龙飞

三大板块操作策略                   陈周杰   





    航空板块：航空板块在东方航空（600115）的H股增发题材刺激下，近期表现抢眼，上海航空（600591）、南方航空（600029）等均展开主升浪的拉升在燃油价格持续居高不下的时候航空股的表现确实让人瞠目结舌。我们认为刺激近期航空股价格大涨的原因有以下几点：1.国际石油价格出现见顶回落的情况，连续几年大涨的航空燃油价格有望逐步回归正常水平，燃油成本比例不断上涨的趋势即将出现周期性的转折，航空行业最困难的时候即将结束，航空行业的毛利率水平将逐步转好。2.在“十一五”期间，中国将投入约1400亿元人民币用于机场建设。这将为民航业的发展创造有利条件。“十一五”期间，中国航空运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量均将比2005年翻一番以上，通用航空年均增长10%以上。2008年北京奥运会和2010年上海世界博览会都将是中国航空业的黄金收获季节，未来几年将是中国航空运输业的加速发展时期。3.随着机场建设的投入，未来航运价格有望继续下降，使用航运工具对于普通老百姓而言不再高不可攀，将大大刺激普通消费者的消费欲望。

    钢铁板块:国内外钢铁需求仍然将持续快速增加，但是供给增长相对缓慢，钢铁产品总体上供不应求，钢铁行业原材料成本上升，将维持钢铁高价，我国的钢铁行业在未来的十年内将经历重大并购重组，全面提升行业竞争力，钢铁行业将进入新一轮景气周期,钢铁板块将赢来重大投资机会。我们认为，钢铁行业目前的股价不存在明显高估，甚至还存在一定程度的低估。钢铁股低估的主要原因是投资者夸大了行业的周期，将波动扩大为转折，高估行业风险；忽略了钢铁产业的战略意义，低估行业成长性。今年上半年重点钢铁企业利润增长108.75%，上市公司中期业绩普遍大幅增长。目前与其他行业个股相比，大多数钢铁股市盈率明显偏低：在A股市场平均市盈率接近60倍时，钢铁行业普遍不到30倍的市盈率明显偏低。虽然铁矿石价格谈判及煤炭价格上涨等不利因素制约了钢铁行业的发展，但部分钢铁股中线仍具备较大的投资价值。比如：半钢板材（000761）、攀钢钢钒（000629）、太钢不锈（000825）。

   煤炭板块：煤炭股票投资驱动在于两个方面：价格上升导致行业性机会，资产注入等外延式发展等导致个股机会。煤炭行业大集团战略导致两极分化：十一五规划通过整合、形成6～8个亿吨级和8～10个五千万吨级大型煤企。资源向大型煤炭企业倾斜，而中小型煤炭企业则面临发展的资源困境。大集团张略将使得大型煤炭企业继续做大做强，而中小型煤炭企业则被迫实施企业转型(转型力度较大，投资项目较多，业绩增长明显)。由此形成两类投资机会：做大做强类的资产注入预期和转型类的业绩快速增长。我们认为，前一种类型的煤炭企业投资潜力更大，如兖州煤业（600188）。




本钢板材：业绩大增 鞍本联合补涨潜力大                陈周杰







    九月大盘开门红，在个股普涨的推动下，两市股指双双创出新高，上证综指突破5300点大关。其中表现最抢眼的当属钢铁、煤炭板块。在目前市场平均市盈率超过50倍时，钢铁板块不到30倍的市盈率仍然低估。从市场需求来看，国内外钢铁需求仍然将持续快速增加，由于我国加强产业结构调整，淘汰落后产能，因而钢铁供给增长相对缓慢，钢铁产品总体上供不应求。从行业政策来看，作为国民经济的支柱产业，我国近年加大对钢铁行业战略整合的扶持，目标是提高产业集中度和核心竞争力，今年以来，武钢结盟柳钢、昆钢，宝钢收购八一钢铁，表明钢铁行业的整合有加快的趋势。从基金的投资策略来看，并购整合整体上市将是下半年的投资热点。因此，钢铁板块具有持续走强的潜力。其中，近期涨幅不大，业绩增长潜力大的钢铁股可能补涨，应重点关注，比如000761本钢板材。

    整体上市  核心竞争力增强
    本钢板材（000761）：本溪钢铁集团旗舰企业，公司于去年进行定向增发收购本钢集团下属一炼铁厂、二炼铁厂、冷轧厂、特钢厂、焦化厂、发电厂、等资产及有关负债及后形成完整的钢铁生产产业炼，拥有了烧结、焦化、炼钢、热轧、冷轧、特种钢材等整套现代化生产工艺流程及其相关配套设施。使公司的产品从热轧板延伸到冷轧板、镀锌板、特钢等产品等。本钢生产的石油管线钢、集装箱钢、耐候钢、焊瓶钢、汽车大梁钢、汽车车轮钢、热轧高强钢、冷轧深冲钢、热镀锌板等主导产品，广泛应用于航空、航海、汽车、家电、石化、机械、交通、运输、建筑、军 工等行业，不仅直供国内以中石油、中集集团、长春一汽、海尔等为代表的各行业重点企业，而且还远销欧美、亚洲、非洲、大洋洲的40多个国家和地区。“十一五”期间，本钢将以生产替代进口的具有高附加价值的板材为主，专业化、规模化的优势更加突出。公司一直致力于通过技术改造技术革新提高产品附加价值和经营效率。去年以来，全公司实现重大科技创新12项，节约资金上亿元。公司以10.7%的能源增长率换取了12.19%的产品增长率。能源消耗的一降再降，经营成本的一省再省，已使本钢在钢铁行业激烈的市场竞争中抢得先机，不仅“双高产品”率已达到79%以上，经济效益和社会效益双丰收，在去年全年净利润同比增长161％的基础上，公司今年上半年业绩同比增长200.27％，表明核心竞争力的增强使公司业绩增长超出行业平均水平。

    振兴东北 鞍本联合受益
    本钢集团有大型铁矿山2 座，年产铁矿石2000 万吨；大型磨选厂2 个，年产铁精矿700 万吨，铁矿石具有低磷、低硫、易选、有害杂质少等优点。铁精矿获国家“优质产品金牌”奖，用这种铁精矿冶炼的生铁获 “人参铁”的美称。集团的铁矿山资源将使公司具备一定成本优势，保证公司的盈利能力。8月2日，国务院正式批复《东北地区振兴规划》。《规划》提出，我国将把东北地区建设成为体制机制较为完善，产业结构比较合理，城乡、区域发展相对协调，资源型城市良性发展，社会和谐，综合经济发展水平较高的重要经济增长区域；形成具有国际竞争力的装备制造业基地，国家新型原材料和能源保障基地，国家重要商品粮和农牧业生产基地，国家重要的技术研发与创新基地。其中，装备制造业基地不仅被置于首位，而且强调要其具有国际竞争力，从而与其他三个基地相区别，反映了国家对东北地区装备制造业寄予厚望。辽宁的工业实力在东北最为突出，作为中国主要的老工业基地，几十年来，为我国的经济发展和工业化进程作出了历史性贡献。沈阳机床、沈阳鼓风等企业均具有行业中不可撼动的龙头地位。装备制造业的发展必然带动上游钢铁行业的发展。早在2005年，辽宁两大钢铁集团鞍钢和本钢就有整合意向，但直到今年2月初两集团公司旗下的上市公司鞍钢和本钢还曾公告表示上市公司没有明确的合并方案计划。不过日前辽宁省发改委副主任仲跻权曾向媒体表示，鞍钢和本钢的兼并重组工作正在进行中，估计国务院最近会批准两个集团的股权整合计划。两家钢铁企业的联合，不但将占据钢铁大省辽宁钢产量三分之二以上的“江山”，新公司还将与宝钢比肩，成为年产钢3000万吨级的中国钢铁航母。

    机构青睐 厚积薄发
    虽然半年报显示，该股股东人数略有增加，机构投资者可能进行减持，但值得注意的是，这个统计数据截止到6月30日，从二级市场走势来看，该股7月初以来持续调整见底后便持续温和放量攀升，明显有新增资金关照，8月该股在6月的成交密集区附近震荡整固，8月28日半年报业绩大增利好兑现后该股深幅回落，但成交回报显示，仍有机构席位在买入，表明机构看好其发展前景，这次调整有洗盘的嫌疑，在钢铁板块全线爆发的背景下，该股业绩大增200％，动态市盈率不到30倍，价值低估，表现滞后，后市有望再创新高，投资者可积极关注。






深挖个股来对抗大盘高企可能带来的调整                  李纲  





     据传港股“直通车”延迟推出，红筹股回归也无具体时间表，市场供求关系决定大盘继续上涨。周一权重股几乎全线上涨，同时个股也形成普涨格局，这两方面使大盘形成放量劲升走势。钢铁股表现相对较好，航空股板块继续大幅走强，东航复牌巨单封涨停带动上航、国航、南航等再度冲击涨停板。表现突出还有煤炭板块，恒源煤电、安泰集团、开滦股份等冲击涨停，有色金属板块的炒作模式已转移到煤炭资源股上。大盘有望维持强劲的牛市上涨格局，操作上持股待涨并可汰弱逐强。

    在指数站上5200点大关之时，两市的市值和市盈率也站上了新高。根据最新的统计数据，总市值已经达到23.3万亿，加上在海外上市的市值，我国资产证券化率超过了150%；与此同时，沪市的平均市盈率达到59.17倍，深市的平均市盈率更是高达69倍，A股市场已从股改前的估值洼地变成全球的估值高地。在此背景下，多方并不否认局部泡沫已显现，但是也同样认为，在这样的背景下可以深挖个股来对抗大盘高企可能带来的调整，5000点应该是一个研究分析的新起点，虽然有些个股价格已被高估，但仍然有很多个股价值具有挖掘空间。




银基发展：受益振兴东北战略 二线地产振翅高飞                李纲  




    据传港股“直通车”延迟推出，红筹股回归也无具体时间表，市场供求关系决定大盘继续上涨。周一权重股几乎全线上涨，同时个股也形成普涨格局，这两方面使大盘形成放量劲升走势。在有色金属步入整理之机，今日煤炭、钢铁、航空联袂上攻，我们认为板块轮动成为近期行情的主要基调，鉴于板块轮动的因素，股指目前的超买并没有表现上那般严重，过份恐高而采取轻仓策略将丧失良好的获利机会。从大盘走势看，两市股指依托10日线上行的趋势较为明显，大盘仍有继续上行的动力，在比价效应作用下，前期涨幅落后大盘的个股机会仍将较多。因此我们建议在板块指数不断创新高的过程中，投资者可结合相关个股基本面积极关注，逢低吸纳二线绩优股。由于一线高价地产股走势尤为强劲，投资者可以波段关注二线业绩增长地产股如银基发展。

    银基发展（000511）：公司拥有的土地中，40万平方米是2000年利用增发募集资金进行土地整理得到的，26.5万平方米的账面成本是每平方米1500元，总计成本3.9亿元；因拥有巨量土地储备，公司在沈阳地区享有“地王”的美誉，也是区域地产龙头之一。2007年随着国家振兴东北老工业基地各项政策的逐步实施以及国家级开发区“沈北新区”的成立，公司有望利用各种资源和优势，受益沈北新区成立，公司的土地储备快速升值可期。

    随着地王国际花园项目进入销售清盘阶段以及五里河项目的全面启动,公司经营工作的重点已全面转移到浑北五里河项目上来。去年4月沈阳市政府召开了“关于解决浑北项目历史遗留问题”的市长办公会议后，公司以此为契机，积极推进落实五里河项目全面启动的相关工作：一是经过精心准备，一期东方威尼斯四组团于去年8月份全面开工建设后，已于今年4月份开始销售，销售形势良好；二是积极与政府相关部门沟通，加快二期项目规划报批进度，促进了存量房的销售；三是精心打造精品水景社区品牌，完善配套服务和提升物业管理水平，扩大银基地产品牌的市场影力。

    2007年上半年公司实现主营业务收入55169.05万元，比上年同期增长103.5%，其中五里河东方威尼斯项目和地王国际花园项目分别实现销售收入25439.17万元和25520.71万元；实现主营业务利润13,821万元，比上年同期增长120.7%；实现净利润9,027.16万元， 比上年同期增长500.8%。2007年五里河项目4组团将竣工，未来两年公司将售出前3 组团剩余全部面积和4 组团面积的50%，为公司带来新的盈利增长点。另外公司的地王国际花园项目位于“金廊工程”电视塔科技信息圈区域内，项目地处沈阳市中心，其二期项目也将在2007 年给公司贡献业绩。随着大量外地人进入沈阳，加之“同城化”加速，住房是这部分人的必然需求，虽然现在沈阳的房价在全国同等城市中处于低位，但今后必定会因为众多因素的影响而持续攀升，公司作为区域地产龙头，无疑将因此首先获益。

    二级市场上，该股经过3个月的震荡，已经基本摆脱5.30以来的大跌阴影，8月3日冲击历史高点14.5元未果后顺势回抽确认60日均线支撑，近3个交易日连收3阳，成交逐步放大，有再次攻击历史高点趋势，建议重点关注。

modanm

银基发展