大摩投资分析报告（0903）
股指盘升中震荡加剧
股指在进入5000点上下之后，市场震荡有所加剧，市场上升节奏与本轮牛市的其他上升段相比已经趋缓。这一点如果撇开已经失真了的上证指数而从深圳市场的两个指数看更明显。其中的原因除了周边市场走势也给投资者带来了较大的心理影响外，更主要的是5000点之上估值存在压力，目前静态市盈率已经在60倍之上，动态市盈率也在40倍左右，市场在5000点上方存在着诸多的不利的外部环境。在此情况之下，未来市场将如何演化呢？
我们认为，虽然市场目前估值存在压力且身处这么动荡的外部环境中，但是股市上涨的本质却没有改变，其中包括三大主要因素。
首先是人民币升值预期加快。人民币升值趋势已经被市场广泛认可，近期人民币汇率突破盘局继续升值。而如果美联储如期减息，那么下半年人民币所面临的升值压力将更大。其二是通货膨胀预期加快。根据公布的各项经济数据，下半年我国依然面临通胀压力，这些都将引起资产价格的重估，而这将直接决定未来股指继续上涨的大趋势不改。第三个因素是上市公司盈利的增加。从已经披露的年报情况看，上市公司2007年中期业绩依然出现超预期增长，投资收益所占比重并不是很大，主营利润的提升是业绩增长的主要贡献，这进一步夯实了市场上涨的基础。
因此，未来市场的演化将会在这两者交互作用下，市场将处于股指盘升中震荡加剧但个股活跃的格局中。
在这种情况下，操作策略上，我们认为长期看好大盘作持久战是比较好的选择。
因为，近期以来市场热点热点轮动切换频繁，追逐热点常意味着只能抓住这些大小动物一样热门异动股的尾巴，常常是见涨追买就回落，见跌卖出就拉起，所以，追逐热点短线速战速决有些费力不讨好。
当然，在5000点之上明显存在估值压力的状况下，坚持操作策略上的持久战在选股上是有选择的，这就是必须具有估值洼地效应。
就目前来看，我们认为有四大板块具有估值洼地效应，一是化肥板块。目前化肥板块面临着秋季用肥高峰。而尿素价格也有所提升，磷酸二胺等产品价格也有100元/吨左右的涨幅，如此就刺激着目前动态市盈率只有25倍左右的化肥板块的股价。
二是高速公路股板块。该板块的估值洼地效应的催化剂主要在于高速公路收费权转让办法有可能在未来将出台，从而意味着高速公路上市公司可以通过收购、兼并扩大成长的路径，外延式扩张赋予高速公路股的强大增长动力，故该板块也具有一定的估值洼地效应。
三是优质食品饮料板块。该板块的估值洼地效应其实并不明显，但由于该板块在近一年来涨幅不大，具有比价上的估值洼地效应。而在目前A股市场通货膨胀背景下的资产重估主线已悄成为各路资金所认同的背景下，食品饮料板块也面临着股价催化剂，这可能也是近期食品饮料板块开始活跃的原因。
四是电力板块。目前电力板块虽然盈利能力相对稳定且面临着机组使用小时下降的预期，但由于国家加大关闭小机组以及经济的超预期增长所带来的用电高峰的一峰比一峰高的走势，电力行业仍然面临着较为乐观的预期。同时，资产注入式的外延式扩张的预期依然存在，所以，目前电力板块平均28倍的市盈率水平就具有洼地效应。
市场将处于股指盘升中震荡加剧但个股暴利机会比比皆是的格局中。本周中关村连续涨停无疑成为市场当之无愧的明星股.究其根源,奥运+资产注入成为推动该股爆发的最大动力!我们认为,下周市场个股行情依然十分活跃,操作上把握第二个"中关村"的爆发机遇十分重要,特别是中低价的题材股,一旦沾上奥运或资产注入的题材有望连续井喷爆发!比如000682东方电子,公司在解决了长达4年的中国证券史上第一大证券赔偿案之后，其基本面有望产生脱胎换骨的改变.在停牌期间公司披露了良好的中报业绩,其业绩的大幅增长将有力地支持其股价。东方电子结束赔偿案后,公司的重要一步就是对所有股东的诚信,有了这一点,才会商机无限,其发展壮大的历史转折点就出现了.从该股走势可以发现,刚刚突破60日均先,整体涨幅远远落于其他超跌低跌股,下周补涨潜力非常大.近几日连续涨停后回落企稳,已经构成标准二次井喷爆发经典模式，000682东方电子值得重点关注!
