华东医药：工业产品走特色化道路 商业走差异化代理道路
摘要:工业产品走“特色化＋学术推广”道路。
工业产品长期核心竞争力初步形成：公司紧密跟踪国内外有较大市场潜力的产品，凭借较强的研究实力迅速跟进推出替代产品。通过这一策略，目前在免疫抑制剂领域、糖尿病领域、消化领域已拥有了特色专科产品。通过专业化的学术推广、灵活的体制、健全的销售网络及较低的价格，公司迅速获得该产品较大的市场份额。
公司在免疫抑制剂、糖尿病、消化领域产品竞争优势明显：免疫抑制剂领域的产品系列齐全，符合用药趋势。百令胶囊、新赛斯平（环孢素）、赛可平（吗替麦考酚酯）、赛莫司（西罗莫司）等产品系列齐全，符合免疫抑制剂用药趋势。降糖药有卡司平（盐酸吡格列酮）、卡博平（阿卡波糖），其中卡博平目前仅有两家国内厂家及一家外资厂家生产，将借助“一品双规”优势快速增长。消化类药物泮立苏（泮托拉唑）作为第三代质子泵抑制剂，具有更强的抑酸作用及对溃疡更高的治愈率。
专业化的学术推广是公司未来成功的保障：公司遍布全国的十二个大区近600人的专业化学术推广队伍，经过多年的学术推广已经同器官移植、糖尿病、消化领域的医生专家建立了良好的沟通。“生命之花”病友俱乐部树立了良好的公司品牌和产品口碑，巩固了市场份额。
子公司中美华东通过“双密”认证，所得税大幅度降低：由于06年控股子公司杭州中美华东成功申报“双密”企业，企业所得税率由原来的26.4%变更为按15%的税率缴纳企业所得税；按2.4%税率计缴地方所得税，使得所得税率大幅度下降。
安全边际：公司的三水一生住宅项目总建筑面积约14万平方米，其中可售住宅面积为13.79万平方米，可售营业房面积为1135平方米。我们以均价4500元/平方米，可售住宅面积13.79万平方米计算，得出销售收入约6.2亿元。作为安全边际考虑，未将该处房产未来带来的收益计入公司业绩。
盈利预测：我们预测公司2007年EPS为：0.385元、2008年EPS为：0.527元、2009年EPS为：0.653元。
估值：同行业重点公司的估值水平为07年41.81倍市盈率，08年为39.32倍市盈率。我们取08年EPS0.527元计算，给予35xPE，公司合理估值为18.45元，取8%为波动空间，得到理论估值区间16.97～19.93元。
