悠然

七匹狼：业绩增长符合预期 毛利率适度波动不改投资价值

华泰证券 李晶

2007-07-24

摘要:07年上半年，公司实现营业收入33574.35万元，较上年同期增长70.78%；营业利润4626.01万元，较上年同期增长57.86%；净利润2936.82万元，较上年同期增长37.22%。 　　分产品看，公司主导产品休闲服、休闲裤、T恤、毛衫的销售收入比去年同期分别增长了89.43%、196.36%、18.65%、157.75%。公司综合毛利率为34.59%，比上年同期减少2.43个百分点，主要是由于休闲裤因固定资产折旧费用上升、后整理费用投入增加、产品结构的变化原因毛利率较上年同期减少6.03个百分点，公司其他产品毛利率未出现大的波动。 　　截至07年6月30日，公司拥有专卖店（厅柜）数量为1663家，比2006年底增加206家。为加快销售网络的升级，6月19日公司股东大会通过了拟公开增发不超过3000万股，募集资金人民币6亿元左右，用于投资公司销售网络升级项目的方案。 　　我们认为，公司正处于快速成长时期，伴随新产品推出和生产设备的投入，产品毛利率的适度波动是市场开拓和扩大生产的必然结果，并不影响公司的投资价值。我们看好公司加快推进渠道建设，建立多层次零售格局的策略，未来2-3年公司销售的成长将主要来源于加盟店的扩张，同时直营店的建设也将为公司销售乃至品牌影响力的提升做出贡献。 　　公司07年5月23日已实施06年度分配方案实施10送5股，派现1元。 　　随着居民收入提高、国内服装消费升级，我国服装行业的增长方式正从出口导向转向内需拉动，行业竞争正从传统的低成本竞争模式转向以品牌和渠道为基础的多层次竞争。七匹狼作为男士休闲服行业的龙头企业，有望在消费快速增长中获益，增长潜力巨大，我们预计公司07-09年EPS分别为0.42、0.61和0.91元，我们看好公司的成长性，给予其“推荐”的投资评级。

龙飞

我们这里的品牌，不错

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