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摘要:2007年上半年，柳化股份实现主营业务收入5.72亿元，同比增长了12.58%，实现营业利润和净利润分别为6640.67万元鹤5822.10万元，分别同比增加了0.34%和3.39%。2007年上半年摊薄后每股收益为0.261元，净资产收益率为4.77%。
　　上半年对于公司影响最大的是新建的壳牌煤气化装置的运行较为不稳定，但从二季度到目前的状况来看，这套装置已经逐渐磨合，运行趋于稳定，系统运行周期也开始延长，下半年至今装置负荷率已经达到了80%，有望在今年年底实现长周期稳定运行。从二季度公司的综合毛利水平来看，也要明显好于一季度，基本恢复到了2006年以来的平均水平。我国前面几套壳牌装置的运行状况也表明，采用部分国产设备的这套装置经历的磨合周期都在一年左右，我们也对于公司这套装置的稳定运行比较有信心。
　　壳牌煤气化装置完成以后，公司将以这一技术为依托，开始对于原有合成氨装置的技术改造，合成氨瓶颈的打开是公司在煤化工领域继续发展的基础。
　　公司的氧化亚氮减排项目目前正在申请联合国注册过程中，并已经获得了发改委的批准，根据公司减排量的初步测算，对于公司未来业绩的增厚将在0.10元/股，可能会在2009年开始体现。
　　根据预测，公司2007年-2009年的每股收益分别为0.66、1.06和1.49元，动态市盈率分别为30.01、18.67和13.31倍，公司08、09年的动态市盈率已经明显低于同行业均值水平，估价存在一定低估，我们维持“推荐”的投资评级。