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摘要:股市也在享受人口红利，场外资金依然有继续推高的潜力。一方面估值水平很高，股市已存在泡沫已经没有多少人还怀疑，另一方面投资者参与热情依然没有明显减弱。有获利资金和投资者退出的同时，也有新资金和新投资进入，这种击鼓传花的游戏短期似乎并没有结束的迹象。我们认为股市也在享受人口红利，场外资金依然有继续推高的潜力。
　　股市也在享受人口红利。新兴市场总是比成熟市场更大波动，其主要原因之一是不断有新投资者的加入。我国股市从设立到目前仅仅17年，先从试验性地方市场，逐渐发展为全国性的市场，是属于典型的新兴市场。而自设立以来每次大的行情都带来大量的新投资者，而新投资者的加入又使行情能远超于理性高度。
　　本轮行情之所以能有如此大的爆发力，有近几年经济发展快、社会累积的财富多、制度变革，以及人们的投资意识增强等原因，但同时与“人口红利”新增劳动力多，以及电话委托、网络技术的普及，使投资者参与更为便捷，从而带来了众多的新投资者参与分不开。
　　在经历了今年的开户高峰之后，我们预计，未来开户人数依然呈较高的水平，但会逐渐回落。从这个角度看，本轮航大行情的顶还不到能预计的时候，依然有继续向上的动力，但力度将会逐渐递减，可能变得较为反复。
    资金入市速度趋缓，但还没到枯竭的时候。对于这类击鼓传花式的资金推动型行情，新增投资者和新增资金的流入对市场的走势比估值水平更为重要。
　　目前开户占可参与市场的人口比例约为14%（考虑深沪两市的原因，将总开户数除2），2001年见顶时开户占比约为10%。目前股票总市值与储蓄资金的比率为38%，也正好比2001年6月见顶时高出40%。