歌华有线：长期仍具投资价值
摘要:07年上半年，公司净利润增长22.88%，实现每股收益0.15元，主要原因在于同比06年中期本期所得税免税，实质上公司业务发展处于滞涨阶段。
截至07年中期签约用户数达334万，较06年底增长达14万，高于市场预期，由此带来的收视维护费增长约15%，成为公司主营收入增长8.9%的主要动力。
虽然收入略有增长，但由于数字电视整体平移带来的折旧增多，相应毛利率有一定下滑。与此同时，相应推广费用也一定程度增加，由此导致营里利润增长仅1.4%。
06年9月份，公司获得04-08年所得税免税及退税的优惠，但06年中期公司已计提所得税，而今年中期则未计提，同比使得净利润实现22.88%的增幅。
公司令人关注的数字电视整体平移依旧进展缓慢，虽然从用户数上看已经达到73万，但用户数字电视贡献的利润依然有限，用户消费习惯的改变仍需时间培育。另一块业务信息业务收入也不曾有新进展，激烈的市场竞争使得公司发展个人宽带的计划较为困难。
虽然公司业务发展不尽如意，但作为资产质量最好的有线电视网络，面临奥运大发展的契机，同时伴有资产注入的预期和收视费提价的预期，我们认为其仍具有长线的价值。根据中报数据，我们相应调整公司07-09年每股收益至0.38元、0.55元和0.75元，建议增持。
