梅花伞：国内晴雨伞龙头企业
摘要:公司是经国家商务部商资批[2005]1824号文批准，由晋江恒顺洋伞有限公司依法整体变更设立的外商投资股份有限公司。
公司近几年业务成长迅速，经营业绩快速增长。2006年度，公司实现主营业务收入19,319.31万元，净利润1,731.76万元，分别较2005年度增长23.92%、52.78%。2007年1-6月，公司实现主营业务收入14,082.59万元，净利润1,384.83万元，分别较2006年同期增长了46.51%和112.91%。
公司近年来大力推进了经营模式的转型，即改变过去单纯的OEM贴牌加工经营模式，而逐渐向以自有品牌为主的经营模式转变，最终使公司由传统的加工企业发展成为品牌运营商。围绕上述经营模式的战略转型，近年来公司重点在“自主品牌”、“标准化高品质”、“销售渠道”和“自主创新”等方面积极努力，进一步扩大了公司的竞争优势。
盈利预测：东北证券研发中心预测公司2007、2008、2009年公司的主营业务收入达到29005、33582、47812万元；07、08、09年的净利润为2454、3226、5809万元。预测公司07、08、09年的EPS分别为0.30、0.0.39、0.70元。
按照募集资金投资项目的进度，我们预测公司2007年的EPS约为0.30元、2008年的EPS约为0.39元。
估值基准：公司发行新股计划募集资金投资项目金额小计19,096.80万元，预计承销费用及保荐费用900万元；其他中介机构费用180万元、发行费用为募集资金的0.35％，预计合计约为20248万元，按发行2100万股计算，每股募集资金约为9.64元。
按每股募集资金预期发行价9.64元计算PE值分别为2006年底发行后全面摊薄每股业绩0.21元的45.90倍、2007年预测EPS0.30元的32.13倍和2008年预测EPS0.39元的24.72倍。
定价结论：东北证券研究所对该公司的投资价值报告认为，公司上市后的合理动态市盈率可达45－50倍市盈率，合理股价区间为8.55－9.50元左右，我们认为结合中小板的高成长性和公司的业绩成长，因此结合公司的募集资金需求，我们预计公司IPO发行价将在8.50-10.20元。
目前市场中广博股份、江苏三友、海鸥卫浴、江苏通润、新海股份等同类公司市盈率在50倍左右，我们预计公司上市首日的定价在50倍市盈率（按照发行后总股本摊薄的预计08年EPS0.39元、09年EPS0.70元计算），即19.50-35.00元之间。
