风险教育该教育谁？
中国证监会9月7日声势空前的投资者教育座谈会，标志着又一轮间接或直接针对股市的宏观调控开始了。尚福林强调投资者教育的工作重点是风险教育，问题是，风险教育该教育谁？
教育以散户为主的个人投资者？不错，2月6日2541至5月29日4335点的低价股泡沫是散户与私募基金共同吹大的。可是，7月6日3563至9月6日5412点的高价股、蓝筹股泡沫是公募基金制造的。万科、中国铝业20个交易日翻番，两只黄金股15个交易日翻番，中国远洋7个交易日连拉7个涨停，股价翻番，都是基金重仓股的表演。比如，截至6月30日基金持有万科32%的流通股，山东黄金27%的流通股，中国远洋上市仅四天，21家基金就以200倍PE的高价买入17%的流通股，而截至7月25日中国远洋因资产注入停牌，基金买入的筹码当然就更多了。
那么公募基金以200倍PE买大盘股风险大不大？是基于什么价值投资理念？基金可以说中国远洋有资产注入预期，可是在公告前，你怎么知道何时资产注入？能提升多少业绩？是听信传言还是靠内幕消息？退一步讲，就算因为公布了出人意料的300多亿资产注入、2007年每股业绩预期为2006年的10倍，中国远洋7个交易日翻番，是合理的价值回归与价值发现。那么，两只黄金股15个交易日翻番，市盈率高达200倍-300倍，又有什么理由？目前国际黄金价格并未突破06年5月创下的730美元高点，而两只黄金股的价格已是06年5月价格的4-5倍，显然，4-5倍的涨幅与07年经营业绩无关，只与定向增发有关。可是，两家大股东通过定向增发资产注入的事情也早已在四个月前乃至一年前就公之于众了，山东黄金定向增发方案仍在等待有关部门审批，而中金黄金定向增发方案尚需即将召开的股东大会通过，都存在不确定风险。在基本面无重大变化的情况下，两只黄金股15个交易日股价翻番，除了价格投机还有什么解释？
综上所述，制造高价股、蓝筹股泡沫的公募基金，无疑是最应该接受风险教育的。但公募基金也觉得冤，仅7-8月，通过申购基金进入股市的资金就达4000亿，按章程基金必须在较短时间内买入股票，而在历史高位基金又只认可基金重仓股，不敢买别的股票。由此可见，大规模新基金发行导致基金重仓股的暴涨与泡沫几乎不可避免。
问题是，监管部门没理由抱怨老百姓在5000点高位还不顾风险地通过申购基金进入股市，恰恰相反，作为负责新基金发行审批的监管部门应当结合市场走势好好受受风险教育，反思过去在调控风险中制造风险的经验教训，学会通过灵活掌握新基金发行节奏(加快、放缓、暂停、恢复)来调控市场风险，要釜底抽薪不要火上加油，要雪中送炭不要冰上加霜。不幸的是，釜底抽薪往往是滞后的。无论从06年11月15日1800到07年1月4日2800，还是07年7月6日3563到07年9月6日5412，哪次大幅度逼空行情不是在新基金发行的历史高峰上火上加油造成的。幸运的是，无论2月初、6月初恢复新基金发行的雪中送炭还是及时的，否则在新基金发行暂停期间，一旦持续暴跌引发持续大规模基金赎回，必然导致基金为应对赎回而大规模抛售基金重仓股，则会引发进一步持续暴跌，后果不堪设想。
