悠然

双良股份：空冷器将获更大突破 双苯暴利时代结束

平安证券 王合绪

2007-10-26

摘要:双良股份10月24日公布第三季度季报：销售收入22亿元，同比增长180%，净利润1.41亿元，同比增长217%。 　　平安观点：机械业务平稳增长。空冷器有望在60万千瓦电站机组领域获得突破，这一突破将带来市场份额快速增长。换热器产能尚不能满足需求，溴冷机受节能政策影响可望稳定增长。 　　双苯项目暴利时代结束。太湖蓝藻事件影响巨大，政府治理太湖污染力度将空前严厉，苯乙烯下游企业关停和限产导致需求快速萎缩，2010年前中东产能增加200万吨以上，将明显挤压国内苯乙烯利润空间。 　　下调盈利预测和投资评级。考虑到10送10摊薄，将2007、2008机械业务每股盈利预测由0.16元和0.21元，调整为0.12元和0.23元，双苯项目每股盈利预测由原来的0.14元和0.29元调低至0.10元和0.25元。合计0.24元和0.48元。考虑到空冷器的增长潜力和材料国产化的进度，降低投资评级至“推荐”。 　　风险提示：苯和乙烯的价格波动将影响到公司双苯项目盈利空间。 　　天然气涨价对直燃式溴冷机销售不利。