昱翔

什么是股指期货？股指期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。  
当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。

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如何运用股指期货进行股票投资的风险管理

股指期货是一种风险管理工具。无论是在指数期货上做多还是做空，都可弥补股市的系统性风险。那么，投资者如何运用股指期货进行股票投资的风险管理呢？

　　金融资产价格波动的风险最终可分为两种：一种是担心价格上涨，另一种是担心价格下跌。为此，股指期货的避险功能可分为买入与卖出套期保值两种类型，投资者可以根据自己的股票投资计划选择其中一种。


　　买入保值是针对股市看涨的一种保护措施，投资者若要在未来某个时间买入一个股票组合，为防止价格上涨多支付购买成本，先在期货市场上买入与股票组合价值相当的股指期货合约，锁定实际购买成本。卖出保值是针对股市看跌的一种保值措施，投资者若要在未来某个时间卖出股票组合，为避免在实际卖出时价格下跌，先在期货市场上卖出与现货股票组合价值相当的股指期货合约，以锁定盈利。

　　利用期指进行保值还要考虑期限匹配的问题。将来推出的沪深300指数期货有四个合约可选择：当月、下月及连续的两个季月。投资者选择期货合约的交割月份最好是与未来买入或卖出股票组合的时间相同或相近。其次要考虑期货合约流动性，一般而言，可以选择流动性好的近月合约，当近月合约进入交割期时，平掉该合约而将保值头寸转到下个月份合约。

　　在利用股价指数期货进行套期保值时，通常根据贝塔系数来确定和调整套期保值所需的期货合约数，以尽可能地使系统风险得到防范。贝塔系数是用来衡量一种证券(或一组证券)风险与整个证券市场的风险程度之间的关系的指标。例如，某股票的贝塔系数为1.5，就表示如果整个股市价格下跌10%，则该股票价格将下跌15%。计算套期保值所需的期货合约数的公式为：（现货总价值/期货合约的价值）×贝塔系数。由此公式可知，当现货股票或证券组合的总值一定时，贝塔系数越大，则所需的期货合约数就越多；贝塔系数越小，则所需的期货合约数就越少。

　　结束套期保值的简单方法为，选择与现货股票组合操作的时间相一致，即在了结现货股票头寸的同时结束期货保值交易，两边同时平仓。当然，也可以根据市场状况灵活操作。

　　值得注意的是，若持有股票组合头寸规模不大，且组合与市场系统性风险相关性比较低时，没有必要进行保值。此外，套期保值操作也有风险。在实际操作中，套期保值面临较多的不确定性，可能影响保值效果，比如组合价值、期限匹配等。因此，投资者要了解保值原理、熟悉操作程序、认识影响保值效果的因素，只有在充分准备的情况下，才能够有效规避市场系统性风险，锁定收益或者构建组合的成本。

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学会控制风险才好参与股指期货



　　从历史上股指期货推出前后各国股市的表现来看，在股指期货上市前，通常指数会出现上涨；等到股指期货上市后，指数通常会出现下跌，但股市的长期趋势不会轻易改变。


　　股指期货虽然能弥补"只有上涨才能赚钱"的"单边股市"的投资缺陷，但高涨的股指未必是推出股指期货的最佳时机。因此，寻找一个合理的点位推出股指期货显得尤为重要。如果现货市场的指数点位被炒得非常高，一旦推出期指，可能会导致股市出现暴跌。这是因为点位被炒得越高推出股指期货后做空越容易，对市场的负面影响就会越大。

　　更主要的是，所谓"下跌也能赚钱"的股指期货门槛较高，并不是所有的投资者都能够参与。根据中国金融期货交易所交易细则（征求意见稿），投资者可以看到股指期货合约的基本雏形。沪深300股指期货的合约标的为沪深300指数，合约乘数为每点人民币300元，股指期货合约价值为股指期货指数点乘以合约乘数，最低交易保证金为合约价值的10%。如果以沪深300指数最近收盘价3701点计算，每份合约的最低保证金也高达11.1万元；如果投资者把仓位控制在30%，则需要30万元以上的总资金，这意味着资金量在30万元以下的投资者难以参与。 　

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3%止损的优越性和30%仓位的妙处







应该提醒注意的是，实验软件是一种理想状态，先赢利一次后紧接着亏一次，或者先亏一次后紧接着赢一次，赢与输是交替进行的。但在实际操作中经常会出现继续几次赢利（或者亏损）然后紧接着继续几次亏损（或者赢利）的情况。这样，虽然长期平均成功概率都是50%，但短期成功概率完全不同了。如果满仓操作，先几次连续都亏损10%，那么本钱将严重融亏，随后几次连续盈利11.3%。由于本钱已经不是原来的本钱，买不回原来那么多股票或者期货合约，赢利的钱根本无法填补亏损的窟窿。在这种情况下，就要求大幅提高赢率，否则根本不可能弥补亏损的资金。打个比方，如果满仓操作，在输钱以后，买不回原来市值的股票，就算股票上涨了原来下跌亏损的幅度，也无法弥补原来的亏损。其实这个浅显的道理还有许多股民没有思考过，割肉后又追高买入，不能买到原来的股数，就算上涨了原来下跌的幅度，也一样亏损。

仓位的大小应该依人而论，但起码应该在数次连续亏损后能够买回相同数量的股票或者合约。如果交易商买卖成功率高，仓位可以重一些，否则仓位低一些为好。

每次都亏损10%，10次亏损就破产了。几次连续的亏损就会伤筋动骨，例如继续输三次就会亏30%的资金，已经相当严重了，想赢回来应该比较困难一些，但亏出去却容易多了。从理论上讲，每次都亏原资金的10%，继续10次亏损就破产了。但股票交易商一般采取每次亏损只亏手上资金的10%，这样每亏一次，手上的资金总额减少一次，第二次亏损的10%的资金比第一次亏损的资金量要小一些。但在期货中，以合约为基础，一般以止损的大小来折算合约的点数。例如，燃油3000元一吨，一手是10吨，一手燃油市值为3万元，这样1%的亏损为300元，3%的亏损为900元。如果折算成点数，则为30点和90点。但这样计算期货止损位也有问题，期货以保证金买卖，只需要缴5%~15%的保证金就能炒作，燃油一般为10%的保证金，一手合约的保证金为3000元，炒作期货以保证金作基础，以保证金来计算止损也较方便、更合适。1%的止损为30元，折算成3点，这样3%的止损为9点，加上一点的手续费，一手止损位为8点。这样在炒作期货时，不再需要重新计算止损的问题，只需按这种方式进行就可以了。

在期货委托中，能开仓的合约数量是以保证金为基础的。例如30000元能开仓10手燃油，每手止损位为8点，加上手续费1点共9点，10手共90点，相当于900元。900元相当于30000元的3%。如果交易者满仓操作，开仓10手燃油，相当于买入或者卖出了30万元的燃油（相当于100吨燃油），但他只使用了3万的保证金。如果在做错了方向时能控制在8点以内平仓，OK，交易商可只亏损总资金（保证金）的3%。但当满仓操作时第一次亏了以后，就不能再买入10手燃油了，以后只能买入9手燃油，以此类推。但如果相同的情况只开仓了4手燃油，即只使用了40%的保证资金，他仍然坚持亏8点出场，那么他有机会在连续20次（60%/3%=20）亏损的情况下仍然可以每次买入4手燃油。这为炒家提供了相当大的炒作宽容度（保险系数）和20次继续亏损机会。

如果采取3%亏损原则，每次亏损只原资金的3%，那么在33次才能把本次全部亏掉。与10%相比，只要亏10次就爆仓了。3%的亏损原则给不成熟的交易商提供了33次翻身的机会。当然一般交易商习惯上使用手上资金的3%作为止损标准，这样亏损完手上的资金（不能开仓了时）远远超过了33次。

3%的止损位只是在做错了方向时的最大亏损，但在实际炒作中，应该根据行情发展及时出局，止赢最好，主动出局减亏都不应大于3%的亏损。

本帖中，道升要特别指出的是，如果把每次亏损控制在3%以内，根据上图曲线显示，在不考虑手续费用的情况下，只要赢赔比>1时，都能长期盈利。这才是问题的最重要部分。

3%止损也存在满仓操作时的问题，一旦亏损就买不回原来数量的股票。特别是在连接几次亏损后情况更加严重。但如果采取半仓操作，股票炒作中只要不是连续17次亏损，都可以在亏损以后买回原来的股票市值。

国外期货大师一般采取1%~3%的止损位和20%~30%的仓位原则。短线高手拉瑞·威廉姆斯在全美期货实盘比赛中12个月内最高盈利了200多倍（最后结果是112倍的利润），他写了一本书《短线交易秘诀》，书中他说到，期货中20%~30%的仓位对于长期盈利来讲是最赚钱的仓位。这是很有道理的。除了大资金进出困难需要资金保护以外，大资金广泛追求一种长期的盈利模式。期货中的手续费一般只有万分之四，几乎对买卖亏损影响不大，可忽略不计。所以3%以下的止损原则，对于赢赔比的要求相当低，只要赢赔比>1就够了。在3%的止损原则下，30%的仓位可以至少提供连续25次做错单后的止损操作，这种极端情况基本上不可能发生。追求长期稳定的利润增长模式，虽然来得缓慢，但异常稳定，这是大资金的首选。在期货交易中，由于杠杆效应，小户也应该把这种模式作为首选模式。

过去许多大资金把资金总额分成10等份，每一小份资金只占总资金的10%，每一小份资金一般只买一只股或者一只期货合约。这样每只股票或者期货合约可以把止损位设在10%位置处。事实上每只股票或者合约10%止损以后，只亏损了总资金的1%。中国理论界不知在什么地方和什么时候只照抄了这一结论：10%止损！但在不考虑仓位的情况下就作出10%止损，这是严重的失误，也是极其危险的。

每次下单控制亏损总量在1%~3%范围内，这是总原则。仓位的大小要以这个总原则为基础，不得乱来！在具体的操作中可以把技术形态结合起来考虑。例如技术形态是箱形整理，如果交易商要买卖，可以在箱底处择机买入股票或者期货。这种箱形整理行情不大的情况下，可选较小的止损额度，例如为1%，以减小不必要的风险。如果行情破了箱底支撑线，可在适当地方设定止损位置。止损位置最好选择在能反映行情反转的信号处，这样的止损才有行情的指导价值。股票中，测量买入点距离止损位的幅度为8%，则使用少于1/8的资金买入股票（1/8仓位）就能控制失败时亏损不超过1%。如果是期货合约，方便使用价格点位计算。以燃油为例，亏3点为一口合约保证金的1%（刚才已经讲过了）。如果买入点与止损位相差24点，与3点相差8倍，这样在开仓时，以委托软件上显示的开仓总数的1/8开仓，就能保证在止损位平仓时亏损总额小于1%。当然期货小户资金有限，合约数较少，不可能完全依靠1/8仓位来开仓，这时就会无形中带来了重仓操作的严重后果，这是没有办法的事！

满仓操作+10%的止损模式，除非你有耐性等到主升段到来，并且有索罗斯那样胆识、气魄和能力，判断出主升段的到临和坚定的重仓出击主升段的信心，否则高手中高手也难保他能够长期稳定地获利！！！

散户输钱问题，经常不是政策性问题，也不是技术分析问题，是全面的止损意识和仓位控制意识问题。没有科学有效的止损控制意识和仓位控制意识，再好的技术高手难免保证长期稳定盈利！！

qyf5758

格林期货

弈樊

引用:

原帖由 格林期货 于 2007-7-31 10:56 发表

欢迎！！！！！！！！！！！！！！

多给大家讲一讲关于股指期货的知识，为大家操作股指期货作个老师吧！

modanm

谢谢，正好学习下这方面的知识

格林期货

老师不敢当！这里高人多的是，我只不过是期货公司的一个普通员工，我能给大家做的就是提供服务

大家像作股指期货模拟的，可以跟我联系，亦可以跟管理员报道，
我的联系方式是：0371-65616675
                        QQ：190398423
                        email：mingshi888@163.com

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