昱翔

601600）中国铝业：公司为全球第二大氧化铝生产商、第四大原铝生产商。公司现已控制矿产资源量6.3亿吨，可以支持现有氧化铝规模生产30年以上。公司还积极开发海外资源，在澳大利亚、越南等国铝土矿资源开发的前期工作已经顺利推进。因此中国铝业行业中的龙头地位无与伦比，垄断优势十分突出。其有色金属行业的稀缺垄断使其前景灿烂；而作为优质蓝筹股的一员，后市也必将成为各大机构配置的目标。特别是目前股价与主力站在同一成本线，是难得的较安全投资品种。在铝业股中孚实业站在30元之上；很多有色金属股股价都牛气冲天的示范下；及5月各类金属期货攀升的带动下，中国铝业后市飙升潜力巨大。　　铝业霸主 发展前景诱人
　　中国铝业从成立之日起，就担负着整合铝业资源、振兴民族铝业的重任。2001年9月10日中国铝业公司、广西投资（集团）有限公司和贵州省物资开发投资公司共同发起设立了中国铝业股份有限公司。根据协议，中铝公司的全部矿业务、氧化铝和原铝运营业务、一家研究院和八家铝土矿山的采矿权以及其它有关资产和债务全部注入中国铝业，中国铝产业的旗舰企业由此启航。成立六年来，中国铝业资产总额从358亿元增至 1000亿元以上，销售收入从199亿元增至610亿元，利润从17亿元增至150亿元，已成功跨入世界三大铝工业企业之列。而在国资委管辖的166家企业中，特别是资产规模在1000个亿以上的大企业中，中铝的销售收入增长率也一直位居第一。公司是首批全国创新试点企业和首批全国知识产权示范企业，持有的注册专利571项（2006年，中国专利授权排行榜第九位）：在氧化铝生产方面，公司完全掌握了各种国际领先的核心（铝土矿选矿拜尔法技术、石灰拜尔法技术、间接加热强化溶出技术、双流法溶出技术、强化烧结法烧成和溶出技术、砂状氧化铝生产技术、气态悬浮焙烧技术、常压脱硅和间接加热连续脱硅技术、连续炭分技术、分解母液中回收金属镓技术等）关键技术；在原铝生产方面，公司采用的熔盐电解技术在中国原铝行业中具有举足轻重的地位；近几年来，公司开展了以提高槽寿命为中心的科技攻关，（开发了智能模糊控制技术、电解槽物理场模型和计算方法，）形成了160KA、200KA、300KA等系列电解槽及配套技术。由于铝具有轻便性、导电性、导热性、可塑性、耐腐蚀性等方面的优良特性，已经成为全球除钢铁外应用最为广泛的金属和国民经济诸多行业甚至军事工业和航空航天工业的重要原材料，因而，世界各国在其经济发展的过程中均对铝及铝相关产品有着巨大的需求。展望未来，全球经济新一轮的发展和产业布局调整将奠定未来铝价上涨的基础。同时，美元贬值促成了以美元标价商品的普涨，以及全球性的能源短缺导致原铝生产成本太高，抑制产量，国际铝价仍将在可预见的时期内保持强势格局。目前中国已成为全球铝消费增长最快的国家，近2年来的数据表明，中国的铝消费增长率基本上保持在国民生产总值增长速度的2倍左右。因此未来铝工业发展仍然面临着良好的市场环境和机遇，前景相当诱人！

　　受惠央企整合政策 后续资产注入提升价值
　　为了使更多优质国企能够站上国际百强企业之中，央企整合是近年的焦点。资产注入也就成为股票市场中的大热点。（601600）中国铝业此次A股上市前，大股东中铝公司所做出的一系列特别承诺，也充分体现了其未来扶持上市公司做强做大、以良好业绩回报投资者的信心。中铝公司承诺，中国铝业A股上市后，中铝公司还将择机注入优质铝业资产（包括但不限于电解铝、铝加工等业务的资产和股权），促进中国铝业进一步完善产业链。中铝公司愿意拿出真金白银，就是希望向投资者表明，中铝公司对中国铝业的发展有足够的信心，中国铝业是可以放心长线投资的。而对于资产注入的承诺，则是出于对中国铝业未来长期的战略考虑。中国铝业最终将实现氧化铝、电解铝及铝加工三驾马车的战略布局，尤其是铝加工是未来实现增长的重头戏。基于此，中铝公司将把现有的电解铝、铝加工等资产和业务选择合适的时机注入到中国铝业，包括60－70万吨的电解铝和约70万吨的铝加工产能。而这将是未来中国铝业实现快速业绩提升完善产业链的最佳方法。中铝公司将继续站在战略角度，长期支持中国铝业的发展，为中国铝业的长远发展保驾护航，让所有股东分享到中国铝业持续成长的收益。中国铝业的战略目标，是"创建世界一流企业，打造百年老店，建设和谐中铝"，通过不懈地追求价值第一，不断地增强公司的整体素质和核心竞争力，在保持传统优势的前提下，通过进一步延伸产业链，优化产品结构，把中国铝业建成内有凝聚力、外有竞争力的世界一流跨国公司。
　　5月蓝筹时代 机构配置迎飙升
　　多家基金公司发布最新的投资策略报告称，强劲的企业盈利能力和充沛的流动性将为中国A股市场带来持续稳健上涨的机会，认为大盘蓝筹股仍有价值提升的空间，在二季度的表现应超出市场整体。对于近期热议的股指期货可能将于二季度推出，泰达荷银认为：进入二季度后，经过此前一个季度的上涨，小盘股相对大盘股重新恢复了较高的溢价，非沪深300股票相对沪深300股票的溢价从2005年底的60%左右降到了2006年底的10%，而到目前又回复到了50%左右水平。新发基金速度从3月起开始加快，基金总体规模恢复增长，另外，股指期货推出的市场预期又开始变得强烈起来，从以上几个方面分析，绩优股及大盘股将重新获得市场关注，这些股票在二季度将会有超出市场整体的表现，即使市场出现调整，这类股票也将表现出良好的平稳性。从节后的二级市场也可看到，中国联通、中国石化、宝钢股份等大盘蓝筹股轮流飙升创出新高！5月蓝筹时代十分明显！（601600）中国铝业上市以来股价就在20元附近，目前如介入就跟主力处在同一成本起跑线上，是4000高点难得的较安全品种，特别是各路机构对其筹码的配置，必然会引发其股价飙升。同时在铝业股如中孚实业已站在30元之上，在很多有色金属股股价都牛气冲天的示范下及5月各类金属期货攀升的带动下，中国铝业的后市飙升潜力就更加巨大，值得积极关注！

昱翔

有业内研究报告认为，中国铝业（601600）成立之初即是国内最大的氧化铝生产商。经过多年的产能扩张和兼并重组，公司产能不断扩大。至2006年底，氧化铝和原铝产能分别为901万吨和272万吨，五年间的复合增长率分别达14.6％和30.1％。目前，公司已是全球第二大的氧化铝生产商和第四大的原铝生产商。另外，中国铝业的铝土矿、氧化铝和原铝生产布局较为合理。自99年以来，公司的盈利能力和增长速度都远远超过了规模更大的美铝和加铝，随着公司扩产计划的推进，在全球铝行业内的地位有望进一步提升。坐拥全球最大的铝消费市场，加上管理科学，积极进取，中国铝业必将成为全球铝行业的龙头企业之一。

　　公司铝土矿资源和生产工艺优势明显，截至06年底，中国铝业控制资源量为6.3亿吨，占国内全部已探明储量的一半以上。预计未来公司自有矿和联办矿的供矿比例将会超过50％，从而进一步降低氧化铝生产成本。全球铝消费增长强劲，可望基本消化产量的增加，06年全球铝消费再度高于预期，增长达8.0％，供需缺口49万吨。尤其是中国，增速达22.6％，依然是铝消费增长的最重要动力。

　　中国铝业作为中国最大、世界领先的铝业巨擘，其对资源的控制和产业链的完整程度都优于国内的竞争对手。同时，公司在各产业链环节的扩张也将随着收购、新建项目而展开。因此，公司应该享有比行业均值更高的估值水平。在相对乐观的情景假设下（铝价19,500元/吨，氧化铝3,500元/吨），07年中国铝业将实现每股盈利0.97元。目前，A股铝行业可比上市公司的07年平均P/E已经超过18倍，公司进行估值以07年25倍P/E对较为合理，目标价格为24元。

美好

不错.行业的龙头

专一

不错

昱翔

中国铝业（601600）：主营业务为铝土矿开采，氧化铝、原铝的生产及销售。总股本128.86亿股，流通A股11.48亿股，流通H股39.4亿股。



　

　　第一，公司行业地位突出，属有色金属行业中的航母级企业。公司是全球第二大氧化铝和第四大原铝生产商，也是中国规模最大的氧化铝和原铝运营商。2006年公司氧化铝产能为900．7万吨，居世界第二位，仅次于美铝；原铝产能为248．12万吨（含兰州铝业16万吨、焦作万方27．2万吨），居世界第第四位。公司计划，到2010年，氧化铝产能扩大到1700万吨（含海外控制的氧化铝产量400万吨/年），年复合增长率为21%，原铝产能达到500万吨，年复合增长率为37%。顶点财经



　　第二，公司具有上下游一体化优势，在所有铝业公司中产业链最完整，抵御风险能力最强。



　　第三，公司具有突出的资源优势，在“资源为王”的时代，凸显其价值和优势。截至2006年12月31日，公司拥有平果矿、贵州第一矿、贵州第二矿、孝义、渑池、洛阳、小关、阳泉等矿山的27项采矿权，分布在河南、山西、广西和贵州四个省（区）。2006年自有矿山提供铝土矿为411．53万吨，占当期国内供矿量的23．47％。另外，公司还拥有16家联办矿。联办矿由公司拥有长期合约权益的矿山组成。2006年公司联办矿提供铝土矿471．03万吨，占当期国内供矿量的26．86％。截至2006年底，公司控制铝土矿资源量为6。3亿吨，占中国已探明铝土矿资源量的25%。按现有的供矿结构，可支持现有氧化铝生产规模30年以上。近年来公司加大对海外资源投资力度，与澳大利亚、巴西、越南、几内亚等国合作项目进展顺利。



　　第四，公司具有持续资产注入题材。中铝公司于2006年12月18日出具承诺函，承诺“自中国铝业股票在上海证券交易所上市交易后，中国铝业公司将择机注入优质铝业资产（包括但不限于电解铝、铝加工等业务的资产和股权），促进中国铝业进一步完善产业链”。公司于2007年4月18日出具《关于避免同业竞争的补充承诺函》，承诺将于2007年年底前收购连城铝业的原铝业务，在公司Ａ股上市后一年内解决与铜川鑫光的同业竞争问题，在公司Ａ股发行后择机整合包头铝业的原铝业务。值得注意的是，中铝公司还拥有非铝资产，如铜、钛、稀有金属等，其中陕西有色2006年净利润高达37.19亿元。如果将这些非铝类优质资产注入上市公司，公司的想象空间更大。顶点财经



　　第五，公司所处铝行业近年来仍处于景气高点，尽管随着产能的扩大，未来氧化铝和原铝价格有从高位下滑的风险，但实际需求的增长仍将保证铝行业的景气运行。特别是，公司将铝材深加工作为未来发展重点，提出跨越式发展铝加工业务，将在适当时机收购中铝公司的铝加工企业如西南铝业、中国铝业瑞闽、中铝西南铝板带等，与现有的铝加工资产进行整合，同时通过新建和合资，引进先进技术，生产高端产品，这将进一步完善公司产品结构，提高盈利能力。



　　06年EPS0.88元（摊薄），预计07、08年EPS分别为0.90元、1.00元(不考虑收购资产)。以上市当日收盘价18.51元计，静态PE为21倍，按有色金属冶炼行业估值标准（目前原铝行业7家上市公司07年平均PE约为19.2倍）看，估值水平不低。但如果按矿业公司估值标准衡量，目前的估值水平并不高，考虑到公司突出的行业龙头地位、一体化优势特别是公司拥有大量铝土矿资源，公司的合理估值水平应提高到25倍PE，合理股价应在22.5元—25元。公司业绩优良，而产能持续扩张也保障了公司未来的成长性。上市当日换手积极,大买单频现,大资金建仓迹象明显。上周突破创出历史新高，主力志向长远。



    第一目标  23.50-24.00元

昱翔

长阳突破 看回抽

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丝路飘雨

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