑞	25.91	5171.42	46.82	12月18日	0.26	电气设备
000063	中兴通讯	50	4797.61	9.84	12月29日	0.63	通信设备
000665	武汉塑料	8.08	4768.69	63.57	12月12日	0.03	塑料
600035	楚天高速	7.66	4746.76	13.95	12月26日	0.22	路桥
000607	华立药业	5.67	4655.62	12.82	12月22日	-0.20	中药
600283	钱江水利	13.89	4308.05	37.54	12月27日	0.05	水务
600252	中恒集团	18.28	4215.48	33.68	12月21日	0.11	化学制药
000507	粤富华	11.43	4125.58	17.59	12月26日	0.37	综合
600093	禾嘉股份	5.79	3884.29	24.53	12月6日	0.01	农业综合
600240	华业地产	17.15	3500	20.11	12月26日	0.06	房地产开发
000969	安泰科技	15.56	3491.49	15.09	12月5日	0.22	金属新材料
000599	青岛双星	6.3	3446.99	10.24	12月5日	0.08	橡胶
600428	中远航运	34.48	3276	10.03	12月9日	0.90	水路运输
000404	华意压缩	9.19	3245.81	20.39	12月20日	-0.04	白色家电
000687	保定天鹅	10.5	3208	21.3	12月25日	0.14	化学纤维
600077	国能集团	7.31	2955.44	37.49	12月15日	0.06	物流
600748	上实发展	41.09	2937.71	12.42	12月26日	0.17	房地产开发
600331	宏达股份	80.2	2831.36	11.31	12月27日	1.26	有色金属
000690	宝新能源	20.6	2743.65	9.25	12月27日	0.37	电力
600409	三友化工	13.85	2730	9.98	12月7日	0.42	化学原料
600978	宜华木业	16.01	2623.88	11.83	12月21日	0.31	轻工制造
600818	上海永久	12.6	2540.26	74.88	12月13日	0.07	交运设备
600418	江淮汽车	8.1	2478.64	2.9	12月14日	0.25	汽车整车
600333	长春燃气	8.14	2307.6	10.65	12月22日	0.09	燃气
600366	宁波韵升	10.35	2286.83	11.89	12月6日	0.23	金属新材料
600619	海立股份	10.27	2283.12	17.74	12月21日	0.24	白色家电
600768	宁波富邦	7.55	2237.84	45.69	12月26日	0.02	有色金属
600207	ST安彩	8.76	2200	9.12	12月28日	-0.34	显示器件
000513	丽珠集团	29.62	2194.22	19.86	12月11日	1.47	化学制药
600790	轻纺城	11.43	2106.22	6.37	12月25日	0.29	零售
000929	兰州黄河	13.67	2073.38	18.59	12月1日	0.10	饮料制造
600537	海通集团	7.7	1998.48	17.29	12月15日	0.10	农产品加工
600594	益佰制药	15.64	1992.6	17.89	12月5日	0.38	中药
600284	浦东建设	18.88	1880	13.41	12月21日	0.42	建筑装饰
000821	京山轻机	7.26	1843.59	7.23	12月4日	0.12	专用设备
600528	中铁二局	20.32	1839.68	6.93	12月5日	0.27	建筑装饰
600215	长春经开	10.04	1788.59	6.4	12月27日	-0.25	园区开发
600073	上海梅林	12.04	1782	10.15	12月15日	0.00	食品加工
600336	澳柯玛	7.56	1705.18	12.64	12月12日	-0.15	白色家电
600468	百利电气	16.07	1584	12.66	12月8日	0.07	电气设备
600189	吉林森工	15.57	1552.5	9.24	12月19日	0.12	林业
600260	凯乐科技	11.61	1513.13	7.32	12月22日	0.38	塑料
000602	金马集团	24.08	1507.5	13.86	12月20日	0.22	有色金属
600525	长园新材	42.39	1496.02	32.34	12月23日	0.68	金属新材料
600584	长电科技	14.78	1462.96	7.12	12月29日	0.28	半导体
600367	红星发展	13.32	1456	10.45	12月2日	0.14	化学原料
600692	亚通股份	7.57	1453.57	6.9	12月7日	0.06	水路运输
600335	鼎盛天工	13.8	1295.75	22.99	12月8日	0.00	专用设备
000971	湖北迈亚	12.25	1215.5	7.74	12月29日	-0.15	纺织
600531	豫光金铅	28.91	1141.35	8.47	12月20日	0.57	有色金属
000586	汇源通信	14.79	1128.29	8.73	12月29日	-0.17	通信设备

（中国证券报）

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3楼大中小发表于 2007-11-30 13:14 只看该作者

两只中小板新股今日发行大资金可重点申购海隆
　　大资金可重点申购海隆软件
　　海隆软件(002195)上市定位可能突破30元
　　发行数量1450万股，发行价10.49元。公司的主营业务为对日出口软件，公司主要客户是日本大型系统集成供应商、软件服务商和电子制造商，并建立了长期合作关系。全球软件外包业务发展迅速，中国对日外包业务具有优势。公司规模虽小，但收入稳定，效率较高，募集资金项目将有助于公司扩大开发规模，提高扩张能力。预计2007-2009年每股摊薄收益为0.46元、0.64元、0.79元，考虑到公司的行业特征和极小的股本规模，上市定位可能突破30元，大资金可考虑积极申购。
　　方正电机(002196)上市定位可能突破25元
　　发行数量2000万股，发行价格7.48元。公司致力于微特电机的研究开发、生产和销售，目前业务主要是为缝纫机械制造。公司是全球最大的家用缝纫机电机制造商，市场占有率达到45%，主要产品销售规模稳定增长，并积极进行产业链横向延伸。汽车配套电机新业务将拓展公司盈利空间，预计2007-2009年每股摊薄收益为0.37元、0.52元、0.65元，考虑到公司是细分行业龙头和很小的流通股本，上市定位可能突破25元。
　　考虑到两只新股的基本面、中签率及预期首日收益率，建议大规模资金重点申购海隆软件。（北京晨报,兴业证券）

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4楼大中小发表于 2007-11-30 13:15 只看该作者

太保将发10亿A股9亿H股
　　中国证监会发审委昨天表示，将于12月3日审议中国太平洋保险（集团）股份有限公司（太保集团）发行10亿股A股的申请，此后，太保集团还计划发行9亿股H股。预计太保集团最快将在12月登陆A股，届时，中国人寿、中国平安、太保集团三大寿险巨头将齐聚Ａ股市场。"先A后H"
　　根据太保集团昨日发布的招股说明书（申报稿）显示，本次拟发行10亿股A股，约占发行后总股本的12.99%。发行后总股本为77亿股。
　　太保集团此次将采取"先A后H"的方式，A股发行完成后，将尽快发行H股，拟发行不超过9亿股H股。在H股发行完成时，第三和第六大股东（境外投资者）所持有的13.33亿股股份（占发行前总股本19.9％）将转换为H股股份。这两大股东为凯雷旗下管理的基金所控制的投资实体。
　　太保集团目前的第一大股东为宝钢集团旗下的华宝投资有限公司，持股比例20％，申能集团为单一第二大股东，持股比例19.08％。
　　募资全部充实资本金
　　太保集团表示，此次募集资金在扣除发行费用后，将全部用于充实资本金，以支持业务持续增长，但公司并没有同时透露募资金额，若按照此前市场上流传的太保集团两地上市将合计募集资金约450亿元，并按照发行10亿A股和9亿H股初略计算，此次太保集团A、H的发行价将在每股24元人民币左右，按公司预测的2007年全年每股收益0.84元（摊薄后）计，对应的发行价市盈率（PE）将达到35倍。2007年上半年公司每股收益为0.68元（发行前）。
　　与中国平安（601318）类似，太保集团亦属产、寿并重的保险控股集团，旗下太平洋产险业务规模略高于中国平安产险部门，而太平洋寿险却较后者差距较大。
　　利润水平不及中国平安
　　按中国保监会披露的数据以及太保的财务报表显示，2006年太平洋产险保费收入18.12亿元，排名财险公司第二名，仅次于中国人保，而平安产险保费收入16.86亿元。而在受交强险热卖拉动明显的2007年前三季度，太平洋产险的保费收入已达18.53亿元，增速快于平安产险。
　　2006年太平洋人寿保费收入37.84亿元，位居中资寿险公司第三，位于中国人寿和中国平安之后，此收入仅相当于同期平安人寿68.99亿元保费规模的54.85%。但与产险情况类似，2007年前三季度，太平洋人寿的保费增速超过平安人寿，其35.57亿的规模保费收入占到了同期平安人寿保费规模水平的59.62%。
　　尽管两家公司在规模保费收入方面正有趋近之势，但太平洋保险的利润水平却远不及中国平安。同样分部门比较，2006年，太平洋人寿与太平洋产险的净利润分别为15.73亿元和5.83亿元，而同一时期平安人寿与平安产险的净利润水平则高达57亿和10.48亿元。这意味着，同等规模保费收入水平下，太平洋保险产寿部门的利润率水平均只有中国平安的一半。
　　2007年前三季度每股收益为1.65元的中国平安昨日收报109.98元，静态PE为47倍。（东方早报）

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5楼大中小发表于 2007-11-30 13:15 只看该作者

太保首发周一上会有望成A股市场第三只保险股
　　昨日，中国太平洋保险（集团）股份有限公司首次公开发行A股股票招股说明书（申报稿）在中国证监会网站预先披露。按照正常日程安排，12月3日，中国证监会发行审核委员会将对太保A股首发申请进行审核。
　　如果顺利过会，意味着太保将成为继中国人寿、中国平安后，第三只登陆A股市场的保险股。
　　根据申报稿显示，太保发行前总股本为67亿股，计划先发行约10亿股A股(约占扩大后总股本的12%)，之后再发行9亿股H股(约占扩大后总股本的10%)。此外，本次A股发行将采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式。募集资金在扣除发行费用后，将全部用于充实资本金，以支持业务。
　　对此，有投资银行分析人士预计，太保IPO融资规模预期超过400亿元，远超以前坊间传说的200亿元。如按融资额在400亿-450亿元之间计算，太保的上市定价，A股和H股的平均价大致在每股21至24元。最终定价和融资规模则需路演询价后确定。
　　目前，太保前三大股东分别为申能集团、宝钢集团以及美国私募基金凯雷携宝德信。此前大连实德曾入股太保，但据悉实德已将大部分太保股份清理，只留下很小一部分。
　　另悉，太保曾因2004年亏损，未能达到A股上市的连续三年盈利要求。不过，为了能赶在这一波牛市行情中上市，太保通过国务院特批的方式取得了上市资格。但一位业内人士向记者透露，依据新会计准则进行追溯调整之后的太保年报，有可能与以往的统计数据产生一定差异。
　　根据保监会网站10月30日公布的数据，今年前三季度，太保寿险保费收入为355.7亿元，位列全国第三；太保产险保费收入为185.4亿元，位列全国第二。截至2006年底，公司投资资产总额在中国保险行业排名第三，占中国保险资金运用余额的9.8%；截至2007年6月30日，太保的投资资产规模达1917亿元。
　　此前，中国人寿和中国平安两大国内保险巨擘均已在A股上市。中国人寿于今年1月发行15亿股A股，发行价18.88元，市盈率达97.8倍。中国平安今年3月发行11.5亿股A股，发行价33.8元，市盈率76倍。(国际金融报　张颖)

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6楼大中小发表于 2007-11-30 13:15 只看该作者

中国中铁将于12月3日起上市交易
　　中国中铁股份有限公司A股股票将在上海证券交易所交易市场上市交易。该公司A股股本为1747500万元，其中327245万元于2007年12月3日起上市交易。证券简称为"中国中铁"，证券代码为"601390"。（上海证券报）

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7楼大中小发表于 2007-11-30 13:16 只看该作者

中国中铁下周上市能否走出中国石油阴影？
　　继中国石油（601857.SH）之后，又一只行业龙头中国中铁也将于下周开始上市交易。而经历了中国石油高开低走的教训后，中国中铁能否再度被市场热捧值得关注。
　　西南证券行业研究员王万金认为，有了中国石油之前的教训，这次市场对于中国中铁上市首日的定价应该更为谨慎。不过仍会有所高估。
　　根据王万金计算，中国中铁的实际价值应该在6元左右。即使按照30倍的市盈率计算，2008年预计每股收益0.23元，其估值也仅为6.90元。
　　同样，虽然也认为中国中铁是我国铁路建设的专业化技术实力最强的公司，但中投证券及国泰君安所给予中国中铁的上市定位预期也几乎在7元上下。
　　但相对于上述分析师和券商的谨慎，也有券商对中国中铁给出了较高的定价。如东方证券给予中国中铁7.05~8.60元的估值。
　　东方证券认为，中国中铁作为中国和亚洲最大的多功能建设集团，参与了中国所有主要铁路的建设，新建、扩建及改建的铁路总里程占中国铁路总运营里程的三分之二，在该领域占有绝对的资源优势和竞争优势，应该给予一定溢价。
　　远东证券一份最新研究报告则认为，公司营业收入虽然有千亿元以上的规模，足以跨进世界500强，但是毛利率非常低，略高于10%，净利润率虽然近年来快速上升，但也不到2%。公司资产负债率在90%以上，承受较高的财务风险，因此，给予中国中铁6元的合理市场价值。（第一财经日报）

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8楼大中小发表于 2007-11-30 13:16 只看该作者

方正证券：中国中铁上市分析报告
　　中国铁路工程总公司是我国一家大型央企，主业为建筑工程，相关工程技术研究、勘察、设计、服务与专用设备制造，房地产开发经营。根据《工程新闻记录》（ENR）统计资料显示，中国铁路工程总公司已成为全球交通工程领域最大的承建商，在铁路、城市轨道交通以及桥梁、隧道建设领域居于世界前列。截至2007年6月30日，中铁铁工实现营业收入756.8亿元，利润13.77亿元。排名世界第三，亚洲第一。
　　分业务板块看行业地位：（1）为中国铁路建设市场最大承包商，参与建设铁路占中国铁路总营运里程2/3以上，占中国电气化铁路总营运里程的95%；（2）公路、桥梁、市政建设领军企业之一；（3）中国第3大建筑设计公司，提供过50%以上电气化铁路、58%跨长江桥梁、31%以上城市轨道交通勘察设计与咨询服；（4）全球最大道岔制造商，国内唯一大型铁路桥梁结构、提速道岔制造商。
　　我们预计，按照A股发行467500万股和H股发行382490万股估计，公司07-09年的eps预计为0.1513，0.2103，0.2894，对公司的合理定价区间为5-6元。
　　1. 公司概况中国中铁全名为中国中铁股份有限公司，成立于2007年9月12日，是由国资委所辖企业中国铁路工程总公司以整体重组、独家发起的方式设立的股份有限公司。公司自设立以来，控股股东中国铁路工程总公司持有公司100%的股份，未发生股权结构的变化及重大资产重组，管理层及内部员工未持股。
　　中国铁路工程总公司是我国一家大型央企，主业为建筑工程，相关工程技术研究、勘察、设计、服务与专用设备制造，房地产开发经营。根据《工程新闻记录》（ENR）统计资料显示，中国铁路工程总公司已成为全球交通工程领域最大的承建商，在铁路、城市轨道交通以及桥梁、隧道建设领域居于世界前列。截至2007年6月30日，中铁铁工实现营业收入756.8亿元，利润13.77亿元。排名世界第三，亚洲第一。
　　2．主营业务分析2.1业务概述
　　公司业务范围包括基建建设（铁路、公路、市政）、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造、房地产开发、其他等业务，2006年收入占比为90%（39%、27%、24%）、2.7%、2.4%、1.2%、4.1%；收入以铁路等基建建设为主，毛利率低于其余业务；基建建设中毛利率水平铁路低于公路、又低于市政建设。
　　分业务板块看行业地位：（1）为中国铁路建设市场最大承包商，参与建设铁路占中国铁路总营运里程2/3以上，占中国电气化铁路总营运里程的95%；（2）公路、桥梁、市政建设领军企业之一；（3）中国第3大建筑设计公司，提供过50%以上电气化铁路、58%跨长江桥梁、31%以上城市轨道交通勘察设计与咨询服；（4）全球最大道岔制造商，国内唯一大型铁路桥梁结构、提速道岔制造商。
　　2.2分板块业务介绍
　　铁路业务：
　　动态数据比较：2001-2006年铁路客运量年复合增长率为3.7%，铁路货运量复合增长率为8.3%，而铁路总营运里程复合增增长率仅为1.8%，远远少于客运和货运地需求量。所以，铁路建设有加快的要求。
　　静态数据比较：
　　我国铁路营运里程全球排名第三，但人均铁路里程远低于大部分发达国家水平。我国约占全球铁路运输量的24%，但其铁路营运里程却仅占全球营运里程的6%。根据铁道部资料，目前我国铁路网大约仅能满足国内需求的40%左右。因近年铁路建设滞后，造成这种运输需求在未来将更为迫切。
　　由此可以看到，未来三年，从国家的角度讲，大力发展铁路运输是大事所趋，对公司的发展也提供了巨大的发展空间。
　　公路建设：
　　2001-2005年的"十五"时期我们公路里程复合增速为6.6%，高于"九五"时期3.9%的复合增速，十五期间公路建设明显快于铁路建设，是公路主要的大发展时期。"十一五"我国公路里程规划复合增速为3.6%，增速略有放缓；"十一五"公路规划投资比"十五"增加66.79%，增速略低于"十五"比"九五"323%的增速。
　　同时，随着我国居民收入的增加，汽车的消费量逐年高比例增长，这从客观上保证了我国公路建设的长期稳定的增长。
　　桥梁建设：
　　公司参与建设城市轨道交通、房屋建筑、水利水电、港口、码头、机场和其他市政工程的建设，是中国城市轨道交通市场的领先企业之一。目前国内拥有城市轨道交通城市中有6个城市正在或计划扩建现有地铁网络；此外，全国有25个城市计划发展城市轨道交通，其中14个城市地铁建设申请方案通过了审批。至2015年将建设约55条地铁，预计建成后地铁总里程将达到1500公里。
　　其他业务：
　　同时，公司IPO的成功上市也可以使其他业务的进入快速增长期，房地产业务因2007年诸多项目进入结算期收入增速加快；2008-2009年因IPO项目逐步建设亦可维持30%左右增速；因为期间销售项目部分来自购买而非自身开发、施工建设部分由自建转为外包等因素2007年毛利率将低于2006年，但随其他项目逐步建设未来毛利率亦可保持同步行业水平。
　　工程设备及零部件制造将因2个IPO项目（新建钢梁桥及大型钢结构生产基地、高速大号码道岔国产化技术改造项目）逐步投产，2008-2009年随国内铁路建设进入快速增长期而能够实现快速增长；随毛利率高产品占比提升和原材料高位回落毛利率亦保持同升态势。
　　勘查设计与咨询服务未来3年将随铁路建设进入大规模建设期，而呈现同步快速增长态势，其中2007年因转让铁道第三勘察设计院70%股权业务收入略有下降；勘察设计业务毛利率将基本保持稳定。
　　其他板块业务将因IPO铁路投资项目和三处矿产资源2008-2009年投产等增量因素，可实现快速增长；并因该类业务毛利率水平高于现有业务可有效提升其他板块业务毛利率水平。
　　3．估值公司股权和治理结构分析：公司上市以后，高级管理人员和其他技术人员并没有持股，这在客观上对他们提升公司业绩没有正面地激励的作用，同时，公司由于长年把持垄断地位，不一定有动力高速提升技术研发速度和减少公司运营成本，虽然公司在2004-2006年的管理费用逐年降低，但是，我们保守预计，公司未来的管理费用依然将维持在营业收入的5%以上，因此，我们对公司其他费用的减少也不抱太大希望。
　　同时，由于分析公司不太会有的动力进行大资本技术研发，同时，由于公司行业的垄断地位和充足的现金流，所以，我们可以保守估计，公司的各项费用将会维持在现有水平。
　　我们预计，按照A股发行467500万股和H股发行382490万股估计，公司07-09年的eps预计为0.1513，0.2103，0.2894，对公司的合理定价区间为5-6元。

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