通过研究基金行为制定操作策略的另一个方法就是利用基金因为制度制约形成的与原有投资策略相反的操作来建仓。每当行情出现较大幅度震荡的时候，基金都不可避免的遭遇大量赎回，因为赎回存在随机性，当金额较大的时候，他们会卖出在当时存在一定争议但是却具有长期投资价值的战略投资品种。之所以这样做，主要是因为这类公司流动性比较高，并且为机构投资者所看好，市场承接能力强。如果抛售流动性不大的小盘股，不但很难卖出股票，股价下跌对市值的影响也会比较大。等到顶过赎回压力后，这些基金经理手上还是会找机会买回原来抛出的股票，对于基金公司因为应对赎回卖出的品种，我们没有理由放过，因为股价的下跌往往带来更好的入场时机。2007年年初的时候，我们判断优质地产股可以继续加仓买入就是这个道理。2007年2月开始，万科因为累计涨幅较大，同时房地产投资受到政府限制而受到市场的争议。进入3月后，因为股票市场出现了大幅度的震荡，不少基金迫于赎回压力不断抛出持有的股票，其中就包括受到争议的万科A，这只股票在整体市场非常火爆、成交量不断攀升的情况下还出现了20%以上的跌幅。相比不少其他持有万科的投资者恐慌心理，我们感到更多的是能够以更低价格买入这家优质公司的股票，因为这给我们创造了更多的安全边际。首先上市公司的基本面没有改变，上涨的人民币汇率还为公司大量的土地储备提供了升值空间；其次，这家公司的市盈率和市净率在历史上一直保持同行业较低水平，当时整个A股市场股票静态市盈率为37倍，而万科只有不到30倍，在这个向好的市场环境中，存在相对的安全边际；第三，通过与多家基金管理公司内部人士的沟通，许多基金经理对万科A偏爱有加，卖出股票纯属非自愿，只要他们资金充裕，首先会在配置中补回卖出的部分。鉴于以上三个原因，我们的客户在接近20个交易日中以15.9元的平均成本增持了不少这家上市公司的股票。事实上，加仓买入后没用多长时间，万科就超过了前期的高点。
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本帖最后由 tjhxcygy 于 2007-11-25 11:58 编辑 ]
